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作者 | 孙栋

阅览所需约6分钟2020年的光伏工业异军突起，获益于原材料价格飙涨，光伏工业链上跟原材料相关的产品公司，市值涨的飞起。

在主工业链之外，还有出产产品不可或缺的设备厂商，也得以飞涨，迈为股份（300751.SZ）便是其间之一。迄今为止，迈为股份的股价从年头的140元/股，一举越过了500元大关，成为A股单价排行榜前十的企业，也是光伏概念中股价最高的企业。

尽管有着吸睛的股价，但其市值却只有250亿元左右，在光伏主工业链经济性的压力下，上百倍市盈率的迈为股份还有多少生长空间？“不可或缺”下的隐忧

关于有实力的出产企业而言，下流赢利空间紧缩的反传导，或许会按捺其扩产的速度，然后减缓相关设备的收购。

迈为股份是一家制作丝网印刷出产线成套设备的企业，该设备首要用于制作光伏晶硅电池片。

在光伏晶硅电池片的制备环节，有多种多样的技能道路，现在覆盖率最广的是PERC电池，盖因其性价比杰出。这儿的性价比首要指制作价格和光电转化功率，据新动力研究机构EnergyTrend剖析，商场上出售的单晶PERC电池片转化功率会集在21%-23%，而实验室单晶PERC功率仅在24%左右，该技能开展已进入老练阶段。

有可能发生技能迭代的是异质结电池。据职业剖析师介绍，异质结电池除了有超越27%的高转化功率之外，还有温度系数低、可双面使用、薄片化程度强等使用优势，但现在限制该技能开展的仍是本钱。据招商证券研究员测算，异质结电池或将在未来2-3年内，具有经济效益。

除了技能道路之争，还有硅片尺度的巨细之争。日前，八家光伏联名主张以210mm作为规范，修订SEMI以及光伏职业协会已有的组件尺度规范。而早在本年6月份，七家光伏企业也曾经过联名信的方法主张树立182mm的硅片规范。而这两大阵营的构成原因首要是182mm的出产厂商现已铺设的新产线还没回收本钱。

但不管选用何种规范及制备技能道路，出产设备不可或缺。依据 PV Info link 计算，到2023年新增大尺度电池片对应设备总商场空间将超越300亿元，其间丝网印刷设备空间约50-60亿元。

有如此大的幻想空间，天然也带来了极佳的财政表现。《英才》查阅其财报发现，近年来迈为股份生长性有着极佳的表现。2017年至2020年三季度，迈为股份的运营收入增加率同比都在35%以上，而2019年底更是达到了82.48%。

不只收入增速惊人，扣非净赢利增速也相同惹人侧目。自2018年以来，迈为股份都坚持了超越30%的增速水平。

与迈为股份相似的还有捷佳伟创（300724.SZ），这相同也是一家服务于光伏电池片制作的配套设备厂商，只不过其侧重于制绒机和PECVD。尽管捷佳伟创的市值和赢利规划都大于迈为股份，但生长性增速却略逊于迈为股份。数据来历：wind

迈为股份有着优异的前史生长性，不过其财报中也显现了公司运营中的隐忧。

到2020年三季报，迈为股份应收账款余额11.97亿元，占当期运营收入超七成，2020年中报时应收账款余额逾6亿，第三季度简直增加了近6亿元。

而依据从前年报，应收账款与运营收入的占比均不超越50%，此数据大幅增加，或将存在减值计提的危险。

由于设备的下流，也便是光伏主工业链上的厂商获益于2020年下半年原材料价格上涨，使得它们的赢利表现杰出，从数据上展示了职业的“景气量”，但这毕竟仅仅换算成钱银计量的价值。

原材料价格飙涨是供需失衡的表现，直接会导致电池片的出产本钱上升。然后传导到组件环节，而组件向下流电站持续传导，提价才能有限，单一组件环节的盈余水平会被进一步紧缩，如此再传导至电池片环节，或将形成产能过剩。

关于有实力的出产企业而言，下流赢利空间紧缩的反传导，或许会按捺其扩产的速度，然后减缓相关设备的收购。而关于那些竞赛优势较弱的设备收购商，假如它们没能扛过竞赛周期，那么也将没有赢利来付出现已收购出产设备的货款了。谋“跨界”

光伏主工业链的持续扩产或许设备更新才是迈为股份持续生长的首要动力。

尽管在气候峰会中，我国对未来节能减排的许诺，使得方针对清洁动力有歪斜，也带动了职业的增加动能。但2020年是光伏补助的最终一年，面对“平价年代”，经济性将会成为许多企业考虑的要点。

而对具有全球丝网印刷出产设备近七成市占率的迈为股份来说，光伏主工业链的持续扩产或许设备更新才是其持续生长的首要动力。

从技能更新的视点来考虑，迈为股份近些年的研制投入占运营收入的比重较为安稳。2017年至2020年三季度间，除2018年外，其他时刻迈为股份的研制占比均高于6%。尽管同类公司捷佳伟创的研制占比逐年下降，但总量规划确是高于迈为股份。到2020年三季度末，迈为股份研制开销1.03亿元，占运营收入比重6.40%；捷佳伟创研制开销1.10亿元，占运营收入比重3.58%。

在制备技能道路和尺度规范之争没有有结论的前提下，迈为股份也在尝试着去拓宽其他事务，例如OLED面板出产线。

在2019年年报中，迈为股份称2018年中标维信诺固安AMOLED面板出产线激光项目，已处于量产状况，运转状况杰出。但到2020年中报，迈为股份没有有除太阳能光伏职业外的运营收入。

固然，迈为股份凭借着杰出的职业优势，在丝网印刷范畴有着不错的成果，但考虑到主工业链的经济性，未来开展仍是要先画上一个问号。