600551(日月股份)

近期，骆驼股份(601311，SH)发布2021年年报，营收初次打破百亿，同比添加近三成。不过，中小投资者们等待的价值回归未能按期而至。与成绩稳中有进的趋势相反，骆驼股份的股价自上一年12月以来现已下滑了挨近一半。

短期来看，整车厂最近受疫情影响较大，骆驼股份作为轿车低压铅酸电池的首要供货商之一，其成绩和股价也不可避免地遭到涉及。

4月底，骆驼股份董事长刘长来在承受《每日经济新闻》记者书面专访时表明，长时间来看，公司未来局势依然向好：一方面，铅酸电池在保护替换商场和海外商场方面有巨大的商场空间；另一方面，公司也在低压锂电池、储能等新式赛道寻求添加新动能。

可是，从实践效益来看，骆驼股份的锂电事务仍处于捉襟见肘的阶段，新动力储能的职业竞赛也逐渐加重。面临杂乱的商场过渡期，骆驼股份的事务转型要怎么站稳脚跟？

谈根本面：短期内供货量受疫情影响，看好保护替换与海外商场

我国人在起名上一贯考究。

1981年，湖北省古城蓄电池厂正面临其产品的第一次出口，国家工商总局在寻求公司定见的基础上规划了“骆驼”商标。由此，“骆驼”开端了它的漫漫旅途。

经过近半个世纪的开展，从前的小镇工厂现已成为亚洲最大的轿车用低压电池制作企业。据骆驼股份历年年报，上市以来，其经营收入根本坚持稳定添加，在2021年抵达124.03亿元，中心产品轿车低压铅酸电池在主机配套商场的占有率上升至49%。

刘长来以为，骆驼股份恰如其名，走得不算快，但能够走很远。这一点现已得到商场的证明。不过，备受重视的问题是，“骆驼”还能走多远？

自2020年疫情爆发以来，整个轿车工业一向承受着不小的压力，背面原因包含芯片供给缺少、原资料价格上涨、物流本钱上升、国六规范施行等。尤其是在2022年3月，严厉疫情管控办法下多家整车厂罢工，进一步揉捏了职业的盈余才干。

据骆驼股份2022年一季报，今年前三月公司完成营收31.13亿元，同比下降3.54%；归母净赢利为1.40亿元，同比下降49.11%。

“步入2022年，轿车缺芯和国六方针落地的影响逐渐淡化。可是3月以来，受疫情影响，部分客户相继停产数周，公司的供货节奏和供货量遭到必定程度的影响。”刘长来说道。

从现在的商场康复情况来看，惠誉评级表明，4月中旬以来，上海和吉林的车企已逐渐复产，但工厂利用率仍较低。商场预期上海有望于5月中下旬到达更大规划的重启，到时复产速度或许加速。

另一方面，即便扫除疫情的影响，近几年国内新车产值增速也现已放缓。据国家统计局数据，国内轿车产值在2017年抵达高峰(2901.81万辆)，随后开端下滑，在2021年有所反弹，约2652.80万辆。

但刘长来对骆驼股份的开展空间持乐观态度。

依照公司的五年(2021-2025)开展战略规划，2025年在营收规划上要“再造一个骆驼”，完成经营收入打破200亿元的战略方针，更远期要在营收规划上完成“再造两个骆驼”的方针。

新的“骆驼”从何而来？分商场来看，2021年，其铅酸电池在主机配套商场的累计销量同比添加约3.21%，在保护替换商场的累计销量同比添加约15.4%；在海外商场的累计销量同比添加约123%。答案不言自明，后两个商场是骆驼股份力求做大的新商场。

刘长来表明，铅酸电池由所以消耗品，在保护替换商场存在巨大空间。据其介绍，国内保护替换商场的规划是配套商场的2倍以上，而且前者的毛利率更高。

此外，海外商场也是骆驼股份下一阶段重点发力的商场。刘长来剖析道，“部分欠发达区域的电池工厂，它们的出产工艺并不先进，全体出产功率不是很高；发达国家也存在劳动力本钱添加或许制作业不齐备等要素。”他表明，经过把国内一些比较先进的技能和老练的工艺带到海外，能够发挥比较优势。

锂电十年：动力电池项目不及预期，押注低压电池细分商场

不过，这样的添加逻辑好像还不足以令投资者振奋。从更长时间的视角看，锂电池工业正如火如荼，令铅酸电池再度被贴上“落日工业”的标签。商场普遍以为，跟着新动力轿车的开展，车企对电池功能的需求会越来越高，到时分量更轻、能量密度更大的锂电池将迎来迅猛开展。

据工信部数据，2021年1~8月，全国电池制作业首要产品中，锂离子电池产值146.0亿只，同比添加38.7%；铅蓄电池产值15518.7万kVA，同比添加18.7%。锂电商场的增速可见一斑。但多年以来，骆驼股份的毛赢利根本悉数来自铅酸电池事务，这让部分投资者以为公司并没有太大的幻想空间。

面临电池职业锂电化的趋势，骆驼股份是否存在转型焦虑？

专访中，刘长来并不支撑铅酸电池将被筛选的观念，“在传统轿车低压电池职业，铅酸电池仍将长时间占有主导地位。”他解释道：1、在电池容量等方针参数相同的情况下，锂电池的归纳本钱大约是铅酸电池的3倍；2、锂电池受制于资料本身的限制，其温度适用规划比较于铅酸电池更严苛。低温起动方面，锂电池需凭仗电芯加热设备；高温习惯方面，锂电池需进行隔热处理或调整装置的方位。这些改动需求车企对现有的整车架构、线路布局以及出产工艺和工序流程等作出调整，也就意味着数倍于锂电池价格的改动本钱。因而，低压锂电池会率先在新动力高端车型中出现少量使用。

另一方面，刘长来也并不否定锂电池的开展趋势。实践上，骆驼股份早早便认识到了这一点，并开端布局。2011年上市之初，骆驼股份便在招股阐明书中表明将进步锂电池出产工艺和技能水平，开发并完成规划化出产动力型锂离子电池。之后，骆驼股份又在2017年揭露发行可转债，征集资金约4.4亿元投入动力型锂离子电池项目(项目总投资约8亿元)中，达产后估计年税后净赢利约1.33亿元。

但骆驼股份的锂电转型之路走得不算顺畅。跟着国家补贴方针退坡，新动力轿车厂家将压力传导至中游的动力电池企业，导致职业毛利率不断下降。与此一起，动力电池职业出现强者恒强的商场竞赛格式。

“2013~2017年期间，锂电池技能和工艺更新迭代快，职业界龙头企业凭仗先发优势，不断进步能量密度等技能规范，其他很多企业开展受阻。”刘长来说道。

种种应战下，骆驼股份的动力锂离子电池项目并未抵达估计效益。2018~2021年，该项目每年的效益分别为-11182.27万元、-3126.63万元、-10511.08万元和-7803.04万元。

骆驼股份认识到，在职业向头部会集的态势下，要想在锂电范畴有立锥之地，就需求在细分范畴找到差异化开展途径。

近两年，骆驼股份开端将研制重心转向低压锂电细分商场，推出12V、24V、48V锂电池产品。据华鑫证券研报，轿车范畴，骆驼股份12V锂电用于代替12V铅酸电池，首要用于高端电动车型；24V锂电用于重卡驻车空调；48V为过渡性解决方案，首要配套春风日产。

“跟着全球电动化趋势的进一步清晰，新动力轿车的占比快速添加。低压锂电具有电池功率功能强、算法精度高、通讯方法多样以及轻量化等优势，现在已在少量新动力车型中使用。”刘长来估计，在头部新动力车企的引领带动下，低压锂电商场最快有望在2025年迎来爆发式添加。

此外，新动力的春风吹过，轿车电池并非仅有的抢手赛道。储能事务是骆驼股份在锂电范畴的重要开展方向。

据骆驼股份年报，作为完成“双碳”方针的重要途径，国内新动力储能职业也出现快速添加之势。2021年，国内储能电池出货量抵达48GWh，同比添加2.6倍；其间电力储能电池出货量29GWh，同比添加4.39倍。2021至2025年，全国储能商场累计装机量有望打破400GWh，全球储能商场累计装机量则有望打破700GWh。

刘长来以为，在全球碳中和、动力缺少的布景下，储能范畴将迎来爆发式添加。刘长来表明，骆驼股份现在的储能事务以出售储能体系、供给动力解决方案为主。依据规划，公司以国内工商业储能和海外户用储能为首要拓宽方向，力求未来三年储能事务的出售方针超50亿元。

转型阵痛：锂电没有构成盈余，商场竞赛中怎么锋芒毕露？

综观首要蓄电池上市公司年报，新动力都是避不开的字眼。骆驼股份挑选锂电池低压使用和储能作为公司新动力战略的切入点，但转型往往避不开阵痛。

短期内，低压锂电产品仍处于高投入、低收益的阶段。一方面，商场对低压锂电的需求依然较小。2021年，骆驼股份锂电池事务完成营收1864.64万元，仅占到总营收的0.15%，同比增幅也只要4.71%。另一方面，新产品研制又需求不菲的本钱投入。2021年，骆驼股份全年研制费用为1.50亿元，同比大增83.09%；研制投入4.91亿元，同比添加25.86%。

而在研制本钱之外，骆驼股份锂电池产品的应战还在于商场开展尚不充沛，导致出产本钱居高不下。刘长来以为，因为低压锂电商场需求有限，且客户需求差异化较大，短期内无法经过规划化和规范化大幅下降出产本钱。

2020~2021年，骆驼股份锂电池事务的毛利率分别为-42.81%、-21.20%，继续捉襟见肘。对此，刘长来坦言，近两年，公司在低压锂电范畴加大了研制和产品开发投入，并对部分产线进行晋级改造，而出售发生的赢利尚低于研制投入和每年的摊销本钱。

上一年，骆驼股份锂电池的产值同比减少了26.48%，一起销量添加了21.52%。这或许是2021年骆驼股份锂电池产品的经营本钱下降、毛利率有所止损的原因之一。假如不考虑出产计划等要素的影响，骆驼股份的锂电池终究何时才干盈余？“未来，公司将依据本身的优势，深化细分商场，提高新动力产品的归纳竞赛力和毛利率，扩展出售规划，从而提高锂电事务的赢利总额。”刘长来表明。

储能事务方面，骆驼股份则要面临其他“玩家”的应战：一方面，以宁德时代为代表的多家动力电池制作商大力向储能事务拓宽；另一方面，天能股份、南都电源等传统蓄电池职业的“老兵”也在探究新动力储能和锂电储能产品。

谈及储能事务的开展规划，刘长来表明，跟着锂电池技能已趋于老练化，储能商场的竞赛更多是依托企业规划化的制作才干和产品的商场竞赛力。“公司现在有1GWh储能电池产能。跟着事务规划的添加，公司预备以5GWh为一个项目单元，依据商场需求分步扩大产能。”

不过，因为锂电池首要原资料价格疯涨，储能工业规划化带来的降本效应被原资料价格涨势限制，锂电池体系价格不降反增。此外，国内储能商业模式也未彻底老练。

刘长来表明，储能电池研制方面，公司将经过优化供给链、出产管理、本钱操控等环节，推出能量密度和归纳性价比高的产品，更好地习惯商场节奏。