金价还会跌吗(基金206007)

二季度油脂商场供给端的体裁匮乏，棕榈油季节性增产。受新冠肺炎疫情的影响，全球植物油消费大幅下降，年度消费增幅估计为负值。

我国的疫情好转，油脂的库存偏低，但成交仍然清淡，海外疫情影响持续发酵，油脂价格向上的动能仍缺乏，油脂商场更多以弱势震动方式运转。

油脂价格底部方位仍难以确认，商场可能要通过一段时刻的震动期。能否上涨取决于微观全体局势和新冠肺炎疫情的状况，近期仍主张张望为主。

全球油脂消费受疫情影响负添加

依据现在美国农业部5月份的月度供需数据，2019/2020年度全球植物油产值为2.04亿吨，增产53万吨，增幅0.26%，受棕榈油产值减缓的影响，全球植物油产值增幅比较小，而从前正常添加起伏都在2%以上。

美国农业部估计全球植物油总消费2.00亿吨，下降11万吨，降幅0.05%；从前添加起伏一般在3%以上。2019/2020年度全球植物油库存为2181万吨，较上一年度削减7万吨，削减0.32%；库存消费比11%。

美国农业部大幅下调消费数据，植物油同比上一年的年度消费增量下调成为负值。因新冠肺炎疫情影响，植物油食用消费下降。因原油价格跌落，估计植物油的生物柴油需求下降。

新冠肺炎疫情打破了油脂供需平衡表数据，库存数据大幅上调，供需偏紧局势被改动，全球植物油期末库存为2181万吨，跟2018/2019年根本相等，但低于2017/2018年水平。

关于2020/2021年度(2020年10月-2021年9月)的全球植物油供需联系，美国农业部以为全球油脂的产值和消费量将回归正常。

现在来看，在新冠肺炎疫情的影响下，二季度、三季度全球油脂商场的消费仍难以康复正常，全球油脂商场供需联系出现供给添加而需求下降的局势，油脂价格仍有压力。

原油价格低位致生物柴油消费下滑

植物油价格跟原油价格走势联动比较强，植物油价格与原油价格趋势根本共同。依据前史走势比照，二者顶部根本共同，底部植物油抢先。但二者的节奏有差异，2008年、2015年植物油比石油提早见底，在底部时期，油脂作为农产品比较抗跌，原油镇压油脂价格，但油脂有比原油提早见底可能性大。

本年原油大幅大跌，生物柴油消费数量将下滑，马来西亚现已确认要推延B20方针的施行，而印尼B30方针的施行也会打扣头，原方案在2020年推广B40试验的方案也放置。本年全体生物柴油的消费下滑确认，但假如原油价格上升，油脂价格也会得到必定提振。

棕榈油产值处于月度增产期

印尼棕榈油产值正终年添加3%以上，近10年年均添加7%；马来产值相对安稳。受厄尔尼诺气候影响，2019/2020年度印尼棕榈油产值只添加100万吨到4250万吨，从前一般添加200-400万吨；马来产值削减230万吨至1850万吨。

进入二季度，全球棕榈油进入季节性的增产周期，棕榈油在5月份产值持续环比上升，而跟着气候的转暖，油脂消费也进入冷季，疫情使油脂价格更进一步承压。

棕榈油月度数据方面，马来西亚4月毛棕油产值165万吨，月环比添加18%；4月末库存205吨，月比增18.3%。4月棕榈油产值和库存都上升，全体偏空。3月份开端棕榈油进入增产周期，商场的可炒作要素削减，棕榈油价格面对调整压力。

国内油脂成交低位，库存估计上升

进入4月末，我国餐饮消费在康复，虽消费决心仍未康复到正常状况，但终端需求有所好转，油厂豆油出货速度加速，而油厂压榨开机率因缺豆下降，国内首要油厂豆油商业库存下降至80多万吨，但跟着大豆到港的添加，油厂开机率会进步，估计5、6月份豆油库存将会上升。

前期我国进口棕榈油和豆油的赢利都处于较低水平，因进口赢利恶化导致进口量下降，港口食用棕油库存也降至50多万吨，但跟着进口赢利的上升，棕榈油的进口到船也会添加。

从国内油脂成交来看，当时油脂成交尽管较一季度有所添加，但仍低于从前正常水平，成交量只要从前的一半左右，下流酒店、饭馆、食堂、校园等餐饮组织仍未悉数敞开，油脂消费康复到正常仍需求时刻。

油脂商场走势展望及战略

当时新冠肺炎疫情在全球出现延伸状况，欧洲、美国冠状病毒仍未完毕，而印度和南美等区域国家有扩展痕迹。新冠肺炎疫情影响油脂消费有加剧的态势。

二季度油脂商场供给端的体裁匮乏，棕榈油季节性增产。受新冠肺炎疫情的影响，全球植物油消费大幅下降，年度消费增幅估计为负值。

我国的疫情好转，油脂的库存偏低，但成交仍然清淡，海外疫情影响持续发酵，油脂价格向上的动能仍缺乏，油脂商场更多以弱势震动方式运转。

油脂价格底部方位仍难以确认，商场可能要通过一段时刻的震动期。能否上涨取决于微观全体局势和新冠肺炎疫情的状况，近期仍主张张望为主。