823号文的另一面：协鑫新能源(阜丰集团00451)将如何穿越光伏长夜

假如建议一场光伏职业“年度十大错杀股票”的评选，协鑫新动力(00451)无疑会上榜。

一则823号文的下发扰乱了整个光伏职业。6月1日，《关于2018年光伏发电有关事项的告诉》发布，其间“暂不组织一般商业电站目标”、“全年10GW分布式规划”、“标杆上网电价下降0.05元”的三大办法，让不知所措的光伏概念股被斩得人仰马翻。

新政下发后的三天，是光伏板块行情中最漆黑的时间，惨遭错杀的协鑫新动力在这期间累计跌逾16%。

为什么说协鑫新动力是被错杀的光伏概念股?

1.协鑫新动力手中的600万千瓦光伏装机，不受823号文度电补助下调0.05元的新政影响;

2.协鑫新动力不受光伏电站相关产品价格大幅跳水的影响，但能首先收割平价上网加速到来的盈利;

3.新政强推平价上网并严控需求补助的光伏装机规划，阶段性冰封了国内光伏电站开发的竞赛“恶战”，可下降协鑫新动力的开发本钱;

4.作为823号文下发前的“国补老电站”，协鑫新动力旗下具有安稳高收益的电站，将成为本钱商场所追捧的“香饽饽”。

从长远来看，在前期剧烈竞赛中发生的高负债率、现金流缺乏等一度形成出资者对协鑫新动力心存疑虑的症结，或都会跟着823号文的落地云消雾散。

不受新政影响的“国补老电站”

经过了2017全民光伏“大跃进”后，职业总算将回归理性，企业也尝到了823号文带来的榜首波阵痛。

从2013年开端开展光伏职业起，我国的光伏发电新增装机便接连5年稳占全球榜首的位置。到2017年末，全国光伏发电累计并网装机容量到达1.3亿千瓦。

光伏职业经高速开展后，却留下了巨大的补助缺口。得悉，到上一年末，累计可再生动力发电补助缺口总计到达1127亿元，其间光伏补助缺口455亿元(占比约40%)，且呈逐年扩展趋势。

迄今为止，截止到2016年3月投产的第七批光伏电站补助目录仍未发布，而至少有80GW的光伏电站没有进入补助目录挂号程序。最令人担忧的是，即使是前六批的光伏电站，在青海也呈现了2011年电站补助拖欠超越一年的现象。

823号文的下发表明晰政府已下决心处理国补拖欠的问题。自发文之日起，新投运的光伏电站标杆上网电价每千瓦时一致下降0.05元，新投运的、选用“自发自用、余电上网”形式的分布式光伏发电项目，全电测量电补助规范下降0.05元。

值得注意的是，协鑫新动力手中的600万千瓦的光伏电站装机量，均在2017年末前竣工，并不在823号文中“新投运”的光伏发电项目的范围内，故不受补助下调的新政影响。

此外，823号文使国补的缺口不再失控，这将为国家有计划地加速国补发放打下了根底，关于协鑫新动力这样的“国补老电站”来说无疑是个大利好。

收割平价上网的盈利

在823号文发布之前、国家补助迟迟未发放下来之时，协鑫新动力就现已过电费收入下降了负债率，从2015年近90%的负债率降至上一年的84%。

823号文件中，政府鼓舞开展各类不需求国家补助的光伏发电项目，这意味此类光伏电站再无国补拖欠之忧，或将和水电站相同成为“现金奶牛”。不过，在此之前，光伏工业还需赶快满意平价上网的条件。

现在已有不少商场观念以为，531光伏新政发布今后，商场会敏捷的进入一个急冻期，光伏工业相关产品价格将会呈现显着下滑。在硅料、单晶硅、多晶硅、电池片等价格轮流跌落之后，全职业或都难以逃出赔本的地步。

尽管光伏工业价格体系面临了严峻的应战，但这也意味着组件、逆变器、支架等价格将更快下降到满意平价上网条件。此时，也便是协鑫新动力结束修生养息，大展拳脚之时。光伏产品价格跳水的压力首要会集在光伏制作企业身上，关于开发和运营光伏电站的协鑫新动力来说影响较为有限。

此时的协鑫新动力手握着600万千瓦的电站，电费收入跟着太阳的升起滚滚而来。待光伏平价上网降临的那一刻，协鑫新动力又将向新的赢利台阶进击。

本钱抢购的“香饽饽”

潮水正急速退去，光伏这一滩上呈现了不少“裸泳者”。

823号文下发前，光伏制作企业能够兼职做光伏电站，享受着补助带来的盈利。6月1日后，没有政府补助项目就将赔本，一旦中止补助不少项目也将罢工，高烧褪去的光伏工业中将呈现不少急于促销电站以求自保的企业。

这段光伏制作企业应对危机收回现金的电站会集兜售期是不可避免的，但另一方面，823号文带来的国内光伏电站装机阶段性萎缩，将打破光伏职业供大于求、光伏电站不再是优秀资质的假象。协鑫新动力也将从水行舟不进则退的窘境中脱身。

重投入慢报答，这是光伏电站开发的职业规则，但国补盈利下的剧烈竞赛反而推高了光伏企业的负债率。假如国内光伏装机毫不停歇的增加，再好的体质也会在抢占商场占有率的竞赛中疲倦不胜。

作为国内最大的光伏发电企业，国内光伏装机商场的阶段性萎缩，能够让协鑫新动力在削减电站开发资金的投入下，仍能坚持职业抢先的位置，并继续下降本钱及负债率。

此外，金融机构对光伏电站的出资也将得到从头分配。光伏电站将成为安稳收益的优质财物，在曩昔4年都遭到本钱喜爱，但6月1日后，这一轮继续了4年的出资潮或该被从头审视。

只需过了光伏制作企业应对危机收回现金的电站会集兜售期，进入平价年代的“国补老电站”将成为稀缺产品，必然会遭到本钱商场的追捧。毕竟在资管新规落地的当下，金融体系中空转的万亿资金必需要流向实体，具有安稳高收益“国补老电站”无疑是一块香饽饽。

结语

从股价来看，商场对823号文所带来的利空已发泄结束，光伏概念股的股价均为逃出大跌，当时的价格现已过度反响了职业、公司的负面预期。再加上11日《国家动力局：光伏告诉不是“急刹车” 提质增效利于提高世界竞赛力》一文对过激的方针进行平缓，光伏概念短期有反抽的需求。

长时间来看，经过了823号文洗礼、熬过了光伏黑夜的龙头企业，又何曾不值得被等候?