拐点交易策略若辉山乳业（06863）18.3亿借款成为坏账 九台农商银行（06122）2016年净利几近为零

深陷辉山乳业（06863）债款危机的九台农商银行（06122）于3月27日发布了2016年年度成绩陈述。

到2016年底，该行总经营收入59.5亿元，同期增39.5%；净利润同期添加65.2%至23.1亿元。

从这几个数字看，公司成绩向好。但在成绩发布前的3月27日早盘，九台农商银行股价一度重挫逾10%，创下了上市两个半月以来的最大跌幅。到27日收盘，九台农商银行收于4.82港元/股，较前一买卖日收盘价跌落8.71%。

重挫缘于公司与辉山乳业的“纠葛”。3月24日，辉山乳业被曝出百亿债款危机狂跌85%至停牌，而九台农商银行以18.3亿元的授信额成为第二大债款行。

借给辉山乳业18.3亿难自保

到2016年9月，辉山乳业的银行授信余额140.2亿元，其间信誉免担保15.5亿元，担保借款103.5亿元，典当借款21.2亿元。授信金额最大为我国银行，金额33.4亿元，第二名为九台农商银行，金额18.3亿元。

据我国证券报报导，依照最失望假定，辉山乳业无力归还对九台农商银行的借款本息，此笔借款将直接计入丢失类，则九台农商银行需依照监管要求100%计提借款丢失，这将直接冲销九台农商银行2017年利润18.3亿元。

而从九台农商银行3月27日发布的最新年度成绩陈述来看，2016年度，公司利润总额约23.16亿元，拥有人应占净利约18.87亿元。

财经了解到，九台农商银行H股的榜首大股东正是辉山乳业董事长杨凯。港交所发表易显现，到2017年1月12日，杨凯通过Champ Harvest Limited （冠丰）持有九台农商行H股17.88%的股份。这是在九台农商行挂牌当天，杨凯通过场外买卖买入的1.18亿股，价格在4.56港元/股，合计近5亿元人民币。

除杨凯外，别的两家持H股超越10%的分别为自然人崔薪瞳和张伟，前者是广泽地产（00989.HK）公司履行董事暨董事会副主席，持股九台农商银行H股14.65%；后者则通过China Create Capital Limited（中科创本钱有限公司）持H股14.49%。

年报显现，到2016年底，九台农商银行的H股流通股份额较低，为7.59亿，仅占总股本39.85亿的19%。

而依据2016年12月九台农商银行提交给港交所聆讯后的材料显现，直接或直接操控银行5%以上的内资股权益的股东，分别是吉林省财政厅（通过吉林信任持股13.26%），自然人张玉生（通过长春华星修建有限责任公司持股5.37%），渤海信任（通过吉林省九盈出资办理集团的子公司长春市华美旅行文化传媒有限公司持股5.37%）。

不良借款部分真实性存疑

年报发表，到2016年年底，九台农商银行不良借款率为1.41%，较上年底下降0.1个百分点，不良借款余额近8.8亿，较上年底上升近30%。一起，重视类借款为20.2亿，较上年底也增近30%。

《财新》指出，按不良借款违背度来看，逾期90天以上借款/不良借款的份额现已高达160%，由此看来，九台农商银行不良借款的真实性存疑。

到2016年12月31日，公司借款的不良借款首要集中于制造业和房地产业，不良借款率分别为2.27%及2.64%。农林牧渔业不良金额在50亿，不良借款率在1.3%。

到2016年底，九台农商银行的借款减值丢失预备添加29.2%，由去年底的14亿元添加至18亿元，但“被应收账款出资减值转回所抵消”了一部分，财物减值丢失一共近3.8亿元。

也就是说，光是辉山乳业这一笔债款，就现已超越了九台农商银行2016全年的借款减值丢失预备。

别的，据成绩陈述，九台农商银行约1900亿的总财物中，借款事务仅占三成，客户借款及垫款总额在621亿，占比32.4%；出资证券及其它金融财物388亿，占比20%；同业事务近860亿，占比近45%。

火烧连营

2013年至2015年及2016年上半年，九台农商银行的不良借款率全体出现上升趋势，并已挨近2016年二季度国内商业银行1.75%的不良借款率均值。假如此次借款出现问题，恐将进一步拉低九台农商银行的财物质量。

港交所发布的数据显现，2017年1月12日九台农商银行IPO之时，辉山乳业董事长、榜首大股东杨凯出资5.38亿港元买入1.18亿股九台农商银行H股，占后者所发行H股份额为17.88%，成为榜首大股东。而有音讯称，辉山乳业债款危机的引发，以及随后触发的股价崩盘，缘起于杨凯移用辉山乳业30亿元资金。

针对此音讯，辉山乳业在3月28日发布“股价的不寻常跌落”公告称：“通过公司查询，注意到包含如下的商场流言，即我国银行对公司进行审计并发现集团公司制造很多造假单据且公司的控股股东杨凯移用集团人民币30亿元出资我国沈阳的房地产。公司决然否定曾同意制造任何造假单据并不认为有移用的状况。杨凯否定一切以上说法。”

公告表明辉山乳业股份持续停牌。