东方日升的“战略性亏损”：去年净利同比转亏 阵痛期将过亟待利润修复易科势腾

最光亮的远景，最崎岖的一年，2021年关于东方日升(300118.SZ)而言，杂糅了对立和期望。1月26日，公司人士对财联社记者表明，估计2022年组件出货在20-25GW。在硅料、硅片去库存周期中，东方日升将操控好库存，运营系统已做好了相应预备。

据组织猜测，东方日升2021年组件出货量估计10-15GW，2020年公司组件出货7.53GW。不过，出货量提高，却难带来成绩的提振。最新成绩预告显现，公司估计2021年归属于上市公司股东净赢利亏本3500万元-5250万元，上年同期盈余1.65亿元，同比转亏。扣非净赢利估计亏本5.95亿元–6.12亿元，比上年同期下降341.56%-354.55%。

光伏职业在2021年重现“拥硅为王”，工业链剧烈博弈中，组件环节受伤最深。有业界剖析人士对财联社记者表明，组件环节议价才能较弱，提价滞后；其次，组件商场高度会集，面对本钱压力，企业不得不进行“战略性亏本”，以此安稳商场占有率。

职业阵痛期产能受限、毛利下滑

由于组件上游首要原资料价格阶段性快速上涨，而光伏组件环节的本钱压力向终端客户传导较慢且较难，东方日升光伏产品的出售毛利率较上年同期大幅下降。

现在公司没有发表完好财报，不过据公司此前中报显现，上一年上半年太阳能电池及组件事务毛利仅0.74%。即便如此，第四季度硅料、硅片的价格上涨至年度最高水平，公司光伏组件生产本钱仍在进一步上升。

公司表明，不考虑物流本钱影响，与上年同期相比，本报告期光伏组件毛利下降对经营赢利影响约9.4亿元。

值得注意的是，东方日升毛利受冲击背面，或是二线组件商被迫挑选的“战略性亏本”。事实上，硅料大幅提价叠加开工率缺乏多重影响，组件企业在四季度一度面对“旺季难旺”的窘境。在工业链博弈中，组件下降开工率应对本钱压力，与终端旺盛需求构成比照，“保单”和“保价”是组件企业面对的压力挑选。

以晶科动力(688223.SH)为例，从出货排名看，晶科动力从2020年第二位，降至第四位，商场剖析以为，出货排名下降首要是为了稳住赢利。公司在招股阐明书中亦提及，由于硅料价格不断上涨等原因，2021年上半年，公司战略性地减少了贱价组件订单的获取与履行，关于贱价订单与客户进行议价、商谈延伸交货时刻，并依据商场供需及价格状况增加了硅片和电池片的对外出售。

东方日升则截然不同，挑选了“保单”。公司人士对财联社记者表明，对贱价组件订单已根本履行结束。

对此，一位职业剖析人士对财联社记者表明，两种战略没有好坏之分，企业依据所在阶段做挑选。关于东方日升而言，尽管排名靠前，不过前四组件商的出货量都到达20GW水平，二线组件企业面对会集度加重、商场瓜分等更苛刻的应战，因而作出献身赢利，保全商场的挑选。

组件环节亟待赢利修正

相关于硅料在上一年最高近三倍的涨幅，组件环节的提价显着滞后。财联社记者注意到，上一年初，组件投标价格会集在1.5元/W，即便在四季度进入到“2元年代”，但相较于2020年四季度1.35元/W左右价格，涨幅也缺乏50%。

在本钱压力下，组件企业产能在四季度旺季的达产率也不超越70%，且继续处于盈余低位。在现在硅料价格23万元/吨，组件价格1.8元/W的水平下，组件厂商的盈余压力依然比较显着。

不过，依据新增产能状况，硅料在2022年降价成为大概率事情，在原资料本钱压力缓解后，组件盈余将企稳上升。价格方面，东方日升回复财联社记者时表明，依据近期投标中标成果来看，组件中标价格挨近1.8元/W，估计2022年组件价格下行，年后将回到1.7~1.8元/W。定价考虑了上游原资料价格、辅材价格等要素。

长城证券研报剖析以为，展望2022年，跟着主辅材价格回落及终端电站投资商对收益率承受度提高，叠加职业竞赛格式优化，一体化组件厂商有望首先获益，盈余首先修正，组件环节有望量利齐增。

东方日升公司人士对财联社记者表明，本年状况会好于上一年。估计本年的光伏供应链会逐步平衡，工业价格逐步康复常态是可预见的，可是不扫除由于资料环节的跨职业资源竞赛发生必定的动摇，别的或许也会有其它无法猜测的变数。对此，东方日升将提早配套应对计划，盯梢调整库存战略。

不过，在硅料价格拐点真实到来之前，组件环节短期内承压还将继续。依据Solarzoom计算，在下流需求回暖且备货活跃的布景下，上游硅料/硅片/电池片价格近期均有所反弹；受海外需求旺盛带动，组件端开工率相较21年末环比改进显着，但价格在下流承受度未有显着变化布景下仍保持安稳。