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文：钱丽娜 石丹

ID：BMR20045月28日，广东丸美生物技术股份有限公司（603983.SH，以下简称“丸美”）再次发布《关于运用搁置征集资金购买理财产品的公告》。自从2019年7月上市以来，短短两年间，丸美发布理财换回公告8次，运用搁置征集资金购买理财产品的公告10次，搁置征集资金换回并继续购买的公告8次，搁置自有资金理财及换回公告7次。与理财相关的公告算计33次。在丸美不断将征集资金用于理财时，二股东L Capital Guangzhou\u3000Beauty Ltd.（以下简称“L Capital”）则在不断减持，2021年5月28日，广东证监局对 L Capital违规减持丸美股份出具警示函，而这笔减持发生在本年2月份。2021年榜首季度陈述显现，丸美运营收入4.04亿元，同比上涨9.12%；净利润1.00亿元，同比下降15.75%。\u3000\u30002020年财报显现，丸美营收17.45亿元，同比下降3.10%；净利润4.64亿元，同比下降9.81%，净利营收双下滑。在整个美妆商场向上的趋势中，丸美却没有交出完美的成果，背面终究发生了什么？

不完美的成果

揭露资料显现，L Capital为LVMH集团旗下出资基金，2013年5月2日与丸美创始人孙怀庆、王晓蒲签署《股份转让协议》，以３亿元的价格从孙怀庆、王晓蒲手中取得10%的股权，由此成为丸美的第二大股东。为此两边签有对赌协议，假如丸美在L Capital成为发行人工商登记在册股东之日起的60个月内未能完结合格上市，则L Capital有权要求丸美创始人孙怀庆、王晓蒲配偶回购其持有的发行人悉数股份。另据丸美2018年招股书显现，对赌协议已在2017年12月1日被两边废弃。丸美IPO几回拖延，导致L Capital的套现方案再三拖延。2019年７月25日丸美上市，L Capital锁定时为公司股票上市之日起12个月。2020年８月，丸美发布公告，其持股5%以上股东L Capital 方案选用会集竞价及大宗买卖的方法减持公司股份，数量算计不超越 24,060,000 股，不超越公司总股本的6%。在公告发表之日起3个买卖日之后的6个月内进行。按其时70元以上的股价计，将算计套现17亿元左右。L Capital在2021年新年后经过会集竞价买卖方法减持了公司股份261,154股，占公司总股本的0.0650%，减持价格区间为55.00元/股—56.72元/股，减持总金额为14,597,696.72元。该减持行为违反了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规则》《上海证券买卖所上市公司股东及董事、监事、高档办理人员减持股份施行细则》等相关规则。过后，丸美发布《关于持股5%以上股东误操作违规减持的公告》称，“L Capital因新年前后其工作人员改变未及时交代，误以为仍在减持方案施行期间。”现在，L Capital所持股份份额已由上市前的8.98%下降至6.72%。在L Capital一路减持的时分，丸美股份的股价也阅历了一个抛物线。自2019年7月上市以来，股价最高到过92元/股，随后一路向下，到2021年６月1７日，股价报收于52.89元，距最高点跌落逾40%。回看丸美股份的财报，2021年榜首季度陈述显现，运营收入4.04亿元，同比上涨9.12%；净利润1.00亿元，同比下降15.75%。\u3000\u30002020年财报显现，丸美营收17.45亿元，同比下降3.10%；净利润4.64亿元，同比下降9.81%，净利营收双下滑。2020年财报显现，支撑丸美事务主线的依然是眼部类的产品，尽管眼部类营收有上涨，可是毛利率下降4.85%。护肤类、洁肤类以及彩妆类的运营收入均下降，尤其是洁肤类下降得最多，到达17.1%。来历：丸美股份2020年财报令丸美忧虑的是，本该高增加的彩妆品类并未到达预期，2017年，丸美曾看好彩妆品类的商场开展空间，出资了“恋火”彩妆品牌，一起也将“彩妆产品出产建造项目”列为公司首发上市的征集资金出资项目之一。丸美从前宣称，“恋火”彩妆品牌在开展中重塑了品牌形象和定位，“恋火”的彩妆产品韩国供给通路已翻开，“恋火”彩妆产品由韩国闻名代工厂商 COSMECCA KOREA（蔻诗曼嘉韩国)、 COSMAX(科丝美诗)等在韩国出产。公司2017年四季度开端经过“恋火”品牌试水彩妆品类，2018年、2019年、2020年前三季度收入分别为2667.25万元、2045.08万元，829.55万元，收入占比分别为1.69%、1.14%、0.73%。几年运营下来，丸美并没有找到彩妆的运营门路。在财报中，丸美称，因为彩妆品类产品多、色号多，盛行趋势改变快，其运营形式和护肤品有着必定差异，假使没有能够及时并精确掌握最新盛行趋势，简单构成滞销库存，影响资金周转及盈余才能。丸美为此调整了彩妆品类的开展战略。丸美在其2020年财报中宣称，“未来公司事务将仍以拿手的护肤品品类为主，彩妆品类将作为辅佐品类开展。”\u30002020年11月13日，丸美发布公告，将原项目“彩妆产品出产建造项目”更换为“化妆品智能制作工厂建造项目”，新项目方案总出资额为2.76亿元，改变征集资金投向的金额为2.5亿元。美妆业专家郝宇博士以为，彩妆赛道和护肤赛道都是消费产品，所以流量是中心要素。在现在的互联网流量环境中，怎么继续性地招引流量，内容扮演了中心人物。彩妆和护肤的品牌内容很不相同。护肤的内容关于科学性的要求高，而彩妆则对艺术文明性的内容要求高。这一点，无论是从欧美老练彩妆品牌的开展前史，仍是近些年韩国彩妆随同韩流文明兴起，可见一斑。“所以，要培养一个彩妆品牌，不单是产品质量过硬，更重要的是怎么在品牌背面做出优异的有继续生命力的文明内容。”

疫情为什么对丸美有影响，对珀莱雅没影响？

假如说丸美成果的跌落可归于疫情的影响，可是比照另一家本乡化妆品上市企业珀莱雅（603605.SH）2020年的成果时却发现，这家本乡化妆品企业的成果却是双升，运营总收入37.5亿元，同比增加20.1%；完成归母净利润4.8亿元，同比增加21.2%。商场给予珀莱雅更高的市盈率。
在丸美宣告将美妆作为辅佐品类开展的时分，珀莱雅的美容彩妆类在2020年取得了181.91%的增加。其间设计师彩妆品牌彩棠营收为1.21亿元。来历：珀莱雅2020年财报在销售量的比照中，按天猫旗舰店综合排名榜首，且处于同价位的产品成果来比对，珀莱雅月销量７万+，丸美月销量２万+。
再比照股价走势，珀莱雅的股价正处于上市四年后的高点区域，而丸美的股价却间隔最高点跌去40%。

主业不振，出资来补？

在主业不振的情况下，2020年10月30日丸美发布公司对外出资建立工业出资基金的公告，公司拟与北京方圆金鼎出资办理有限公司（以下简称“金鼎出资”）及其他有限合伙人一起出资建立工业基金，并签署了《宿迁众城财物办理合伙企业（有限合伙）合伙协议》。出资布景介绍是，公司为更好地拓展投融资途径，充分运用工业资源，公司拟协作建立工业基金，该基金将要点重视食品饮料及新零售等消费工业相关范畴，经过凭借协作方专业的经历，活跃布局健康与美的消费工业链，加快公司外延式开展脚步，提高公司影响力。在2020年财报中，丸美陈述称，进行了工业生态布局，推动美和健康范畴的工业生态布局，现已建立两期工业基金，出资了护肤品新锐品牌“谷雨”、功能性护肤品牌“菜鸟和配方师”、健康代餐品牌“smeal”、时髦咖啡品牌“永璞”等，一起出资了 MCN 组织“本新”、“白兔视频”。关于丸美的成果体现以及在主业未能大力提振的情况下，为何开端多元化的出资，记者向丸美发去采访提纲，到发稿时对方未给予回复。

丸美上市募资为理财仍是为出资

《商学院》记者查询丸美上市以来征集资金的用处时，发现丸美所募资金大多用于理财。依据2021年6月12日发布的公告，丸美正在运用的搁置征集资金购买理财产品的金额为 5.6亿元人民币。另据5月２８日发布的理财公告，丸美最近十二个月运用征集资金的理财收益为2,198.15万元，而征集资金投入项目的部分为1131.70万元。募资的本金没有减少，丸美还因而多赚1066.45万元。对此在股吧中，股民们的点评亦是议论纷纷。

2019年７月丸美上市征集资金总额为人民币8.42亿元，扣除发行费用后实践征集资金净额为人民币7.90亿元。当年理财产品运用征集资金6.2亿元。当年用于募资项目的金额为213万元，用于数字营运中心建造，占净征集资金的0.343%。
来历：丸美股份2019年财报
来历：丸美2019年财报比照2017年11月上市的珀莱雅，当年征集资金7.67亿元，扣除相应费用后，征集资金净额为6.976亿元，计入本钱公积为6.476亿元。当年累计出资2.335亿元，占净征集资金36.1%;2018年出资到达4.74亿元,占净征集资金73.19%。

来历：珀莱雅2017年财报

来历：珀莱雅2018年财报2021年04月23日，珀莱雅发布到2020年12月31日时的前次征集资金运用情况鉴证陈述。

来历：珀莱雅2020年财报而到2020年６月30日，丸美出资项目金额仅占净征集资金的0.535%。
来历：丸美股份2020年半年报2021年5月28日发布的《广东丸美生物技术股份有限公司关于运用搁置征集资金购买理财产品的公告》中，出资额仅占募资总额的1.43%。来历：丸美股份公告依据丸美股份2021年5月27日《关于运用搁置征集资金购买理财产品的公告》，丸美最近十二个月运用征集资金理财收益为2,198.15万元。而征集资金投入项目的部分为1131.70万元。丸美仅用征集资金的利息部分便覆盖了相应的出资。来历：丸美股份公告回看丸美股份上市前发布的招股书，其间对征集资金的用处和建造期按轻重缓急顺序排列。来历：丸美股份招股书实践发展中，两个项目的出资为零，其他项目均缺乏募资方针的10%。来历：《商学院》据丸美股份招股书及公告收拾至于丸美为何迟迟未将招股书中的项目建造落地，记者致函丸美股份，但到发稿时未获回复。一位证券分析师告知记者，从大的方面看：此举不违规也不违法。商业商场有时改变较大，办理层根据商场改变调整征集资金用处，这是正常权力，也是维护企业财物的一份责任。可是有不少企业便是为了成为大众公司、寻求二级商场估值而上市征集资金，但其实也并不缺钱。上市或许不仅仅是为了那些出资项目去征集资金，上市目的比较多元。最终根据出资者对上市企业的情感判别，或许会以为企业有些不作为，糊弄人。“出资者对上市企业的出资决策的确很难评价，最终只能用脚投票。”复旦大学泛海世界金融学院副院长高华声则以为，企业征集资金后，按理要出资于融资项目，企业也不会有太多钱长时间用于理财。企业若是完结了出资，手中有闲钱时，按理在寻求股东定见后，能够经过股票回购或是股利的方法把钱返还给股东，由股东按自己的需求出财物品，而不是经过公司去购买理财产品。在老练商场，股票回购或是付出股息是很常见的行为。“因为老练商场的上市和退市更多是由商场决议，当企业没什么出资时机时也能够退市。但中国企业上市有时间窗口期，一旦错失，今后上市未必就上得了，然后使得一些企业在并不需要钱的时分上市，上市后也没有好的出资项目，与其投项目赔本不如理财，但这一做法并不契合股东利益最大化的准则。”高华声说。《上海证券买卖所上市公司征集资金办理规则》的修订阐明中，说到“答应对暂时搁置征集资金进行现金办理，出资契合安全性高、流动性好等相关要求的产品，并就此规则了相应的决策程序和信息发表要求”。“暂时”的期限是多久？高华声说，“一般来说，一般含义是一到三个月以内的叫短期搁置资金，但实际中很难监测。上交所提出大致的准则，但在实际中很难施行。”因为企业上市的跨度有一两年，上市资料提交后，商场变了，以往的项目投了今后或许会亏钱。别的，技术上也很难区分企业是为了项目而上市融资，仍是为了圈钱而上市融资。“拿了钱没出资不是好现象，可是假如让企业做功率低危险大的出资，导致亏本也不见得是更好的战略。”高华声说。高华声说到，上市与实现出资许诺是有差异的。上市面临的是本钱商场的出资者，需要让本钱商场看到企业的未来；而企业许诺的出资，做的产品规划面临的是产品商场的顾客，高华声说，“这是两个不同的人群，因而应该在标准资金运用来历上做到愈加实在。”高华声别的指出，“中国企业把上市看得过分崇高，作为成功的标志，上市即巅峰，上市了就很少会退市。而美国证交所每年有8%的企业下市，约15年悉数退市一回。”