彭旭峰（国金证券官网）

上星期写了，许多读者在谈论中不谋而合的提到了「消费盈利」。

确实，消费盈利作为一个特殊又强壮的消费指数，在此时咱们评论不靠白酒的绩优消费基金时，是不应该疏忽的。

说消费盈利之前，先说一个相关的论题：消费基金的自动被迫之争。理解这个论题，更能理解消费盈利指数的可贵。

在2020年底，几大重注白酒的消费主题基金都成为顶流，「白酒四大天王」的说法也应运而出。

但消费顶流们，是不是真的能打败指数基金？

权且不提中证白酒这样细分的职业指数，单单是相似中证消费这样的大职业指数，其实也给了自动型消费主题基金极大的压力。

我刚刚做了一个挑选，仅考虑基金姓名中带「消费」二字的基金的5年报答。

能够看到，排名榜首的是华安安信消费，这只在上一篇中提过，首要是2021年重注了轿车，所以成绩飙升，但其出资风格并非许多基民「认为」的消费。

而紧随其后，是胡昕炜的汇添富消费职业，这算是一只相对传统，契合许多基民概念中的消费主题基金。

在之后便是接连三只指数基金，盯梢的是上证首要消费和中证首要消费指数。

在之后才是易方达的消费天王萧楠的易方达消费职业。

当然，消费主题基金，未必姓名中带「消费」二字。

比方闻名的「春春」，刘彦春的景顺长城新式生长5年报答256.64%，算是进一步奠定了消费自动基金的相对优势——比较之下，张坤的易方达优质精选(曾经的「易方达中小盘」)，5年报答223.86%，尽管优异但比较中证消费指数，并无太大优势。

全体来看，自动与被迫，在消费范畴，成绩是交错。

今日要说的消费盈利，也并不能对自动型基金构成显着优势，可是却供给了极佳的收益异质性。

下表是将两只代表性的消费自动基金景顺长城新式生长和汇添富消费职业，与两个消费指数的阶段比照，一仅仅中证消费，另一只便是消费盈利。

这儿需求提示的是，消费盈利有包含股息的全收益指数，而中证消费仅有净价指数，疏忽了派息，其收益水平呈现是低于实践的。

从表格比照能够看到，消费盈利即便依照全收益口径，依然是跑输汇添富消费职业和景顺长城新式生长的。

可是眼尖的你，信任现已留意到了6月、一年等周期下悬殊的体现。

是的，曩昔一年，消费盈利指数是两位数正收益，与两只自动基金两位数负收益形成了鲜明比照。

假如以逐年收益来看，这种不同更为显着。

是的，在2019年和2020年滞涨两年的消费盈利指数，在2021年开端才意气昂扬，本年迄今这波快速跌落中，也很是抗跌。

消费盈利指数的编制规矩是通用的盈利指数规矩，以股息定权重：

中证职业盈利指数系列包含十一条一级职业盈利指数，选取各职业股息率较高的证券作为相应职业盈利指数样本，采纳股息率加权核算，以反映各职业股息率较高证券的全体体现。

正因而，所以权重股和中证消费这样以白酒为主的消费指数可谓是大相径庭

下图以追寻消费盈利指数的指数基金的2021年三季度持仓作为直接调查目标，咱们能够看到这种职业的小众。

而职业的小众，带来的成果便是持仓的小众，上面这些权重股，被其他基金重仓持有的几率十分低，许多乃至是个位数。

从这点来说，消费盈利归于笔者一向着重的「不抱团」风格。

整个2021年包含本年迄今，其实都是抱团股重挫的时间段，相似消费盈利这样不抱团指数体现好，也并不古怪。

依据中证指数公司的计算，现在盯梢消费盈利指数的一共有两只基金，泰达宏利和方正富邦各一只，方正富邦的那仅仅指数指数增强。

从阶段体现来看，泰达宏利这只，无疑是上佳挑选——老老实实在紧跟消费盈利指数的一起，2亿元规划又能取得最好的打新增强作用，曩昔一年多赚了8个点，成功将一年收益提升到差不多20%的水平。

当然，考虑到消费盈利和中证消费悬殊的风格，个人是主张将其与优异的传统消费自动基金统筹，等权重持有——究竟单单消费盈利，在2019年和2020年这样的行情成绩是适当拉胯让你难过的。