嘉实基金519018基金 投资经理(嘉实基金投资顾问)

咱们听到的一切都是一个观念，不是现实。

咱们看见的一切都是一个视角，不是本相。

花花，专心数据发掘，让每一笔出资有理有据！本文目录
1、嘉实基金
2、张金涛不参加风格轮动

3、激流的职业亮点

4、归凯持仓安稳

5、胡涛的供需剖析

6、苏文杰强者恒强

7、谭丽不追热门

8、常蓁的3个方向
9、吴越消费反转年

10、肖觅航空逻辑不变

11、王茜止盈

12、刘宁职业装备

13、参阅含义-据守准则【P1 嘉实基金】依照天天基金截止2021-11-02数据计算：嘉实基金办理规划7766.09亿元，基金数量351只，基金司理人数73人，均匀任职年限2年96天，各公司均匀是1年220天

嘉实基金之前的陈述点击检查：

【P2 张金涛不参加风格轮动】张金涛：2012年10月参加嘉实基金，现任嘉实价值风格出资总监。

累计任职时刻：5年又160天，现任基金财物总规划270.51亿元，任职期间最佳基金报答133.55%（嘉实沪港深精选股票：001878）坚持将长时刻价值判别放在首位，不参加短期景气量和风格轮动。

三季度在动力和原资料等强周期职业均有布局，不是根据短期景气量，而是根据长时刻价值轻视的判别。三季度加快了对被商场轻视的优质股票的布局速度。前十持仓中，仅把波司登提到了前十，舜宇光学科技退出了前十。

前十持仓占净值48%，港股占了其间30%

港股跌幅较 A 股更大是由于港股在结构上受方针影响较大的互联网和金融地产占比更高，且更简略遭到海外流动性改动的影响。海外组织出资者在港股的占比更高，他们对监管方针的改动也愈加慎重。

【P3 激流的职业亮点】激流：2019年2月参加嘉实基金（之前在圆信永丰基金），现任嘉实平衡风格出资总监。

累计任职时刻：6年又169天，现任基金财物总规划：286.84亿元，任职期间最佳基金报答：107.45%（圆信永丰双利A：000824）嘉实价值生长混合(007895)，2年又55天，65.76%，规划17.51亿

嘉实战略混合(070011)，2年37天，70.71%，规划42.36亿，三季度前十持仓：

增加了新动力、周期职业的装备；降低了部分消费、医药职业的装备；全体坚持均衡。新进前十：药明康德（医疗服务）、韦尔股份（电子元器件）、华鲁恒升（化肥）

退出前十：紫金矿业、五粮液、智飞生物（生物制品）、光威复材（化纤）

展望将来，双碳战略下的出资头绪依旧值得深入研究探究，我国工业晋级也蕴含着许多的出资时机。一起，办理人以为：在清洁动力与高端制作范畴，我国不乏一批具有全球竞赛力的企业值得咱们进行出资，将持续在该范畴进行出资时机的发掘。关于消费、医药职业，两者依旧是长坡厚雪的赛道，但近三年估值提高过快，需求必定时刻消化，在终端需求疲软的情况下，办理人偏好于安稳性更强的公司。

【P4 归凯持仓安稳】归凯：2014年5月参加嘉实基金，现任嘉实生长出资总监。累计任职时刻：5年又239天，现任基金财物总规划：433.19亿元，任职期间最佳基金报答：184.94%（嘉实泰和：000595）陈述期内本基金持仓结构全体安稳，科技板块略有增持，消费板块略有减持。截止到三季度末，基金大类财物持仓比重依次为科技、医药、先进制作和消费。如果说前十的话，茅台退出，新增了科沃斯

【P5 胡涛的供需】胡涛：2014年3月参加嘉实基金（原泰达宏利基金）。累计任职时刻：11年又363天，现任基金财物总规划114.71亿元，任职期间最佳基金报答259.42%，代表基金：嘉实优质企业混合（070099）基金出资风格并未随商场短期周期股大幅上涨而改动， 依然坚持出资风格的安稳，自下而上精选优质生长股，重视公司的进入壁垒、护城河、中心竞赛 力。对长时刻生长空间大、未来三年生长确定性较高的公司长时刻持有。
咱们判别四季度往后看以及下一年全年跟着产能的逐渐开释以及需求回落通胀压力都会持续下降。

【P6 苏文杰强者恒强】苏文杰：2015年7月参加嘉实基金，2018-10-23开端办理基金至今3年又12天，现任基金财物总规划：4.96亿元，任职期间最佳基金报答：160.82%，（嘉实资源精选股票：005660）

具体到前十持仓：

新增了：我国铝业、中泰化学、天奈科技、川恒股份

退出了前十：均胜电子、雅克科技、卫星石化、太阳纸业、东方盛虹等

向后看未来10年以上纬度，我是以为许多制作、周期职业都会呈现龙头企业强者恒强的趋势，咱们能做的便是跟从这些优异企业一起生长！碳中和一方面会使得周期、制作职业赢利中枢持续提高，再用曾经的眼光来调查会看不到改动；碳中和另一方面会使得优异龙头企业稀缺性愈加显着，可是商场大部分人很显着还没有意识到这个问题，仍是把优异龙头企业当作一般的周期企业来看待，但优异龙头企业的生长特点显然是被轻视的。持续坚持PB-ROE的出资战略，咱们所指的ROE不是原封不动的ROE，而是不断进化的ROE。咱们会持续着眼于长时刻战略性标的，深信我国制作业龙头企业具有长时刻展开空间。就出资来说，咱们首选长时刻具有生长价值的阿尔法类型标的，其次精选快速生长赛道里的优异生长类型标的。

【P7 谭丽不追热门】谭丽：2007年9月参加嘉实基金，现任嘉实价值出资总监。累计任职时刻：4年又207天，现任基金财物总规划317.34亿，任职期间最佳基金报答153.98%，嘉实丰和灵敏装备混合（004355）

前十持仓增持较多的是：富临精工从2.54%到4.81%

兴业银行5.08%、航天电器4.1%，万华化学3.39%均退出了前十

咱们关于经济能够坚持平稳增加仍有决心。

咱们坚持不去追逐商场热门，把重心放在自下而上寻觅估值合理的优质公司，而经过掌握个股性的出资时机，也能够完成不错的组合收益。后续咱们一方面会持续发掘获益于国产代替和工业晋级的优质制作业公司，另一方面也较为看好类滞胀环境下以金融地产为代表的大盘价值股的相对体现。

【P8 常蓁的3个方向】常蓁：2010年参加嘉实基金，累计任职时刻：6年又238天，现任基金财物总规划136.70亿元，任职期间最佳基金报答209.33%，嘉实报答（070018）报答的持仓相对安稳，前十持仓新增的是海康，退出的长春高新

其他大都是上期持仓，份额的调整

基金三季度在商场大幅动摇下，仓位坚持中性，没有追逐商场热门，去做投机和博弈，依然挑选长时刻有竞赛优势、根本面有支撑、成绩能够真实实现的企业进行出资，现在持仓首要方向：

1）长时刻展开逻辑较好，竞赛壁垒较高的以高端白酒、家电、医疗服务为代表的消费类优质个股；

2）在国际上具有竞赛优势的制作业龙头；

3）商业模式安稳、长时刻空间较大、竞赛优势显着、估 值有吸引力的，契合经济转型需求的科技创新式企业。

【P9 吴越消费反转年】吴越：2013年6月参加嘉实基金，累计任职时刻：2年又75天，现任基金财物总规划32.83亿元，任职期间最佳基金报答63.07%（嘉实消费精选：006604）三季度，前十持仓对酒调整得比较多：

新增当代缘，舍得酒业从2.08%增加到5.48%，茅台从7.99%下降到了5%，五粮液退出前十持仓。酒鬼酒和重庆啤酒改动不算太大。新增前十的还有还有一个宁德年代，美团退出前十持仓。

港股持仓都排在前十之外！

站在现在时点，我想对本年消费职业的体现进行简略复盘，为什么跌幅如此巨大，能够见下图剖析。一起面向未来，对后续的行情进行展望：

在快速改动的需求和途径环境中，咱们持续在寻觅那些不变量，信任优异企业的进化适应能力、信任企业家精力、信任均值回归的力气，每一轮途径革新和需求压力期都是杰出品牌的试金石，历久弥新，这正是消费出资魅力和精力地点。展望2022 年， 消费职业有望进入到疫情流感染、需求边沿改进、途径重构深化、成绩重回上行通道的新环境中， 企业经营环境和出资环境都或许迎来改进。从Q4 开端，咱们逐渐改动年头以来对消费板块的慎重观念和偏防御性的出资思路，针对经历过大幅跌落后的部分优异公司进行自动布局，信任 2022 年有望成为消费板块的反转年。

【P10 肖觅航空逻辑不变】肖觅：2009年7月参加嘉实基金。累计任职时刻：4年又310天，现任基金财物总规划：59.80亿元，任职期间最佳基金报答：137.40%（嘉什物流工业股票：003298）

在半年报中，咱们现已比较具体的论述了当时航空业的出资逻辑，航空业的这几条出资逻辑就没有根本性改动，现在依然具有十分好的危险收益比，依然坚持了航空板块比较重的装备。

由于疫情的特殊性，上面给出的一些职业层面的调查没有办法从中观维度对经济活动究竟处在什么区间给出十分典型的判别或许界说。内容有点多，有爱好的能够去看看原始文字，一手资料。咱们对商场并不失望，要警觉得更多仍是结构的改动。

对商场有一个激烈的观念，便是部分曩昔两年涨幅较大，且首要依托估值扩张奉献涨幅的部分职业或许个股，在未来两年左右的维度上，很持续为出资者发明什么肯定报答。与此一起，曩昔两年涨幅较小，估值甚至在这个过程中有所缩短的部分职业或许个股，在未来两三年的维度上，依然能够为出资者发明15%以上的年化复合报答。

【P11 王茜止盈】王茜：2008年11月加盟嘉实基金，现任固定收益事务系统装备战略组组长。归于理财，固收+类基金司理。累计任职时刻：17年又282天，现任基金财物总规划：207.51亿元，任职期间最佳基金报答：119.34%（嘉实多元债券A: 070015，混合债，2009-02-13至今12年266天）

权益装备方面以肯定收益思路为主，节奏上加大了部分职业的止盈操作，一起在商场动摇较大的阶段加大了关于部分肯定轻视类职业的装备份额，首要包含金融、地产、走运等。全体上坚持了肯定装备的操作思路，关于部分涨幅较大， 估值过高的种类也会进行恰当减持。

【P12 刘宁组合装备】刘宁：2004年5月参加嘉实基金，在公司多个事务部门作业，2005年开端从事出资相关作业，先后担任债券专职交易员、年金组合组合操控员、出资司理助理、组织出资部出资司理。累计任职时刻：8年又242天，现任基金财物总规划：135.73亿元，任职期间最佳基金报答：56.10%（嘉实新趋势混合：002222，2016-04-08至今5年145天，归于混合-灵敏装备）

陈述期内持续以肯定收益的方针展开出资，中等股票仓位，职业装备中坚持以轻视值+景气量安稳或有所改进作为中心持仓，一起活跃发掘优质细分龙头，持有的小仓位周期类股票， 在季末调整中对组合有所连累。新增了万华化学，退出了杭州银行，兴业银行，万科，伊利。

增持了份额的：长海股份、海尔、五粮液、华鲁恒升、隆基

【P12 据守出资准则】看完嘉实基金的陈述，最大的感受2点一是：基金司理很有准则，都清晰标明不追热门，坚持风格安稳，比方：张金涛：坚持将长时刻价值判别放在首位，不参加短期景气量和风格轮动。

胡涛：基金出资风格并未随商场短期周期股大幅上涨而改动，坚持出资风格安稳。

谭丽：坚持不去追逐商场热门，把重心放在自下而上寻觅估值合理的优质公司

常蓁：基金三季度在商场大幅动摇下，仓位坚持中性，没有追逐商场热门，去做投机和博弈。二是：关于职业的解读：

苏文杰的双碳、吴越消费、肖觅航空仍是很仔细，值得一看。

姚志鹏的新动力，周末专门看看新动力的基金，再一起整理持仓看看！提示：出资有危险，文中触及的股票，基金等，仅作为文章阐明运用，不构成出资主张，仅供参阅！花花无缺的国际：创造方向：基金出资剖析；单只基金及基金持仓股剖析，基金司理剖析，出资感悟和理财装备。如果您以为花花的文章能给您带来参阅价值，不想错失咱们最新的内容，记住读完点一下“赞”和“在看”，这样每次的内容都会第一时刻呈现在你的订阅列表里。