连续跌停的南京新百：商誉占净资产比重近九成山西证卷 牛散吕小奇黯然离场

7月4日7月3日，南京新百开盘后跌停，这以后反弹；当日，公司股价收报14.16元/股，跌幅为4.32%。此前，公司股价已接连8个买卖日跌停，短短几个买卖日内，其市值已蒸发了58.82%。

南京新百股价的大幅跌落，引起了买卖所重视。公司在回复买卖所的问询函中称，经公司自查，并书面咨询公司控股股东三胞集团，承认不存在应发表而未发表的严重信息。

可是，暴降并非平白无故。南京新百存在着公司商誉占财物比重畸高，财政费用继续攀升等一系列问题。

国企变身民企之路：配股融资激动终酿苦果

南京新百前身为南京市新街口百货商店，成立于1952年，是南京区域榜首家公营百货商店，也曾是我国十大百货商店之一。1992年，南京新百改组为股份有限公司；1993年在上交所上市。

上市后，南京市国有财物运营公司持股占公司总股本的份额为40.42%，为公司榜首大股东。下图为对南京新百公告的截图： 上市后，南京新百成绩体现一般，1993年—2000年，公司赢利在3000万—6000万之间动摇。但上市后的南京新百，却按捺不住配股融资的激动。

1994年，南京新百经过增资配股计划，每10股配3股，每股配股价为3.3元；国家和法人股保卫暂不流转，其配股权对个人股有偿转让。经此次配股后，南京市国有财物运营公司持有股份占比下降到31.1%。这以后，南京新百进行了屡次配股融资，国有股东持股份额不断下降，终究，导致其实控人易主。

2005年，公司成绩呈现大跌，其净赢利仅为1029.31万，同比暴降74.44%。在此布景下，南京新百股价不断走低，该年6月，公司股价创下近十年新低。金鹰集团趁机不断买入公司股份。到2005年年末，金鹰集团及其旗下公司持有南京新百5652.18万股，占公司总股本的24.55%。金鹰集团成为南京新百的实践操控人。

金鹰集团控股后，南京新百成绩改变并不显着，但公司股价却节节攀升。2011年，其股价较2005年涨幅已超越3倍，赚的盆满钵满的金鹰集团，随之将公司股份脱手。

2011年5月，金鹰集团将其持有的6091.61万股，转让给三胞集团。同年12月底，南京市国有财物运营公司将其持有的1460万股，也转让给三胞集团。据此，南京新百的实控人改变为三胞集团，其持有公司股份7874.86万股，占总股本的份额为21.98%。

频频并购推升成绩，亮眼财报背面危机重重

三胞集团接手后，公司成绩大幅向好。2017年，公司净赢利为7.36亿，与2011年比较，涨幅高达7.86倍。下图为依据财报回心转意的南京新百历年总营收与净赢利： 南京新百亮眼的成绩，首要是靠并购而来。2012年，公司收买芜湖新百，2014年收买英国HOF。2016年，南京新百更是一口气并购了近5家公司。事实上，仅2016年和2017年，南京新百及其旗下公司发布的并购，耗资额已高达120亿。

更值得重视的是，南京新百亮眼成绩背面，其担负的沉重财政压力。2017年，公司财政费用达3.04亿，与上年同期比较，涨幅达35.11%。本年一季度，其财政费仍高达6444.24万元。

巨额财政费用，阐明公司正面临着日趋严重的财政压力。而在运营性现金流流出的布景下，这一压力或将不断添加。2018年一季度，南京新百运营现金流量净额为-13.26亿。

商誉占净财物比重近九成，有关买卖让HOF商誉消于无形

继续并购，给南京新百带来了巨额商誉。据财报，到2017年末，公司商誉高达71.69亿，商誉占净财物的比重到达惊人的89.51%。下图为对南京新百财报的截图： 在此布景下，每年的商誉减值测验无疑将左右公司成绩。可是，南京新百的减值测验却令人赞不绝口。

2014年，南京新百收买HOF88.89%股份，并向其增资1.3亿。可是，收买后的第二年，HOF就呈现了1437.71万的亏本，2017年，再次亏本3.12亿。

收买HOF，使得南京新百发生了33.87亿的巨额商誉。可是，面临巨额亏本，公司却并没有计提商誉减值。而商誉未发生减值，则是由于其对HOF的减值测验办法进行了改变。南京新百称，鉴于公司计划转让对HOF的操控权，对该项商誉减值测验时，首要采用了商场法的估值办法，HOF商誉未发生减值。

事实上，关于HOF商誉减值问题，南京新百曾遭到买卖所问询。不过，公司坚称，出售HOF股权后，公司可收回悉数出资。

可是，出售HOF事宜也首创。此前，南京新百欲将HOF出售给五季文明，未果。终究，南京新百经过有关买卖，将HOF部分股权出售给其有关公司千百度。依据买卖计划，南京新百将出售Hof Group51%股权。公司称，买卖完成后，其将失掉对HOF的操控权，剩下股权将依据运营效果进行权益法核算。

这一买卖令人赞不绝口，一易手间，便将HOF发生的巨额商誉消于无形。

牛散吕小奇黯然离场，实控人增持时刻耐人寻味

本年5月中旬，南京新百发布公告称，其发行股份购买财物，并征集配套资金的计划取得证监会经过。

可是，牛散吴小奇却在尔后黯然离场。6月7日，南京新百发布公告，吕小奇及其共同行动听林雪映于6月7日，算计卖出4841.4万股股份，占公司总股本的4.3538%。本次变化后，吕小奇及其共同行动听持股份额下降至0.7661%，不再是南京新百持股5%以上股东。

据公告，2017年8月，吕小奇及其共同行动听，经过买卖所买入了南京新百5559.87万股股份，占总股本的份额为5.12%。南京新百其时发布的公告称，吕小奇买入公司股份，是看好上市公司未来事务开展前景，并称吕小奇未来12个月内估计增持不少于5亿元公司股份。

可是，12个月行将曩昔，吕小奇却提早离场。值得重视的是，这一减持行为很可能是被迫减持。依据公告，吕小奇首要经过信任产品持有公司股份，其减持价均为29.95元。下图为对南京新百公告的截图： 与此构成鲜明对比的是，公司实控人的增持公告。6月底，南京新百发布公告称，接到公司控股股东三胞集团、实践操控人袁亚非的告诉，根据对公司未来开展的决心和长期出资价值的认可，增强广阔出资者决心，活跃保护出资者权益，计划在未来6个月内，经过竞价买卖、大宗买卖等方法，增持公司股份，拟增持资金不低于4亿元。

但近期继续大跌，公司并未公告实控人的增持数额。反倒在昨日天量成交中，冒死买入的首要是一线游资，一线游资我国中投杭州举世中心营业部逆势买入了1.1亿，另一家一线游资华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部也买入了1.65亿，还有两家深圳系游资兴业证券深圳分公司、信达证券深圳深南大路营业部也别离买入了约5千万。但这些买入额总和都不及中信证券南京庐山路营业部一家，该营业部卖出5亿多，此外，组织也净卖出8000多万。

有关个股

南京新百-0.26%