国信海外：交易印花600305股票税上调短期是利空 但经济周期将指引港股铿锵前行
2024-04-08 20:29:10 来源：倾延资
本文转自微信大众号“学恒的海外调查”，作者“王学恒”。
港股买卖印花税上调可参阅A股证券史上的5.30，短期是利空，而中期商场仍旧依照经济周期的惯性前行。
二十年头次上调印花税的布景是疫情带来的赤字压力
2月24日，香港特区政府在2021-2022年度财务预算案中宣告，将提交法案上调股票买卖印花税税率由0.1%进步至0.13%。
香港特区政府财经业务及库务局局长许正宇表明，以2019至2020财务年度为例，印花税占香港特区政府收入约一成，傍边约一半来自股票买卖印花税。香港特区政府曩昔一向有反省股票买卖印花税率，在考虑政府收入的一起，亦平衡商场开展，特别是保持与其他首要股票商场间的竞争力。
2020年，香港商场成交额为32万亿港元，较2019年同比增长了49%，估计买卖印花税将约为480-500亿港元左右。假如以2020年买卖额为基数，印花税进步30%，将给香港政府带来大约150亿港币的额定收入。假如考虑到2021年港股成交额大增，则额定带来的买卖印花税收入将会更高。
前史税率：
1993年4月1日至1998年3月31日，买卖印花税率为0.15%；
1998年4月1日至2000年4月6日，买卖印花税率为0.125%；
2000年4月7日至2001年8月31日，买卖印花税率为0.1125%；
2001年9月1日至今，买卖印花税率为0.1%。
最终，买卖印花税率的上调仍需经过立法流程。据媒体2月24日音讯，香港上调股票印花税将于8月1日施行。
出资者的买卖本钱将添加8.5%，参阅前史，负面心情将在一两个月内消化
关于出资者而言，假定生意佣钱0.25%，则单向买卖本钱=0.25%+0.1%=0.35%，进步税率之后的买卖本钱=0.25%+0.13%=0.38%，佣钱进步了8.5%。或许每百万元买卖金额，本钱添加了600元（买、卖双向各添加300元）。该金额与股票商场的动摇比较并不大，但短期将发生负面的商场心情是无疑的，参阅2007年的5.30，出资者会将印花税的上调或许下调，映射为政府对商场的一种情绪。
关于印花税上调的音讯，香港买卖所发言人回应称：对政府进步股票买卖印花税的决议感到绝望，但咱们理解该税项是政府收入的重要来历。香港买卖所会与一切持份者严密协作，继续推进香港资本商场的继续成功、韧力、竞争力和吸引力。
印花税上调改动不了港股牛市的格式
近期商场的跌落，也不能仅归因于印花税上调。美债收益率上行过快（突破了1.4%），让权益商场的神经忽然紧绷。美股与港股、A股都在一起重视一个问题：收益率上行多少将成为牛市的终结者？美国出资组织对此也给出了相对广泛（不一致）的区间，对应美国10年期国债收益率抵达1.5%-2.0%。
咱们的观点是，经济周期还在上行，国债收益率（相当于商场利率）的上行与股票的上行将会同步发生在本年。股票商场将会出现预期通胀—估值下修—经济康复—盈余上行的重复振动上行中。
正如咱们在年头的战略陈述中给到美股标普目标价4200点相同（恒指目标价36000点），只要经过“急跌+缓涨”，才能把上一年上行过快的速度降下来。达观的出资人会以为本年仍然指数上行，失望的出资人会以为本年指数的动摇加大，在操控回撤与寻求弹性的平衡上，挑战将更大。
咱们以为，印花税上调是一个重要的事情，但与经济周期的方向比较，它仍然不是主导的，经济周期将指引港股铿锵前行。
危险提示
全球疫情影响超出预期，宏观经济不及预期，海外商场大幅动摇。
（修改：李均柃）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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