华安证券钱龙旗舰版(惠天热电)

修改：颜宇

拉萨市北京中路93号，“股神”葛卫东在这里落子天元。

向前走百米，是一个小型丁字路口。没人能想到，这个大树繁密，被高山围困，满是土头土脑建筑的场所，隐藏着一家妖气冲天的A股上市公司“西藏药业”。6年前，有记者去调查那场轰动上交所的西藏药业宫斗时，问其创始人：为何坚决阻遏给职工涨薪？

陈达彬显着是个浓眉大眼的厚道人，他老实巴交地回答道：高管也归于职工，我阻遏的是给高管涨工资。成果，因为榜首大股东华西药业涉嫌分配董事会，公司二股东新凤凰城与之爆发强烈争论，内斗正酣的职工还阻遏工场出产，种种要素致使了其股票停牌。

跟着媒体报道的越来越多，西藏药业还有个重大问题暴露了，“独家产品新活素交给股东相关企业康哲药业独家代理。”这一举动颇受外界质疑：穷了公司富了代理商。

但跟着新凤凰城退避，康哲医药及其共同行感人成为西藏药业的榜首大股东。这个问题已可有可无，不被商场关心。2016年，西藏药业布告定增预案。布告闪现公司规划收购心血管范畴一线品牌IMDUR以选拔盈利才。

值得重视的是，私募大佬葛卫东“现身”认购名单，拟以2.5亿元的价值，晋升为西藏药业第三大股东。内斗纷争显着让这家公司元气大伤，种种问题还暴露在了聚光灯下，葛卫东此刻入局，外界没人能搞懂他要做什么。

01“股神”攒局

上海浦电路的一处绿洲中心，股票圈的人都知道葛卫东在这里有个独栋工作楼，极具逼格。在他的工作室里，有张挂毯，悉数画面被狮子的头像占有，其毛发、髯毛清楚可见，维妙维肖。尽人皆知，狮子的特性：拿手哑忍，不动则已，一击必中。

咱们只需看邃晓葛卫东身上的“狮性”，才搞懂他在西藏药业身上做的局。

在江湖上，葛卫东操作手法骁勇，功劳优异，其尊号是“葛老迈”。他靠期货发财，常在世界期货商场翻云覆雨，但也一再受罚，华尔街给他贴上了“不讲划定礼貌”、“东条英机”等标签。他自己则笑着回应：随缘而去乘风而来，才是我胸怀胸襟。

葛卫东常常穿着T恤，藏着胡子出现在媒体的镜头眼前，一副草莽英雄的不羁笼统——在着装的正式水平缓职位成反比的出资圈，股票民工往往是西装革履，“穿衣安闲”才是归于大佬的标配。

他给外界的形象更像是个不守礼貌的摇滚青年，其安闲的风格也在本钱商场上越发具现。2013年中，本该是期货大佬的葛卫东重金潜入股市，以每股7-8元的价钱大举购入安定银行，算计持有1.5亿股。

此刻A股照样一片熊市，闯入者葛卫东意欲何为？

咱们把时间线拉回到一年前，我国股票界产生了件大事，安定集体收购深圳发展银行，原安定银行并入原深圳发展银行，吞并后银行改名为安定银行。而深圳发展银行则是我国榜首家面向社会公众公开发行股票并上市的商业银行。

安定银行的这一举动，为外界打开了对它的预期，但没人敢有所举动。因为此刻的大盘在2000点的低位徜徉已久，悉数商场都堕入了幽静。没人能预知将来，因为那是不确定的，但总有人先于商场，悄悄地举办精确的揣度。

2014年，在我国股市进入牛市前，合理潮流慢慢地涨起来时，商场下手下手堕入预期是不是已实现的犹疑，葛卫东却大举买入安定银行股票，增持至2.74亿股，成为安定银行第三大股东。哑忍了一年，他露出了狮子般的獠牙。

此刻A股牛市犹如魔神天降，急进地砸晕了悉数商场，而葛卫东更多操作也浮出了水面。

据不彻底统计，中止2015年Q1，葛卫东上榜前十大流通股东的上市公司有，民生银行（01988.HK）、安定银行、红太阳（000525）和安泰科技（000969），且大部分规划于2014年下半年的牛市爆发前夜。

他在股市中操作特性可概括综合为：看准将来，提前买入，资金量大，耐心蛰伏，爆发lash。葛卫东买入安定银行后，此股几番沉浮，甚为胶着，他都不为所动。直至2015年4月安定银行在骚动的牛市中鹤立鸡群，外界才真实看懂了“股神”葛卫东。

葛卫东曾在微博上讲过出资银行股的逻辑，“国外银行90%收入都是中心事务收入，我国银行绝大部分是息差收益，不看好的人认为一旦息差收紧，银行的获利就会下落。不过这么多年银行息差一贯没有太多下落。其他，一旦和世界接轨，我国银行业的中心收入就有大约大幅增加。”

他着实还有些东西没有点邃晓：那便是一带一同来临的背后，是银行对国运的助力；特定牛市来临前，主题的爆发必定相符时期发展规律。印证这两句话的大棋局，是葛卫东在2016年杀入西藏药业后的哑忍和凶暴。

02藏药迷踪

仅仅只是藏药的话，并不值得葛卫东入局猎杀。

2016年3月，西藏药业宣告布告，规划收购心血管范畴一线品牌依姆多，葛卫东介入定增。一双商场看不见的大手下手下手规划，整整一年，直到2017年4月该方案才拿到证监会的批文。但忘记的外界早已忘记，葛卫东早前的想要入局的身影。

四个月后，直到西藏药业宣告半年报，人们惊然创造，葛卫东赫然在列,有着291.1万股。根据公开资料闪现，他建仓的时间节点是5月初。这是一个很灵敏的时间节点，因为西藏药业股价自此走向起色。

2017年4月起，不少心衰患者下手下手听到风声，他们的拯救药“新活素”将被归入医保报销的范畴。而新活素是西藏药业的独家产品，有着价钱贵、需求刚性的特性，但进入率不高，归入医保对患者有长处，但对公司来讲却不必定。

患者能因此获益，获得贱价保命的机遇；公司的独家产品新活素尽管销量增速大幅选拔，但毛利却大大下落。进入医保前，新活素出厂价大约在?773/支，往后根据2019年报推算出来的新活素均匀价格是?466/支。

新活素的有效成分是重组人脑利钠肽（人体排泄的一种内源性多肽），能够快速改进心衰患者的呼吸困难水平缓浑身病症。不论是缓慢病患者照样急症患者，医师在条件答应的情况下，都倾向于给患者来上一针，尽管不能消除病灶，但患者心电图平能够稳地跳动。

经医保商洽后，新活素以贬价40%的体式格式，被归入国度医保目次乙类限制，处理了此前单价太高和不能报销的困局。这反映在股价上，却是跌跌不休的形势。但葛卫东承继增值，别人惊惶的时间，他贪欲了。

西藏药业2017年三季报闪现，葛卫东期末持股数目上升至621.6万股，成为公司第3大股东；这意味着第三季度葛卫东在从前底仓的基础上，又经由进程二级商场加仓330.5万股。岁尾，葛卫东加仓至781万股，个中非限制性流通股490万股。

至此，葛卫东在西藏药业的规划进入了长达两年的潜伏期。

详尽研讨西藏药业时，咱们会有个奇特的创造，作为一家在医药行业摸爬滚打21年的公司，它的研制才几乎等于零。根据公司2019年年报闪现，公司研制投入在营收中的占比仅有1.16%。时至今日也只需三款重要产品：依姆多、新活素、诺迪康胶囊。

依姆多是靠收购得来的，这个现成的产品还遭到了滑铁卢。

2019年3月15日。公司宣告计提财物减值准备布告。布告称，依姆多相干无形财物的摊销年限为20年；2018年度依姆多完结贩卖收入4,861万美元，获利总额1,456万美元，离别完结2017年度点评估计意图的90.60%和76.65%；因此，计提减值866万美元。

仅有有藏药特点的是诺迪康胶囊。这款中成药由声称“高原人参”的红景天制成；但红景天药材根源主假如野生搜集，跟着用量的增进，野生本钱越来越少。

为此，西藏药业把红景天的人工莳植作为公司的重要研制项目之一。公司最少从2014年下手下手，就在研讨红景天的莳植手工，但时至今日，其研讨进展仍旧停留在关于小试规模栽培条件的探求，至于大田栽培手工仅为“探求性研讨”。

并且，公司还在最近几年的年报中多次说到“人工莳植具有较大的难度和不确定性，存在研制失利的危险”。

实际上，西藏药业关于红景天药用价值的开掘不止于此。西藏药业在2007年，报价740万元，与成都恒基医药科技有限公司签订了“注射用红景天苷原料及冻干粉针剂”等的临床前手工转让合同；但从立项至今，该研讨项目几乎没有希望。

而新活素所讲的故事，是我国每一年急性心衰病例约200万，其作为急性心衰的抢救用药，适用于90%以上的患者，2019年销量174万支，进入率仅15%，将来几年，新活素运用率或许会逐渐选拔。但因为该药的保护期已过，更多的敌手正磨刀霍霍。

除了新活素外，西藏药业几乎一贫如洗。多么一家基本面如此差的公司，葛卫东为何要赌上自身的荣誉举办蛰伏？或许咱们能从他公开说过的生意事务绳尺中，看出端倪：

1）是不是是能经由进程冒1元钱的危险赚3元钱；

2）基本面分析是不是是支撑你出资的方向；

3）手工面是不是是也支撑你出资的方向，基本面能不能和手工面构成同步共振；

4）和商场坚持恰当距离。

03三年蛰伏

掀开人类历史上那些远大规划的故事，从来不短少蛰伏、潜行的情节。

狙击珍珠港便是个很好的比如。1941年11月下手下手，日本联合舰队主力下手下手向北海道的单冠湾调集，11月26日清晨6点，这支规模绝后的舰队，在水师中将南云忠一的指示下，踏上了前去珍珠港的三千五百海里航程。

蛰伏远航三千五百海里，是对大舰队灵敏的巨大锻炼，这让联合舰队的参谋们头疼不已。但南云司令官只讲了一句话：“帆海的事故咱们不要忧虑了。只需你们飞得起来，扔得下炸弹，炸得掉美国船，我南云必定能带你们到你们想去的场所。”

这是来自司令官的确定、经历、哑忍与耐心。在指示一支大资金来猎杀西藏药业的葛司令身上，相同看获得这四项质量的影子。

就在葛卫东从西藏药业认购定增股分的时间，西藏药业的股价正犹如太平洋上的大风大浪，经历着从峰到谷的骚动。

彼时，我国股市刚刚从2015年的大跌中走出，集体元气未复。宏观经济在步入又一个新周期的一同，也在消化2008年影响方针带来的留传效应。商场上尽管偶有板块轮动产生的斑驳亮色，全体却难以挣脱幽静伤心的低位轰动。

大洋众多，葛卫东入局西藏药业的榜首波资金，恰如北太平洋上潜行的联合舰队，在波涛的峰与谷之间跌荡不已。

西藏药业的新活素产品尽管通太高价药商洽，归入了国度医保目次，但在其时，这则利好显着没有被各路组织和股民重视，因为资金没有若干热忱介入，公司股价不只没有引发太大的回响反映，反而在商场的结构性调停中，敞开了一同跌落之旅。

从2017年5月到2018年2月，西藏药业的股价已从32元一带，猛跌到21元四周。

在2017年冬天，葛卫东多是众多出资大佬中看起来最倒运的那一个，散户乐见其衰，在股吧里为葛卫东敲锣打鼓地刷起了标语——“常在河边走，碰见葛湿鞋”，“跌破二十块，抄底葛卫东”。

葛卫东天然没有兴致分析散户的无聊奚弄，那些嚷着抄底的人生怕到最后也没有取出一分钱。短少想象力的人很难读懂葛卫东的规划，在外界看来，这类越跌越买的逻辑要么是在为自身的揣度买单，要么是在添补前期仓位的吃亏。

在布满不确定性的骚动气氛中，葛卫东的这一次反击，看起来既短少江浙游资立杆见影、一剑封喉的成果，也没有工业本钱立马横刀，惊天动地的树模效应。葛司令入局西藏药业，着实像是一次没有经由详尽酌量的莽撞反击。

2018年2月，如散户之愿，西藏药业的股价跌破了20元，在反弹了三个月后再转跌势。这一波跌落连续了五个月，10月，西藏药业在16.59元的方位止跌，月K线上，收出了一根长长的下影线。

从手工分析的角度上看，从2018年初到2020年5月，西藏药业的股价一向在19元到30元的区间轰动，构筑了一个11元凹凸的周线箱体。个中三次看起来像是在进击箱体上沿，这为跟随葛卫东进场的出资者带来了三次平仓出局的机遇。

天然，这也掩埋了三批企图从打破中获利的短线客。可是，不论往常出资者来了若干次，又离场若干次，葛卫东却是西藏药业的坚决持有者。在两年多的股东名单中，他的姓名一向位列个中。

厥后的研讨者有理由相信，葛卫东在这段时间的持股，和之前关于新活素产品的揣度，构成了一套彻底的、有预谋、有组织的出资举动。葛卫东以基本面和手工面为支撑，拟定了一整套详实的持有规划。

他并不屑于像往常游资相同，经由进程建仓、拉抬、出货的流程，抢到一笔钱就落袋为安。他缜密地遵照着自身的出资绳尺，相信新活素产品的价值，会跟着时间的推移，逐渐在公司功劳上体现出来。

在这个进程傍边，他需要做的是枕戈待旦，让部下生意事务员们泰然自若地举办波段式生意事务，不断下落持有本钱。

显着，这既需要足够的耐心与哑忍，也需要闇练的经历。

七十多年前的北太平洋上，那支潜行三千里的舰队需要坚持无线电幽静，他们仅有能够汲取耐心的场所，除了司令官南云忠一以外，只需来自NHK（日本放送协会）公开播映的一首汉诗。

那是一首日本军神乃木希典在日俄战争中写下的诗：山水草木转萧疏，十里风腥新疆场。征马不前人不语，金州郊外立落日。好一个立“落日”，葛卫东指示的数亿资金在西藏药业上蛰伏三载，守候的便是一连串大斜率的冲天阳线。

04复仇与答案

2020年春季，葛卫东等到了他的机遇。

从一月份起，疫情尽管给医药股带来了“飞往常”的觉得，但这却与西藏药业无关。直到3月13日，西藏药业宣告2019年年报，陈述期内，公司完结事务收入12.56亿元，个中新活素产品贩卖174.78万支，贩卖收入赶过8亿元，足足占有了公司总营收的六成之多。

西藏药业的2019年年报，无疑让葛卫东“浑沌出资”、“基本面支撑”理论的荣誉得以大鸣大放。新活素之于西藏药业的功劳贡献，已获得了清楚十分的体现。在一切都那末灰色的本钱商场上，人们着实是太需要一个有逻辑的故事。

这时间，葛卫东讲给外界的故实际时浮出水面，变成了咱们讶异，却又不能不认可的实际。

5月2日，葛卫东在2017年经由进程非公开定增的291万股西藏药业股票，消除限售。5月25日，也便是在解限后的23天，西藏药业的股价在毫无先兆的情况下，下手下手井喷。

从早盘上看，那一天并没有什么十分。9点40分后，西藏药业在分时图上的短促突击下手下手了。在一连的小买单拉升后，重击在10:52分到来，一记大单的到来，将西藏药业封死在涨停板上。

三千里潜行，换来了珍珠港上空升起的冲天火光。七十多年后，一根光头赤脚的赤色长阳，打响了葛卫东猎杀西藏药业的榜首枪。

犹如狮子咬开猎物嗓子，血光飞溅，鬣狗与秃鹫闻风而至、接力撕咬的场景相同，在随后的十七个生意事务日里，各路组织、游资和散户接二连三。曾对西藏药业冷眼旁观的分析师们创造，几乎无需主力着手，西藏药业的股价下手下手自我飙升，走出了自力又凌厉的走势。

在5月25日，西藏药业榜首个涨停，就让收盘价打破了几个月以来的新高，往后，出资者和股评家们创造，这家公司几乎很少有哪天不在创新高的快乐中渡过。

七十多年前，奇袭珍珠港成功的“虎，虎，虎”电文传遍马来、菲律宾、香港、东京……现在，葛卫东用他的耐心、哑忍与凶暴告诉出资者，产生在本钱商场中的千里奔袭与猎杀，应当是什么容貌。

谁人在工作室里吊挂狮子、毫不妥协的股票大鳄葛卫东杀回来了。

在半个月的时间内，跟着西藏药业股价翻倍，大概估计，葛卫东的浮盈轻松过亿，他用真银白银完结了对“抄底葛卫东”挖苦的复仇。而他向商场交出的另一份答案是：在浮躁不安的熊市下，用哑忍、凶暴、给人汤喝的体式格式，完结了一段波澜壮阔的操作。

05结尾

当散户下手下手关注到西藏药业的冲天火光时，奇袭的灵敏戎行已在天上回旋扭转了十七个生意事务日了。在A股的疆场上，支撑葛卫东西藏药业出资逻辑的新活素故事，毕竟能讲多久？

就在各路人马乐此不疲地收成涨停与拉升时，成心的调查者创造了一些不为人道的实际——早在3月份，西藏药业的董秘既在出资者互动平台上走漏，新药上市后有5年的新药监测保护期，以对新药的独家出产贩卖举办保护，现在，新活素的保护期已过。

这意味着，数年以来独此一家的新活素，将迎来竞赛敌手。

但西藏药业又灵敏的榜上了新冠疫苗的故事，根据布告：拟经由进程向斯微生物付出新冠疫苗产品、结核疫苗及流感疫苗产品协作对价，获得上述产品举世独家开发、注册、出产、运用及商业化权益。现在斯微生物新冠mRNA疫苗的药效学研讨均已完结，估计近期打开临床试验。

关于A股商场而言，故事和体裁永久被渴求，只需它们的出现，才够影响行情，使股价维持在一个可观的高位。

可是，从工业的眼力来看，没有任何一个实业项目能够完结今日讲故事，往日诰日收庄稼的收益速率。这个原理，几乎是每个人都知道的原理。可是几乎每个人都不相信这一切，因为咱们需要影响，需要疯狂，需要川流不息的故事来供给想象空间。

出名电视剧《天道》中，有着多么一句台词：这全国要不是对错倒置，那还叫众生吗？那该叫天堂了。这句话照样有点瑕疵，着实谁人能指鹿为马的场所，才是天堂。