指数基金持续“吸金钢铁股票行情” 助力指数走出泥潭？

近期A股堕入继续拉锯，“俯卧撑”行情的特色一目了然。但在相对低迷的市道中，指数基金的发行却坚持了较高的热度。数据显现，到本年七月底，在年内新建立的476只新基金中，指数基金就有88只，发行规划超越2200亿元，占比超越40%。指数基金的继续热销，在某种程度上打破了以往“股市低迷卖不动基金”的常规。在继续吸金之后，指数基金能否成为指数走出泥潭的助力？笔者以为，二者不能简略划上等号，出资者需求细心鉴别指数基金发行热背面的本质。

从一般个人出资者尤其是散户的出资特征来看，在大盘走势较强、特别是大幅上涨之后添加对公募基金的装备是契合人道的操作，正所谓“众人拾柴火焰高”，因而在本年一季度大盘强力反弹的过程中，指数基金规划的增加，也是契合散户出资心思的挑选。不论追高买入是否理性，散户的参加在这个阶段确实会有增量资金的发生，也是大盘上涨的助力之一。在四月中旬见波段顶向下之后，指数基金仍然坚持较高的吸金才能，在刚刚曩昔的七月份，股票型基金的发行规划达273亿元，为年内最高，其间指数基金的奉献不小，富国中证军工龙头ETF、汇添富中证长三角一体化开展ETF、东方红中证竞争力指数基金三家算计规划就高达180亿元。在行情相对低迷的情况下，散户出资者很难坚持大规划参加的热心，法人出资者成为这些基金认购的主力。但这些看似规划巨大的指数基金，未必会给大盘带来与其规划共同的增量资金，反而有或许会成为资金流出的通道。如何来了解？原因就出在“换购”二字上。

依据相关发行规则，新建立的ETF基金在发行期内，能够承受成分股换购成ETF基金份额。这一方法尽管能够削减ETF基金建立之后为了追寻指数买入股票带来的冲突本钱，但从客观上来说，这些由股票换购而构成的基金份额却无法为商场带来增量资金，因而这些指数型ETF基金的增量资金效应相比起建立规划表现的数字来说，将大打折扣。在七月份发行规划较大的ETF基金中，均能够看到相似的换购行为，触及金额超越30亿元。

换购除了让指数基金的增量引流效应打折之外，也会在必定程度上埋下未来减持的隐忧。尽管上市公司大股东换购ETF基金的额度遭到2017年发布的减持新规的约束，但换购ETF比直接减持对单一公司股价的直接冲击要小，也在必定程度上激发了大股东凭借换购完成减持套现的愿望。在许诺的不减持ETF的时刻到期之后，大股东随时或许卖出ETF基金，或许再换成对应的一篮子股票在二级商场上兜售。此外，一些发行期间由于股份换购导致超配的部分，在基金正式建立之后，为了匹配成分股在对应指数中的权重，也会有被迫卖出的动作，对相关公司的股价带来影响。比方，本年4月中国石油的大股东中石油集团以4.3亿股换购工银瑞信沪深300ETF基金，触及金额超越33亿元，占基金建立时规划的将近一半，超越中国石油在沪深300指数中的权重份额，超配部分存在兜售压力。也正由于如此，中国石油的股价在4月16日收盘至今跌幅达18.19%，远超同期上证指数13.28%的跌幅；年内股价跌落超10%，挨近前史最低价，走势显着弱于大盘。

附图：中石油A股日线图

除了换购之外，指数基金也未必彻底和股市划上等号。在七月份发行规划前10名的新基金中，有多达5只基金是债券基金，而本年呈现的百亿等级的“爆款基金”中，前五名均为债券基金，首募规划算计高达681.86亿元。这部分资金尽管有“指数基金”之名，但其对应的指数却不是股票指数，更不会给股市带来一毛钱的增量资金。很显着，在扣除“换购”和非股票基金两部分之后，新发指数基金对指数的推进效应大大削弱。不仅如此，在面对指数基金发行热的时分，出资者更需求做好相关危险的防备。比方，一些换购股份较多公司，由于超配对股价的冲击，特别是在公司股价阅历大涨，或估值较高、显着高于同行业公司的情况下，面对的兜售压力就更大。

出资者对指数基金发行热要有冷思考，但从长时刻的视点来看，指数基金在中国内地还归于起步阶段，相对美国等老练商场还有较大距离，未来还有很大的开展潜力。对一般出资者来说，指数基金存在下降买卖费率、逃避单一公司“黑天鹅”事情、定时调仓换股、具有较好流动性的特色，适合在现在相对较低的方位进行分批布局参加。笔者要点调查指数基金，遵从“新不如老”、“小不如大”、“高不如低”的三大原则，也便是要点调查规划较大、对应指数估值较低、运作时刻较长的基金，以此最大程度和相关指数的走势拟合，获取股市全体长时刻上涨确实定性出资时机。