腾讯控股：于0年4月7日斥资逾3亿港元回购79.4万股50迪士尼概念股0亿

腾讯控股：于2022年4月7日斥资逾3亿港元回购79.4万股，回购价格每股为375-382.4港元。

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每次回购潮之后港股怎么走？

自2021年2月以来港股继续跌落，到2022年4月1日，恒生指数最大跌幅超越40%，恒生科技指数更是挨近70%。

跟着股价大幅跌落，上一年下半年以来港股上市公司纷繁敞开回购，尤其是互联龙头公司回购金额较大。

那么港股回购潮之后商场会怎么走？海通证券荀玉根团队在4月6日的陈述中，学习港股每次回购潮，对此论题展开了讨论。

3月港股大幅回调后微弱反弹

陈述首要回忆了3月港股商场走势：

3月恒生指数大幅下挫后微弱反弹，到3月31日，当月累计涨跌幅/最大涨跌幅为-3.2%/1.0%。

从商场走势看，3月1日恒生指数到达当月最高点22761.7点，尔后开端继续走低，3月15日恒指到达当月最低点18415.1点，尔后敞开反弹。

从职业体现来看，3月大多数港股职业跌落，其间仅有动力业(6.9%)、归纳业(2.2%)、电讯业(1.4%)上涨，必需性消费业(-15.5%)、工业(-12.2%)、非必需性消费业(-10.1%)跌幅最大。

3月南下资金净流入规划为488.8亿港元，3月当月南下资金在港股成交额中占比为14.6%，相较于2月有所上升。

2005年以来港股共阅历五轮回购潮 均在商场大幅跌落和估值处于低位时敞开

陈述对回购潮做了界定：期间每月回购的公司数量根本超越2005年以来的均值33家、继续时刻6个月以上、算计回购规划在百亿港元左右乃至更大，即期间呈现上市公司密布性大额回购的现象。

依据这个界定，海通证券在陈述中写道，2005年以来港股共阅历五轮回购潮，总结这五轮回购潮可以发现，港股回购潮开端时商场往往现已呈现较大起伏的跌落，估值也到达较低水平，而跟着商场进一步跌落和估值进一步回落，回购的力度也继续加大，详细而言：

第一轮回购潮发生于2008/06-2008/12，共继续7个月，期间恒指自前期高点(2007/10/30)以来最大跌幅由期初的-35.6%扩展至完毕时的-66.6%，恒指PB(LF，下同)由期初的2.58 倍降至完毕时的1.50倍；

第二轮回购潮发生于2011/06-2012/01，共继续8个月，恒指自前期高点(2010/11/8)以来最大跌幅由-11.5%扩展至-35.3%，恒指PB由1.86倍降至1.56倍；

第三轮回购潮发生于2015/07-2016/03，共继续9个月，恒指自前期高点(2015/4/28)以来最大跌幅由-10.3%扩展至-36.0%，恒指PB由1.31倍降至0.99倍；

第四轮回购潮发生于2018/04-2018/11，共继续8个月，恒指自前期高点(2018/1/26)以来最大跌幅由-13.0%扩展至-26.7%，恒指PB由1.28倍降至1.13倍；

第五轮回购潮发生于2019/05-2020/01，共继续9个月，恒指自前期高点(2019/4/9)以来的最大跌幅由-2.6%扩展至-17.8%，恒指PB由1.19倍降至1.01倍。

本轮回购潮自2021/05开端，到2022/4/1恒指自前期高点(2021/2/19)以来最大跌幅已由期初的-11.5%扩展至-41.3%，恒指PB由1.29倍降至1.02倍。

五次回购潮后港股均能企稳反弹 恒生科技指数涨幅更大

海通证券计算了恒生指数和恒生科技指数在上述五轮回购潮期间和后续阶段涨跌幅。

成果显现每次回购潮之后港股往往企稳上升，并且中长期看回购潮完毕后恒生指数和恒生科技均能带来较好的出资报答，1年后均匀累计涨幅别离为19.0%和52.9%。

假如看恒生指数：

第一轮回购潮期间恒指累计涨跌幅为-41.4%，回购潮完毕后1个月为-7.7%，3个月后为-6.0%，半年后为27.7%，1年后为49.6%；

第二轮回购潮期间恒指累计涨跌幅为-13.9%，回购潮完毕后1个月为5.8%，3个月后为3.5%，半年后为-4.0%，1年后为15.6%；

第三轮回购潮期间恒指累计涨跌幅为-20.9%，回购潮完毕后1个月为1.4%，3个月后为0.1%，半年后为13.7%，1年后为16.5%；

第四轮回购潮期间恒指累计涨跌幅为-11.9%，回购潮完毕后1个月为-2.5%，3个月后为 8.7%，半年后为2.3%，1年后为1.5%；

第五轮回购潮期间恒指累计涨跌幅为-11.4%，回购潮完毕后为-0.1%，3 个月后为-6.3%，半年后为-6.1%，1年后为11.7%。

假如看恒生科技指数，由于恒生科技指数编制较晚，因而仅阅历了后三轮回购潮。

第三轮回购潮期间恒生科技累计涨跌幅为-20.3%，回购潮完毕后1个月为1.1%，3个月后为-1.4%，半年后为15.9%，1年后为38.8%；

第四轮回购潮期间恒生科技累计涨跌幅为-28.3%，回购潮完毕后1个月为-9.1%，3个月后为10.5%，半年后为-3.6%，1年后为12.7%；

第五轮回购潮期间恒生科技累计涨跌幅为12.2%，回购潮完毕后1个月为7.1%，3个月后为3.9%，半年后为47.6%，1年后为107.3%。

每次回购潮后港股各职业往往能企稳上升 信息技术板块体现一般最好

从港股回购公司数量和回购规划上看，可选消费、房地产、信息技术和工业板块上市公司是港股回购的首要力气。

从回购公司数量来看，2005年以来港股可选消费板块施行回购的公司数量/占比为187家/25.3%，房地产为113家/15.3%，信息技术为92家/12.5%，工业为86家/11.7%，算计为478家/64.8%。

从回购规划来看，2005年以来港股房地产板块累计回购规划/占比为897.5亿港元/34.0%，信息技术为420.5亿港元/15.9%，可选消费为397.2亿港元/15.0%，工业为152.4亿港元/5.8%，算计为1867.6亿港元/70.7%。

由于其他职业回购数量和规划较小，前史规则不显着，代表性和指示含义不强，因而陈述以上述四个职业作为剖析目标。此外，由于各职业回购状况不完全同步，陈述对四个职业别离划分了回购潮，规范为期间职业每月回购的公司数量超越2005年以来本职业的均值、继续时刻在6个月左右及以上。

全体来看，回购潮期间港股各职业跌幅显着，而回购潮后港股各职业均能企稳上升，信息技术板块在回购潮之后体现最好，可以完成较高肯定收益和超量收益。

详细而言：

可选消费在回购潮完毕后1个月内均匀涨跌幅/相对恒指均匀涨跌幅为4.0%/3.9%，3个月为12.6%/5.5%，半年后为19.7%/6.8%，1年后为 49.3%/32.1%；

房地产在回购潮完毕后1个月内均匀涨跌幅/相对恒指均匀涨跌幅为5.3%/3.8%，3个月为11.8%/6.0%，半年后为24.2%/13.6%，1年后为40.6%/16.8%；

信息技术在回购潮完毕后1个月内均匀涨跌幅/相对恒指均匀涨跌幅为1.6%/1.8%，3个月为21.5%/12.3%，半年后为38.1%/21.3%，1年后为70.3%/48.2%；

工业板块在回购潮完毕后1个月内均匀涨跌幅/相对恒指均匀涨跌幅为-1.0%/-0.2%，3个月为4.2%/-1.8%，半年后为12.0%/-0.2%，1年后为15.3%/-4.1%。

港股互联公司回购力度较大 学习前史回购潮后互联公司有望取得较好体现

互联公司在港股本轮跌落中跌幅较大，为了维稳预期，京东、阿里、小米、腾讯等龙头公司纷繁出台大规划回购方案并继续加码。

2021/12/29，京东集团发布公告称，将回购方案授权由20亿美元增至30亿美元，并延伸至2024/3/17；

2022/3/22，阿里巴巴-SW宣告将股份回购方案规划上调至250亿美元，有效期为两年至2024/03止；

2022/3/22，小米集团发布公告称，以不定期按最高总额100亿港元于公开商场购回股份。

本年1月腾讯进行了11次回购，单笔规划在2亿港元左右，3月底以来腾讯加大回购力度，到 2022/3/25-2022/4/1共施行6次回购，单笔回购规划增加到3亿港元左右。

以上市时刻较长的腾讯控股为例，在其股价跌落期间开端施行回购，而回购完毕后腾讯股价往往开端上升，中长期来看无论是肯定收益仍是超量收益腾讯都能完成较高的报答率。

2005年以来腾讯共施行了210次回购，累计回购规划达129.8亿港元。

腾讯前史上三次重要的回购潮别离发生在2008/09-2009/02、2011/03-2012/01和2019/08-2019/10，这三次回购潮期间腾讯股价别离跌落31.9%、20.3%、0.4%，而在回购潮完毕之后腾讯股价往往开端上升，回购潮完毕后1个月内腾讯均匀涨跌幅/相对恒指超量收益为12.3%/8.1%，3个月为46.9%/29.0%，半年后为 75.2%/57.6%，1年后为118.6%/94.8%。

危险提示：中国内地经济下行对港股根本面的负面影响；美联储货币政策收紧对港股资金面的负面影响。