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到现在，美元/港元仍紧紧贴在强方汇兑确保。港元的强势从4月开端就令商场分外重视，美元对港元几度触及7.75的强方汇兑确保，引发香港金管局(下称“金管局”)几回进场干涉。恰逢港股低位反弹、南下资金大幅涌入，“港元强则港股强”的评论不绝于耳。但现实真的如此吗？进入5月后，哪些商场危险需求重视？

对此，建银世界首席港股战略师赵文利对榜首记者标明，不能简略得出“港元强则港股强”的定论。“尽管前史上，港元强大都也伴随着港股强，但并不是必定，由于假如港元强势首要受套息买卖影响，有或许首要停留在香港银行体系，而并不必定进入股市。比方2015年9月港元屡次触及强方兑换确保，但那段时刻港股整体处于下行趋势。”他以为，5~7月商场动摇仍将加重，大大都港股公司将从7月开端发布中期成果，成果将更好地量化疫情的影响，并或许引发另一波盈余猜测下调。

港元强并纷歧定港股强

先说港元走强的原因。曩昔两年，港元利率大幅低于美元，买卖员以港元融资、买入美元计价财物来套息。但是，这类套息买卖在息差收窄或财物遭受兜售时会被逼平盘。在3月美联储大幅降息、财物兜售的布景下，买卖员正在平掉之前的套息头寸。此外，近期也有不买卖是借入低收益的美元，出资高收益的港元。现在这两种钱银的3个月期利率大约相差80个基点。“只需美国利率维持在近零水平，而且香港的储蓄率不大幅下降，咱们就或许看到这种趋势继续下去。这就推进港元对美元不断增值。”

港元从1983年起实施盯住美元的联系汇率准则，意图是让本地商业与买卖活动具有较大的可猜测性，其汇率确保维持在1美元对7.75~7.85港元的区间。由于有稳健的金融体系，港元最近一向坚持坚硬，而亚太地区许多钱银在曩昔几个月都剧烈动摇。

恰巧在港元走强的同一段时刻，港股不断迎来南下资金流入并低位反弹。年头至4月末，南下资金总计2380亿元，而北上资金则为353亿元，这也与A/H估值溢价达前史高位、出资者布局估值凹地的心态有关。不过，是否真的“港元强则港股强”？

香港大正本钱创办人兼出资总监陈惠仁标明，恒生指数现在的股息率在3.9%左右，不算可观，但在现在的零利率荒漠中，却是当之无愧的一方绿地。相比之下，规范普尔500指数的股息率为2.2%。此外，恒指现在的市净率约为1倍，挨近曩昔20年的最低水平。但是，从市盈率的视点看，该指数的预期市盈率约为10.7倍。假如全球商场再迎一轮跌落，该指数很或许跌落10%，再次打听近期低点，在最糟糕的情况下或许跌落20%以上，打听20年来的低点，市盈率降到8倍。

“通常情况下，当股市走弱时，港元也体现疲弱。反之，港元强势往往导致恒指走高，并或许标明股市要迎来一轮潜在上涨行情。这尽管不是一条规律，却似乎是一个先决条件。”他称。

对此，赵文利标明，不能简略得出这一定论。假如港元强势首要受套息买卖影响，有或许首要停留在香港银行体系，而并不必定进入股市。例如，2015年9月，港元屡次触及强方兑换确保，但那段时刻港股整体处于下行趋势；2015年8·11汇改之后，人民币价值降低预期强化，导致资金对港元和美元需求突然添加，但人民币价值降低对中资企业盈余构成了压力，港股反而下行压力加大。

现实上，近两个月港股触底上升，首要在于南下资金的放量，以及全球兜售后的空头回补。港股其时相对于A股的轻视值是主因，即A/H股溢价是南下资金放量的主因。恒生A/H溢价指数一度从年头的近110飙升至3月时最高135，尔后仍坚持在130邻近。

5月后商场动摇将加重

告别了恐慌性兜售的3月，4月全球首要股市都克复了近60%的跌幅，但进入5月，比起近期“港元强则港股强”的达观判别，商场动摇率大概率加重。

眼下，出资者再次面对是否要“在5月抛出”的问题。在2020年高度不确定的全球远景中，这一窘境或许比以往愈加困难。

赵文利对记者标明，需求从两个视点调查“在5月抛出”的战略，其间一个情形，调查11月至4月和5月至10月的前史体现，另一个仅调查5月份。曩昔的10年中，“5月抛出”的战略大部分是盈余的。2010年以来，5月抛出和11月回购在10年中的5年中，可以防止急剧的下降。仅从5月来看，恒生指数在曩昔有记载的10年中的8年下降。最近的趋势或许标明，“5月抛出”的战略是稳健的。

但从长时间视点看，“5月抛出”的战略纷歧定能盈余。曩昔40年里的17年中，5月至10月的体现实际上好于11月至4月。因而，尽管“5月抛出”的战略近年来或许取得了可观的成果，但从前史上看，它并非有用的防护战略。

本年而言，尤其是在商场反弹起伏较大、不确定性较高的布景下，“5月抛出”的战略或许再次有用。即便各经济体或许开端放宽对交际间隔的约束，但疫情延伸的结果还远未明亮。

5月至7月，商场或许面对更多应战，赵文利以为，大大都港股公司将从7月开端发布中期成果，成果将更好地量化疫情的影响，并或许引发另一波盈余猜测的下调。他主张增持可以获益于中国内地需求的职业，由于这些职业或许获益于相对较早重新启动的中国经济。