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“掘金ETF系列陈述”旨在开掘具有潜在买卖或装备价值的ETF/LOF基金。系列陈述将对ETF/LOF基金盯梢的指数进行基本面、买卖面等的定量剖析，一起结合商场环境和基金特征剖析基金的出资价值。本陈述剖析的基金为：博时恒生医疗保健ETF(场内简称：恒生医疗ETF，买卖代码：513060)。

恒生医疗保健指数出资价值剖析：

1、医药职业中的优质一二线中心财物具有长时间出资价值。GDP处于增速下行阶段，经济结构继续调整，而我国医药工业又处于生长前期阶段，存在逆向剪刀差。我国当时进入人口结构调整重要时期，医药长时间获益，一起医药职业细分范畴十分多且大多处于初级阶段，未来生长潜质高。

2、多要素驱动医药板块继续高景气。人口老龄化加快而至，医疗相关需求空间宽广，一起可选(健康消费梯次晋级)与刚需(疾病谱变迁)共振驱动医药职业继续扩容，当时职业现已从2014-2015年“假百家争鸣”走到了2021年的“真百家争鸣&龙头”年代，长时间生长性确认。

3、指数聚集港股医疗保健职业，建立以来超量收益显着。从前史走势来看，指数前史体现优秀，自建立以来超量收益显着。从职业散布来看，指数聚集港股医疗保健职业，在医疗保健概念各细分范畴都有掩盖，指数风格偏中大市值，共同预期净利润出现高速添加趋势，未来生长可期。

博时恒生医疗保健ETF出资价值剖析：

1、博时恒生医疗保健ETF(场内简称：恒生医疗ETF，买卖代码：513060)，于2021年3月29日上市。基金严密盯梢标的指数体现，寻求盯梢违背度和盯梢差错的最小化。

2、全商场仅有恒生医疗保健ETF。恒生医疗保健指数为装备港股商场医疗保健职业优质生长公司供应了分散化的“一站式”解决计划，而恒生医疗ETF则为出资者供应了装备恒生医疗保健指数的计划。

3、基金办理公司博时基金办理有限公司具有丰厚的ETF产品办理经验。到2021年7月23日，基金共办理ETF基金22只，相关联接基金10只，ETF规划已达约289.58亿元。其ETF产品线掩盖广泛，供应全方位被迫出资东西。

4、盯梢指数当时具有共同出资价值。恒生医疗保健指数聚集港股医疗保健细分概念生长型公司，指数前史体现优秀，相对宽基指数和中信医药指数超量收益显着。指数风格偏中大市值，从共同预期净利润来看，指数2021年有望迎来成绩高速添加时间，未来生长可期。

1. 医药职业出资价值剖析：长时间生长性确认，坚决看好

1.1. 出资面：医药板块是长距离跑中的佼佼者

1.1.1. 医药职业中的优质一二线中心财物具有长时间出资价值

为什么医药职业中的优质一二线中心财物具有长时间出资价值?逆向剪刀差+优质财物稀缺性带来的财物荒将长时间继续存在，医药中心财物及二线财物的行情并没有完毕。

(1)GDP处于增速下行阶段，经济结构继续调整，而我国医药工业又处于生长前期阶段，存在逆向剪刀差。别的我国进入人口结构调整重要时期，医药长时间获益。商场关于医药估值容忍度在中长时间维度会变得更高，继续逾越前史估值溢价率。

(2)方针(供应侧革新和付出端革新)诱导的淘汰赛带来的医药优质财物荒仍然在继续，各路长线资金入市、居民财物权益化仍然是长趋势，医药中心财物高估值溢价只会动摇不会消失。

(3)医药与其他职业不一样，许多其他职业现已进入了相对稳态的竞赛期，龙头和非龙头距离巨大，但医药职业细分范畴十分多且增速特别快，企业大部分都处于生长前期，这个时分许多企业还不是真实意义上的龙头，但都具有成为未来龙头的潜质和或许性。因而，医药本质上是一线赛道和二线赛道、一线龙头和二线龙头都有时机的职业。

1.1.2. 2021Q2公募基金重仓医药仓位继续超配，龙头装备结构分解

2021Q2公募基金重仓医药继续超配，仓位环比略有进步。2021Q2，全基金重仓医药仓位为13.00%，环比+0.72个百分点;非医药主题自动型基金重仓医药仓位为9.88%，环比+0.70个百分点;医药主题基金重仓医药仓位为93.01%，环比-1.72个百分点;A股医药市值占比10.37%，环比+1.07个百分点。

咱们以为：A股医药市值占比、全基金重仓的医药仓位、非医药主题自动型基金重仓的医药仓位同比进步起伏附近，反映了2021Q2公募基金重仓医药自动装备程度改变不大，一起医药职业跑赢全职业均匀水平。

1.2. 基本面：多要素驱动医药板块继续高景气出资面

1.2.1. 人口老龄化加剧，医疗相关需求空间宽广

人口老龄化加快而至，趋势或将继续。1)晚年人口规划巨大，我国60岁及以上人口有2.6亿人，其间65岁及以上人口1.9亿人;2)老龄化进程显着加快，2010-2020年，60岁及以上人口占比上升5.44个百分点，其间65岁及以上人口占比上升4.63个百分点，与上个十年比较上升起伏别离进步2.51和2.72个百分点。人口老龄化是社会开展重要趋势(日韩等亚洲发达国家老龄化更为严重)，也或将成为往后较长一段时期我国的基本国情，或许带来未来养老担负的加剧与政府开销的进步，但一起与之匹配的晚年产品服务消费也有望加快开展。

劳作力人口规划仍在，新生儿数量有所下降。1)我国16-59岁劳作年纪人口8.8亿人，占比63.4 %%，较2 010 年下降 6.8个百分点，但从肯定规划来讲劳作力资源仍然充分，一起我国人口均匀年纪为 38.8 岁(美国对应为 3 8 岁)，全体 看仍然年富力强。2 )依据七人普开端汇总成果 2 020 年我国出世人口数量 1 200 万人左右，比较前两年 有所下降 2020 年我国育龄妇女总和生育率 1.3 ，处于较低水平，或将成为 未来继续需求面临的现实问题。

1.2.2. 可选(健康消费梯次晋级)与刚需(疾病谱变迁)共振驱动医药职业继续扩容

刚性需求视点：非刚需万金油用药年代现已完毕，展望未来3-5年，抗肿瘤、糖尿病/肥壮相关、心脏病、阿尔兹海默症药物等刚需激烈的药品/器械有望迎来更大的开展。疾病谱变迁包含工业开展大革新的前瞻性头绪：从国内外前史状况看，疾病谱的变迁将很大程度决议医药需求的改变，也是引导医药研制及企业战略布局，乃至医药出资的重要头绪。近30年全球最热销药品榜单中的抢手，由1990年的高血压药物到2000年的降血脂、抗抑郁药物，再到近些年的本身免疫疾病、抗肿瘤药物，均能够从疾病谱的变迁数据中提早看出端倪。1990年至2017年，我国居民25大逝世原因中，心脏病(缺血性及高血压性)、癌症(肺癌，胃癌，食道癌，结肠癌，乳腺癌等)，阿尔兹海默症和糖尿病的YLL(生命损失率)排名进步显着;在2017导致我国人群逝世和伤残调整寿数年(DALY)十大首要危险要素中，超重和肥壮(+185%)所占份额改变最大。

可选需求视点：健康消费晋级带来可选消费梯次迸发，从中择优而选：跟着2008-2019年我国高净值人群(财物1000万以上)数量从28万以近20% CAGR 添加至220万，全国居民人均医疗保健开销占比从2013年的6.9%进步至2019年的8.8%，健康消费晋级的趋势现已势不可挡;在挑选详细收益细分范畴时，自主付出才能及占比、消费志愿强度及决议计划简单度是需求要点考虑的三大要素，单纯老龄化并非抱负的消费晋级方向，中青年女人及青少年儿童是更佳的榜首顺位的消费晋级人群，对应的医美、瘦身、生长激素、疫苗、眼科、过敏(脱敏制剂)细分范畴有望开释巨大潜能。

1.2.3. 各细分子职业百家争鸣，优质赛道景气量高

从上市公司视点看，职业现已从2014-2015年“假百家争鸣”走到了2021年的“真百家争鸣&龙头”年代：

1)2005-2010年，医药工业享用医保扩容盈余，制药企业成为商场主导。

2)2010-2015年，医药职业粗野扩张的结尾阶段，医疗服务、器械等方向逐步开端快速开展。

3)2015-2021年，医药板块结构性分解，非药标的百家争鸣，到2021年5月，医药市值前20位非药已超半壁河山，其间新晋4大CXO品牌，生物制品占有8家，此外，排名前五中三个为非药。

从港股上市公司视点看，新生态互联网医疗、制药科技立异现已霸榜港股市值前十。 1)2005-2015年，港股龙头(市值排名前10，如下图)以制药企业为主，其间包含石药、我国生物制药等BigPharma终年上榜。 2)2015-2021年5月，港股医药相同阅历了结构性分解，医药商业渐渐退出十强，代表新生态的互联网医疗巨子阿里健康和京东健康进入十强，CXO公司业因为近年来的快速开展占有4席，剩余尽管仍是制药事务为主，可是咱们能够欢喜的看到，简直都是具有体系性立异才能的Big Pharm。

以医疗器械为例，全球医疗器械职业繁荣鼓起，我国处于高速开展期。

全球商场：发达国家增速趋稳，药械比挨近1:1。全球医疗器械商场规划2017-2024年均匀增速约 6%，远高于全体药品商场规划增速的2-3%。

我国商场：因为医疗器械职业起步较晚，现在处于商场扩容和进口代替的双击年代，商场规划全体处于高添加状况(CAGR在15%以上)。

医疗器械与药品不同，具有泛立异特点：

立异性：学科交错，产品非均一性(比照仿制药)，产品生命周期长。

服务特点：医治范畴杂乱，医治办法千人千面(不同于药品的同一靶点)。大部分产品需求企业与医师合作运用，维保要求高。

2. 恒生医疗保健指数出资价值剖析

2.1. 指数前史体现：建立以来超量收益显着

恒生医疗保健指数(HSHCI)由恒生指数公司发布于2015年8月17日。指数选取恒生归纳指数中医疗保健职业公司，以反映在香港上市、首要运营医疗保健事务公司的全体体现。

从前史体现来看，恒生医疗保健指数前史体现优秀，自建立日以来超量收益显着。指数建立日为2015年8月17日，样本期内显着跑赢恒生指数、沪深300和中证500。指数2020年以来超量收益显着，自2020年起到2021年7月22日，恒生医疗保健指数涨幅57.29%，远高于同期恒生指数、沪深300和中证500的-2.87%、24.07%和30.94%，指数前史体现优秀。

2.2. 指数选股特征：港股医疗保健公司“一站式”装备

恒生医疗保健指数以恒生归纳指数为选样空间，依照以下办法进行成分股的选取以及权重的约束：

选样办法：

任何按恒生职业分类体系归类为医疗保健业(28)的恒生归纳指数成分股;

指数成分股数目并非固定也不设任何约束;

权重约束：

恒生医疗保健指数选用流转市值加权法核算，指数核算公式为：

其间，P_t为t日的实时价格，P_(t-1)为t-1日的收盘价格，IS为已发行股份数量，FAF为流转量调整系数，CF为比重上限系数。流转量调整系数和比重上限系数介于0和1之间，使得每只成分股的比重上限为10%，外国公司算计比重上限为5%。

从成分股职业散布来看，指数聚集港股医疗保健各细分赛道公司。从恒生一级分类来看，指数100%权重聚集医疗保健业，从恒生三级分类来看，指数33.39%聚集于生物技术职业，49.12%聚集于药品职业，12.6%聚集于医疗保健设备职业，4.89%聚集于医疗及医学美容服务职业。

2.3. 指数风格特征：中大市值、高预期生长

恒生医疗保健指数成分股共63只，均匀市值达723.21亿元，指数有14只成分股市值超越1000亿，占比达59.17%，500亿-1000亿市值区间个股为7只，累积占比达13.03%，100亿-500亿市值区间个股为35只，累积占比达26.19%，不达100亿个股为7只，累积占比为1.61%，指数权重首要集中于中高市值龙头公司。

从共同预期来看，恒生医疗保健指数未来将坚持净利润的高速添加。指数2020年受疫情影响，净利润影响较大，但指数盈余才能康复较为敏捷，依照万得共同预期净利润来看，指数2021年利润有望跃升至630亿元，2022年、2023年净利润添加率将别离为：29.54%、14.74%，指数未来生长可期。

3. 博时恒生医疗保健ETF出资价值剖析

3.1. 博时恒生医疗保健ETF基本信息

恒生医疗ETF，买卖代码为513060，标的指数为恒生医疗保健指数(HSHCI)。基金建立于2021年3月18日。基金严密盯梢标的指数体现，寻求盯梢违背度和盯梢差错的最小化。

基金的基金司理为万琼女士。万琼女士2004年起先后在中企动力科技股份有限公司、华夏基金作业。2011年参加博时基金办理有限公司。历任出资助理、基金司理助理，基金司理，当时共办理基金15只。

3.2. 全商场仅有恒生医疗保健ETF

博时恒生医疗保健ETF是A股首只恒生医疗保健指数ETF，恒生医疗保健指数为装备港股医疗保健事务公司供应了“一站式”的解决计划，而恒生医疗ETF则为出资者供应了直接装备恒生医疗保健指数的计划。

从指数前十大重仓股来看，重仓股首要散布于生物技术、药品和医疗保健设备等医疗保健概念细分职业，指数成分股总共63只，前十大重仓股累计占比达55.48%，指数聚集港股医疗保健概念大市值中心财物龙头公司，为出资者供应了出资港股医疗保健龙头公司的快捷计划。

3.3. 办理人具有丰厚ETF产品办理经验

恒生医疗ETF的办理人为博时基金，其具有长时间的ETF产品办理经验。到2021年7月23日，基金共办理ETF基金22只，相关联接基金10只，ETF规划已达约289.58亿元，其ETF产品线掩盖广泛，供应全方位被迫出资东西。

3.4. 盯梢指数当时具有共同出资价值

恒生医疗ETF盯梢的恒生医疗保健指数现在也具有杰出的出资价值：

危险提示：本陈述从前史计算的视点对特定基金产品、职业观念进行客观剖析，当基金出资战略、商场环境、方针倾向发生改变时，不能确保计算定论的未来延续性。本陈述不构成对基金产品的引荐主张。

本文源自本钱邦