中国先锋医药（345.HK）：业绩增长点颇多 勾勒清晰发展前景 股票60050;

国家方针利好的职业，往往具有较大的开展空间。在方针的推进下，若一家公司的基本面也可以继续向好，那么在资本商场中，这便是其股价上涨的底层逻辑。

笔者注意到，我国前锋医药(1345.HK)近期体现活泼，到2022年1月21日午间收盘，公司股价已攀升至2.26港元每股，自2021年12月的低点1.10港元以来已翻倍有余，并一度创下六年来新高。

图一：我国前锋医药的股价体现

资料来历：Choice金融终端，格隆汇收拾

眼健康规划出台，CSO事务有望放量

从公司的事务来看，我国前锋医药此前是一家出售型企业(CSO)。2021年中期财务报告显现，公司的主营事务收入首要来自于出售医药产品和医疗器械，其间经过供给途径办理服务出售的产品(爱尔康)占比16.52%，供给综合性营销、推行及途径办理服务出售的产品(希弗全、戴芬、再宁相等)占比83.48%。

笔者以为，公司原有CSO事务的增加点，首要在于产品的放量。“十四五”眼健康规划、“十四五”医疗配备规划等国家方针出台，将促进公司的眼科、医疗器械等事务板块的快速开展。

详细来看，现在公司经销10款爱尔康眼科药品并供给眼科全范畴的医治计划，所针对的适应症包括抗感染、抗过敏、人工泪液、青光眼、下降眼压等眼科疾病并在眼科处方药中排名榜首。并且，公司的署理眼科事务是方针所支撑的方向，具有较大的开展空间。“十四五”眼健康规划要点重视儿童青少年、老年人两个要点人群，聚集近视等屈光不正、白内障、眼底病、青光眼、角膜盲等要点眼病，推行眼病防治适合技能与治疗形式，进步要点人群眼健康水平。

图二：“十四五”眼健康规划内容

资料来历：国家卫健委官，格隆汇收拾

其间，角膜塑形镜(也叫OK镜)是世界卫生组织引荐运用的三种视力纠正办法之一。角膜塑形镜可以经过改动角膜弯曲度，来到达纠正视力的作用，并推迟近视增加的进程。现在8-18岁人群近视状况不容达观，该近视集体不只基数较大，并且还增速较快，于2023年或将到达1亿人。据China Health Statistics Yearbook数据显现，未来在方针的继续推进下，角膜塑形镜的商场规模将坚持20%以上的增速快速扩张，估计在2023年将到达199亿元。

而我国前锋医药将会在未来几年要点开展署理的DRL角膜塑形镜(OK镜)事务，有望享用职业的增量盈余，取得必定的商场份额，乃至打造出一个角膜塑形镜的进口知名品牌，然后增厚公司的成绩水平。

转型自主出产，有望完结降本增效

除了原有产品的放量之外，公司还在探寻其他的成绩增加点。值得注意的是，公司正不断优化本身的产品结构，拓宽更多品类的优质海外产品。若公司未来再开辟数款如希弗全、戴芬这样的爆款产品，对其未来的成绩将大有裨益。

笔者从此前公告中发现，公司与具有60多年前史的世界制药公司伊伯萨树立协作，为其署理出售其中心产品之一的福特蒙(注射用尿促卵泡激素)，未来有望成为公司微弱的成绩增量。

值得一提的是，怎么操控产品的进货价格也是公司成绩增加的一个要害。笔者发现，公司正在进行自主出产转型，未来将开展为一体化的综合性药企。自主出产转型后，公司将无需向海外药企付出昂扬的进口药品的本钱及运费，而出产的这部分溢价将有助于公司拓宽商场，下降药品本钱并进步本身的盈余才能，然后进步公司的运营功率。

依据此前公司路演资料，公司的署理DRL角膜塑形镜(OK镜)事务落地作业正有序进行傍边。从临床试验的状况来看，公司现在受试者入组作业已顺利完结， 估计将于2022年上半年完结随访及临床实验报告等临床阶段作业。公司的重庆荣昌出产基地已顺利完结了两轮出产线体考，且设备收购仍在进行中。

当下正是公司自主出产及转型的要害时刻节点，商场也预期公司的成绩有望得到大幅改进。并且，近期商场较为喜爱我国前锋医药这样有望得到方针的支撑、基本面继续向好的公司，乐意给予其更高的估值水平。

小结

我国前锋医药在细分的范畴内现已取得了必定的商场位置，现在公司探寻的增加点正逐渐释放出成绩。在国家方针的指引下，公司原有的事务有望坚持稳步增加，转型的自主出产也将初显成效。与此同时，我国前锋医药斥资515.38万港元向商场回购股票(回购股价为1.81-2.00港元共260万股)，无疑再度给予资本商场以决心，公司的开展前景也值得达观。