衰退周期下 三一“四面楚歌” 恒信理财;

在工程机械板块，作为国家手刺的“我国制作”代表企业，三一重工可谓是集数个光环于一身。但为何旧日的职业龙头、股市白马现在变成了股市的“韭菜收割机”？

3月16日，三一重工(600031.SH)股价盘中触及近期最低的16.2元/股后反弹，有止跌的痕迹，截止3月24日，公司总市值1483亿元。比较巅峰的4220亿元，一年时刻蒸发了2700多亿元。抄底“机械茅”的出资者大腿拍断，以为是底成果仍是抄在了山腰。

据计算，2020年9月30日，因为股价接连跌落，三一重工股东数下降至26.17万，到达阶段性低点。从2020年12月31日开端，出资者开端了“抄底之旅”三一重工的股东数从33.46万涨2021年9月30日的115.03万，增加了81.68万，但公司股价却一向下沉，很多出资者被埋。为了摊薄本钱，出资者会挑选逢低买入，一旦股价上涨就能够挣钱。三一重工跌落没底，买得越多，套得越牢。

从公司发表的组织持股数来看，组织出资者操作正相反。个人在抄底，组织在撤离，据计算，在2020年末，三一重工组织持股数中的基金持仓1283家，持股13.11亿股；但到2021年末，持有三一重工的基金仅剩余112家，算计持有8604.51万股。2021年年头，跟着组织抱团行情的分崩离析，以茅台为首的职业板块“茅”，都陷入了股价深度回调的怪圈，根本最大回撤都在30%-40%以上。至今，各板块的白马们都处于市值低谷，回到巅峰市值遥遥无期。

在工程机械板块，作为国家手刺的“我国制作”代表企业，三一重工可谓是集数个光环于一身。但为何旧日的职业龙头、股市白马现在变成了股市的“韭菜收割机”？

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周期之祸

继2020年出售98705台挖掘机，占有全球挖掘机商场15%的比例并初次取得全球挖掘机销量冠军后，三一重工在2021年挖掘机产品年销量打破10万大关。其间，挖掘机国内出售近7.8万台，市占率初次超越30%；世界出售打破2.2万台，完成翻倍增加。这样看，公司根本面没有大问题，出售额逐年增加，但为何公司股价表现却截然不同。

其实在2021年，职业就进入下行周期，导致挖掘机需求削弱。依据我国工程机械工业协会计算的数据来看，上一年挖掘机销量阅历同比“八连降”，国内商场更是遭受同比“九连降”。业界有观念以为，挖掘机职业或敞开下行周期。

三一重工所在的工程机械设备板块归于制作业，工业间具有极强的相关性、重财物、技能资金密布、项目周期长等特色，并且工程机械板块与基建、地产、矿山、公共设施等重大工程密切相关。

但上面几个范畴也有个一起的特色便是宏观方针的驱动性较强，与方针、经济周期的相关性要更强于其他板块。并且，工程机械这个子版块更是妥妥的强周期职业，既然是强周期就必定存在衰退期和复苏期，而当时的工程机械板块就处于周期触顶后的衰退期。

即使是职业龙头，也无力与周期抗衡。

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谁来解救下行中的工程机械

依据数据计算，在国内最能够拉动工程机械板块的便是基建，占比在45%；其次是矿山和房地产，各占20%。

2020年下半年的房地产商场过热，导致方针调控下职业方向改变，房地产企业融资方针逐步缩紧后，带来的最直接的影响，表现于房企土地置办面积削减。2021年6月房地产职业土地置办面积同比削减18.27%。这意味着，接下来房地产新开工面积不会太高，以房地产拉动工程机械的需求逻辑短期不可靠。

数据来历：工程机械工业年鉴

2021年因为疫情导致的全球通胀预期和“碳中和”的方针催化，上游的资源板块处于高景气状况，各种资源矿藏价格单边上扬，包含锂矿、钴矿等动力金属原矿，铜矿、铝矿等有色金属以及稀有金属矿都处于价格高位，这也相同带动了矿山开发板块，矿山机械无疑是直接获益的细分范畴，并且跟着各大上游企业探明矿藏资源后，矿山机械大概率会成为推进工程机械的一个重要范畴。

并且矿山下流需求缺口和当时俄乌抵触导致的油价上扬，将加快矿山及矿山服务企业更新新动力工程机械的需求，更新换代的需求或许能够支撑职业下行的工程机械板块，但以上仅仅是一个逻辑，没有有数据支撑。

基建出资一向都是逆周期调理的重要东西，也是提振经济的重要手法。时刻节点能够追溯到上一次2008年金融危机后。简略来说，2008年之后我国的“四万亿”方针确实起到了影响了经济的效果，但毕竟没有完美的调控东西，事实上也必定程度透支了部分未来。2012年今后国家在固定出资逐步放缓，加上工程机械的替换周期较长，对新机械的需求就呈现了回落。所以2012至2016上半年能够称为整个机械工程板块的隆冬，这个期间也筛选了很多中小企业，龙头的规划优势促进职业集中度逐步提高，2016年下半年三一重工逐步迎来了职业复苏，从公司2016年年报能够窥见一二。

数据来历：三一重工2016年年报

以挖掘机为例，能够看出，当时挖掘机月产量的增速正处于疲软期，在一段职业高景气的周期后，除非呈现老化、批量换代或修建规划激增，不然就会呈现职业需求下降的状况。

并且接下来，国家基建板块的逻辑或将产生改变，大兴土木的基建或许不再是干流，而新基建的逻辑正代替旧基建。例如国产代替布景下的计算机软硬件、数据库、5G、芯片、新动力等新式的基础设施建设或将逐步成为“基建”的干流力气。