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从可转债的发行主体看，大部分是200亿以下的中小盘公司，从前史看，中证转债指数上涨的时段也和国证2000上涨重合度较高，正好本年中小盘风格占优。别的，发债主体许多是本年涨的比较好的动力电力、化工、有色金属等周期职业，正股上涨也带动了可转债上涨。

具体能涨多久，那就看中小盘风格和周期职业的行情能继续多久。可转债具有较强的股性，所以具有必定危险偏好的话也可以购买，只需留意操控好仓位。

从前史状况看，中证转债指数与中证500指数行情高度相关，弹性十分大，且至今没有打破15年高点，在长时间投资的稳定性上不如纯债，比较依靠择时来获取收益。

假如是长时间投资的话，更主张在中证500指数的相对低点进场或许经过定投来获取长时间报答，一起可以调配一些纯债财物来下降组合的动摇。

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作者|《财经》新媒体蒋金丽修改丨蒋诗舟

可转债风向骤变。

2月14日，中证转债指数跌幅达3.01%，创下近两年来最大单日跌幅。全体来看，97%的转债跌落，仅10只转债上涨，且跌幅遍及超越正股。

受商场连累，可转债基金首战之地，净值团体下挫。据Wind计算，在2月14日的大跌中，63只可转债主题基金均匀跌落2.5%，其间25只跌幅超3%。仅“鑫元双债增强”抗住了跌落，净值微涨0.01%。

2月15日，中证转债指数再跌1.52%，叠加上星期五的调整，3个买卖日累计跌幅超5%。

三大要素重挫转债

关于转债商场的大幅调整，光大证券剖析，原因来自三个方面：

一是商场心情偏弱，负面信息简单被过度扩大。2022年年头至今，A股商场心情偏弱，阅历了数次商场调整，因而投资者的心态也是以稳为主，商场略有动摇也有或许引发投资者做出卖出或换回的决议计划，特别是商场的一些负面信息在商场心情偏弱的状况下，会被成倍扩大，引发商场惊惧。

二是“固收+”基金或呈现许多换回。从A股商场与转债商场的跌幅比照中可知，本次转债商场调整起伏超越A股商场。因而，本次调整的原因并非是权益商场下行引发的转债商场调整，而是转债商场投资者许多卖出导致的。

三是高估值以及对强赎的不确定性使得转债商场脆弱性增强。高估值使得转债关于权益财物而言性价比下降，一起动摇增大，权益商场和纯债商场的边沿改变都会较大程度上影响高估值个券。一起，还有许多高价转债现已触发了强赎条件，并现已超越了不强赎的“保护期”，在商场偏弱的状况下，投资者不愿意承当不确定性，因而也会挑选获利了断，卖出转债。

业界对转债的高估值危险早有预判。上一年9月以来，天弘的基金司理杜广屡次在支付宝产品讨论区提示危险。

比方，2021年11月04日，杜广在支付宝直言：“这是转债基金啊，兄弟们。弹性大，动摇大，跌的时分多海涵，主张不要做波段…”

2021年11月19和22日，杜广再度提示产品动摇危险，并劝咱们不要再买其办理的转债基金。

短期或继续调整

展望后市，光大证券以为：“短期来看，调整还在继续。主张投资者操控仓位、削减回撤、静待机遇。”

沪上一位基金司理也向《财经》新媒体表明，估计后期转债或许会继续杀估值的进程，因为此前的溢价率比较高，“假如溢价可以回到前史均值邻近的话，或许会是比较平衡的水平，接下来就要看股市的走势。全体来讲，本年短债的时机比较弱一些”。

开源证券指出，转债商场更大的问题是高溢价能否保持。2021年以来，转债商场体现十分亮眼，获益于“固收+”产品的许多发行，一些资管产品无法直接投资股票，将转债作为代替股票的东西，导致转债商场溢价率继续上行。

因为部分上市公司抛弃换反转债，也导致高价转债明显增多。在开源证券看来，在股市平稳、“固收+”扩容的时期，转债的高溢价率并不是问题，可是一旦股市继续走弱、流向“固收+”资金削减，转债的高溢价率怎么消化就成为难题，转债抱团将面对应战。

开源证券说到，近期股市、债市的一起特征是，组织拥堵的种类跌幅更大。股市中，赛道股跌幅较大；债市中，拥堵买卖的5年期利率债、永续债、二级本钱债跌幅更大；转债也开端呈现跌幅超越正股的状况。商场有一致，这原本没有问题，但一旦拥堵买卖，彻底无视估值，就成了问题。

关于转债后市，开源证券以为，关键在于正股能否企稳。假如正股继续跌落，则转债或许面对正股估值、转股估值的“双杀”，“鉴于转债全体估值依然偏高，咱们保持2021年12月的观念，正股优于转债”。