买股还是买茶-宾仕国际(01705)手握红茶饮店登保本理财产品排行陆港股

近年来新式茶饮在中国内地的人气有多旺，信任咱们必定有所感知。从创下排队七小时记载的“网红店”喜茶，到开满街头巷尾，主打性价比的一点点，可以说在各大城市的Shopping Mall里能排起长龙的店面，除了发布新品时的苹果体会店，剩余的根本都是茶饮店。

而在香港，除了主打传统港式丝袜奶茶的兰芳园以及港版“网红店”KOI，最火爆的非天仁茗茶莫属了。且不说店里常常排起等候的长队，假如去得晚了，乃至还得做好两手空空的预备，由于许多抢手品类早已卖断了货。

这样的长队，是不是让你想起为了一杯喜茶排队一个小时的惊骇?

但或许连许多香港人都不知道，天仁茗茶其实与“一点点”、“都可”相同，都是来自台湾的品牌，将其引进香港的是其实是天仁茗茶香港区域的特许经销商宾仕世界(01705)。

本周一(2月26日)，宾仕世界开端招股，公司发行1亿股，其间90%为配售，10%为揭露出售。每股发行价0.80港元至1.00港元，每手4000股，并将于3月14日正式登陆港股商场。

从分销到零售

依据港交所发布的公司聆讯材料，宾仕世界旗下事务首要有两大块，一是持牌在香港建立及自营若干海外食物及饮料品牌的零售店，除了上文说到的天仁茗茶，还包含日本烘焙品牌徹思叔叔、英国朱古力品牌Hotel Chocolat以及台湾的日式拉面品牌九汤屋。

除了上述零售事务，宾仕世界的另一大事务是分销，即向海外品牌具有人和本地零售商供给供应链解决方案，旗下产品包含超越100个品牌约7000个SKU的食物及饮料，首要产品有日本味觉糖、马来西亚泽合即冲怡保白咖啡、台湾新东阳糕饼等。

在天仁茗茶持续火爆的影响下，近3年宾客仕世界全体的营收也得以稳步添加，从2015年到2017年到3月31日止年度收益2.83亿港元、3亿港元、3.68亿港元，年复合添加率达9.15%。

其间分销事务营收尽管稳中小增，来自各类别客户的收益奉献也相对安稳，但分销事务总收益奉献占比却逐步下降，反观零售事务，从15年至17年营收添加了两倍，占比更是从14.4%添加到挨近五成，直接导致公司事务结构发生变化——做了20多年的分销，正在逐步向着零售转型。

单看零售事务方面，天仁茗茶当然是宾仕世界最大的收益来历，从2015年到2017年到3月31日止，天仁茗茶的收益占零售事务总额的份额分别为92.2%、90.6%和88.9%，毛利率也从2015年的7.7%进步到了17.7%：

可以说，天仁茗茶已经成为了宾仕世界的命脉，其开展也将直接影响到宾仕世界上市后的股价表现。那么问题来了，天仁茗茶在未来一段时刻内能不能持续火下去呢?

天仁茗茶还能火多久?

先从整个商场来看，茶饮职业有一个特色：消费人群以青壮年为主，该人群年均购买现制饮品14.3杯，那么咱们就可以大致估算出整个香港在这一职业的实践商场空间：

据相关职业数据计算，鉴于茶饮日益盛行及香港茶类产品品种的逐步增多，2016年香港茶饮消耗量达4500万杯，商场规模将以2.2%的年复合添加率保持安稳添加的态势，因此在未来一段时刻内，香港茶饮商场仍有较大的开展空间。

而比较中国内地的“群雄割据”，香港连锁茶饮商场相对更为会集，在截止2017年10月31日的一整年内，三大连锁品牌占香港连锁茶饮商场的总收益到达62.4%，其间天仁茗茶以约24.3%的商场份额排名榜首，两大竞争对手的商场份额分别是22.2%及15.9%：

将近四分之一的商场份额，天仁茗茶在整个香港连锁茶饮商场的龙头方位毋庸置疑，其收益的添加也直接获益于天仁茗茶零售店数量的添加：在近三年半的时刻内，宾仕世界就在香港增设了19家天仁茗茶零售店，现在门店数量已达29家。

而从口碑来看，几家首要的天仁茗茶门店在大众点评上的评分都在4星左右，为数不多的几个三星点评更多的是在诉苦排队时刻太长。

这样看来，具有天仁茗茶香港独家代理权的宾仕世界好像前途无量，但其实天仁茗茶并没有看上去那么挣钱，昂扬的本钱是拦在天仁茗茶前面的一座难以逾越的大山。

依据公司的聆讯材料，2017财年天仁茗茶的单店出售为383万港币，按20港币/杯计，每天有必要卖出500杯以上，根本到达极限水平，要进一步进步整体收入只能依托涨价或许添加门店，公司也在招股书中提及，上市所得金钱的65.6%将用于开设新零售店。

但现在天仁茗茶的雇员数量已经有350名，开设新店只会持续添加人工本钱，比较之下，现在只要3间门店的“彻思叔叔”仅19个雇员，单店收入也能到达311万港币。此外新店的场租也将在很大程度上添加公司的开销，天仁茗茶在本钱上的问题由此可见一斑。

当然，天仁茗茶的品牌效益摆在那里，要涨价或许拓宽周边事务都未尝不可，上一年，宾仕世界刚刚与天仁茗茶签订了10年的香港特许经营权，这也表现了公司对该品牌的决心，若公司方案新开的八间天仁茗茶店方位妥当，宾仕世界仍将有进一步盈余的空间。