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一家成立于1907年的企业会怎么看待本钱商场？

保存、稳重？仍是活泼拥抱？

这是家百年前史的水泥企业，却赶着2022年一季度的结尾，踏上了令许多互联大佬和出资者谈之色变的港股。

历时20个月，华新水泥总算在3月28日叩开港交所大门，这是上交所前史上首家“B转H”的企业。但关于华新水泥来说，这样的“吃螃蟹”现已习以为常。

1994年1月、12月，华新水泥A、B股先后登陆上交所，成为国内建材职业首家A+B股上市公司。1999年3月，华新水泥创始了B股公司定向增发B股股份的先河。2008年2月，华新水泥又成为首家向境外战略出资者发行A股的上市公司。

比较外界对百年企业偏“保存”的固有形象，华新水泥着实“不安分”。

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方针是海外商场

在公告中，华新水泥(600803.SH)称B股流转股份不活泼、B股商场被严峻轻视且失掉融资功用，因而挑选到港股上市。

假如这便是华新水泥转“港”的原因，那么它现在可能要绝望了。“转港”至今，华新水泥(6655.HK)换手率最高只要0.36%，这与其B股商场仅日均0.27%的换手率不同不大。从估值来说，港股最近几年一向处于被轻视又跌不断的状况，从前炽热的AH比价论也早已不见踪影。

最重要的仍是世界化。

华新水泥大股东拉豪是全球水泥龙头，除欧美外，在中东、东南亚、南亚、拉美和非洲均有多家工厂。华新水泥也是我国最早走出去的水泥企业之一，2011年至今，现已在中亚、东南亚和非洲共八个国家完成产能扩张，是中亚区域水泥商场的领头羊。

到2021年末，华新水泥海外水泥粉磨产能到达1083万吨/年，在国内企业中仅次于海螺水泥。在国内房地产开展高峰已过、水泥产能过剩的当下，对海外开展中国家商场的开辟尤为重要。

华新水泥在公告中坦言，海外融资渠道是支撑其世界战略的重中之重。香港等境外本钱商场，具有世界化和融资便当等优势，可以供应愈加宽广的事务渠道。股票在香港流转也有利于其参加境外本钱运作，充分使用境外本钱资源及商场鼓励来进一步加强中心竞争力。

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环绕水泥不折腾

登陆港股究竟仅仅个开端，究竟当时华新水泥海外事务收入占比也仅有7.96%(2021年年报)，境内事务才是中心。而比较在本钱商场的“不安分”，在境内事务的拓宽上，华新水泥要保存多了。

在短少地产拉动，职业开展大不如前之时，水泥企业各显神通，比方上峰水泥出资芯片、海螺水泥进军新能源。而华新水泥的方针却仍是以水泥事务为中心的产业链一体化转型。除了水泥熟料，华新水泥还要点开展骨料、混凝土和环保，其间骨料是重中之重。

2021年年报发表，华新水泥上一年经营总收入同比添加 10.6%，归母净赢利同比削减 4.74%。尽管在上游煤炭价格上涨的布景下，公司增收不增利，但其 Q4 单季度完成经营总收入 100.10 亿元，同比添加 11.91%；完成归母净赢利 18.00 亿元，同比添加 12.08%。

分事务看，全年水泥事务收入仅同比添加1.84%，销量同比削减1.72%。不过，混凝土事务收入和销量别离同比添加68.94%和96.49%，骨料事务收入和销量同比添加73.57%和51.71%。

尽管骨料事务收入占比仅有6.33%，但其毛利率却远超33.83%的水泥和18.8%的混凝土，接连多年保持在60%以上，2021年到达65.62%。

并且骨料的产能仍在快速拓宽中。昭通、赤壁交投二期、鹤峰等 12 条骨料生产线投产，是上一年骨料事务添加的主因。此外，阳新亿吨机制砂项目等 10 个在建骨料项目稳步推动中，估计今明两年连续投产。到时华新水泥骨料产能可达 2.7亿吨/年，而到2021年末这个数字是1.54亿吨。

依据华新水泥的规划，到“十四五”晚期，水泥事务收入占比要在40%以上，而当时则超越70%。

阳新亿吨机制砂项目备受瞩目。华新水泥在调研中介绍，该项目是湖北省要点项目，间隔长江岸线约2公里，终年可通航5000吨级以上船只，配套的矿石资源矿权可达20亿吨，间隔长江岸线仅3公里，是长江沿线的第二重山，资源储量大、质量优秀。而长江中下游沿江城市包含上海、南京、姑苏、武汉等都归于输入性商场，商场需求量巨大。

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危险与机会

关于出资者来说，海外商场的拓宽尽管亮点不少，却很难在短期成为成绩的支撑。考虑到骨料的供求关系要比水泥好不少，在骨料项目投产后，的确会对华新水泥的成绩带来必定提高。当然，2022年要考虑的要素不止这些。

首作为碳排放大户(2020 年水泥职业二氧化碳排放占整个建材职业比重达 83%)，不少人以为水泥有望在2022年归入全国碳交易商场。

天风证券研报显现，从全国 7 个当地试点运转状况看，近两年加权均匀碳价约在40 元/吨左右，且碳配额逐年收紧，小企业迫于本钱压力或将加速出清。这将有利于改进职业格式，利好龙头比例提高，提高价格传导才能。

华新水泥是国内职业首家发布 2025-2060“碳达峰、碳中和”双碳减排途径白皮书的企业。在其2021年发布的《低碳开展白皮书》中表明，代替燃料、代替质料、下降熟料系数、水泥、墙材等一体化项目的热联产等技能是公司减碳的重要实践。

到2021年末，华新水泥具有自主知识产权的“水泥窑高效生态化协同使用固体废弃物成套技能”已在国内 7 个省市下辖的 20 家水泥工厂内使用，全集团水泥窑线环保事务覆盖率达 50%。新投产的黄石万吨线工厂，峰值燃料热代替率可到达 40%以上，处于世界领先水平。

可是不管怎么说，碳排放都是悬在水泥企业头上的一把白，企业压力的添加无可避免，仅仅不同企业遭到的影响有差异算了。关于职业格式的重塑、龙头比例的提高确是趋势，仅仅不会一蹴即至。

2022年的供需方面，华新水泥以为职业需求会呈现分解，经济生机强、城市化进程继续的区域水泥需求依然保持稳定。而水泥需求削弱导致产能过剩问题更为凸显，水泥仍是供应侧结构性变革的要点职业。

比较之下，同职业的亚洲水泥愈加达观和直白。在2022年展望中，亚洲水泥以为职业拐点现已降临，但仍处于渠道期。在地产出资低迷、基建出资强势的趋势下，估计水泥需求全体稳中有降。一起，职业供应也将在方针影响下有所缩短。亚洲水泥以为，职业供需矛盾逐渐平缓的大趋势不会改动。

本钱是水泥企业无法忽视的坎儿。煤炭价格的上涨在2021年现已吞噬水泥企业的赢利，当时煤炭价格依然易涨难跌，质料和燃料的压力短时间很难消失。

而另一边俄乌抵触所伴生的全球商场规矩被损坏的状况，关于竭力开辟海外商场的华新水泥来说也是一个不行忽视的潜在危险。

总的来说，2022年水泥职业的局势依然比较严峻，但产能去化布景下，华新水泥所争夺的有利条件也在添加。