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国投瑞银首发低门槛定增基金，多空分级迟迟未获批

定增一直是公募职业趋之若鹜的盈利方式，但主战场专户将门槛定制在100万元无疑让不少出资者望而生畏。

近期国投瑞银发行了以定增为首要出资标的的产品——国投瑞银瑞利，在专户之外，出资者又有了一种定增的挑选。

定增为主，一二级商场通吃

对大多数出资者来说，定增这个概念并不生疏，较小的危险高额的报答，成为了除打新之外又一出资方式，因为门槛的约束，一般出资者不能直接参加其间，

一般来说，个人出资者参加定增有三种方法：一是经过阳光私募以信任 、有限合伙方式发行的定增类产品参加；二是经过证券公司发行定增方向的财物办理方案参加；三是经过基金发行的定增类产品参加。

不过即便经过这些途径，门槛仍然在百万元以上，故而定增被称为高净值客户的专属。

尽管本来公募产品就曾呈现过参加定增的状况，数据计算，2014年全年，共有44只公募基金参加定增，其间兴全绿色 、易方达新式生长、华夏职业、国泰金牛 、华夏盛世和易方达科讯别离参加两次，余下均为一次，但这与专户动辄数十次比较显得少得多。

而且，公募参加定增并不会在契约书中发表，出资者无从挑选。

不过近来国投瑞银将于1月19日发行的国投瑞银瑞利从本质上处理了这个问题，这款产品将定增参加门槛从100万拉低到1000元，让一般出资人也能够共享股市的定增盛宴，是2015年最早呈现的一次职业立异。

国投瑞银方面临理财周报记者解说，因为传统公募基金需满意日常申购换回要求，只能少数参加定增项目，而国投瑞银瑞利设置了18个月关闭期，“一般来讲，带有关闭期的基金因为关闭期内无法申购换回，流动性受限，因而商场需求小于传统开放式基金 ；此外也与公募基金出资人员更偏好于进行二级商场买卖有关。”

这也是在长达多年的定增商场上初次呈现专门定增的公募产品的原因，不过沪上一位剖析师坦言，“不扫除有相似产品跟进的状况。”

从细节上来看，这只基金的办理费率为1.5%，保管费率为0.25%，为传统混合型基金的均匀水平。

从基金出资组合来看，关闭期内股票财物占基金财物的比例规模为0-100%，转换为上市开放式基金后股票财物占基金财物的比例规模为0-95%。

关于基金建立后的定增出资战略，国投瑞银瑞利混合基金的招募阐明书显现，该基金将经过对相关职业及主题的研讨精选，以及对个股根本面的详尽剖析，结合定向增发一二级商场价差的巨细，理性做出定增出资决策。“本基金在关闭期内将活跃参加定向增发，并保持较高参加度。此外二级商场买卖战略也将环绕定向增发拟定，包含但不限于出资未能在一级商场参加的定增公司、质地杰出但暂时跌破定增价的公司、定增预案出台初期的公司等。”国投方面坦言。

该基金建仓期为6个月，建仓期内该基金一方面购入短久期债券并参加新股申购，争夺为组合打下必定的收益根底；另一方面活跃寻觅符合要求的定增出资时机，顺利完成建仓使命。

成绩确保，多空分级无果

此外，考虑到定增标的一般都会确定1年以上的一个期限，国投方面临记者解说，出资定增的收益首要来源于折价收益、Beta收益、Alpha收益。定向增发项目的折价能为定增出资供给必定比例的安全垫；Beta收益是指所持股票受整个股票商场系统性危险影响所获取的收益；Alpha收益指精选项目、精选职业所带来的收益。

本基金的定向增发战略首要包含股东利益一致性战略、市值弹性战略以及景气职业战略，股东利益一致性战略是指在其他条件相同的状况下，优先挑选控股股东参加的定向增发项目；市值弹性战略是指在其他条件相同的状况下，优先挑选成绩弹性大，增加潜力高的相关定增项目；景气职业战略是指在其他条件相同的状况下，优先挑选景气量向上的职业或板块，如国企改革、消费导向等。

众禄基金研讨中心剖析师韦恩源表明，参阅过往的定增收益，预期国投瑞银瑞利混合型基金亦会取得平等乃至超越定增收益均匀水平的赢利。

据计算，2006年至2013年定增项目的均匀收益率为77%，即便除掉较高的2006年度，均匀收益率也能到达40%，而在牛市行情布景下，定增项目的均匀收益率大概率大将会呈现显着提高。此外，因为定增参加价格较二级商场有10%-30%的折价，具有必定的“安全垫”，为出资者的出资收益增加了一道保证。

值得注意的是，这只基金设置了20亿元的征集上限，

比较该产品的敏捷建立，商场盼望已久的多空分级迟迟未有喜讯传来。自从2013年2月中欧上报沪深300指数多空分级以来，已有挨近两年时刻，但不管基金公司多么热心，证监会仍不为所动。

证监会网站上显现，2013年基金公司总共上报多空分级产品13只，2014年持续上报3只，尤其是华夏、易方达等大型基金公司在获批遥遥无期的状况之下，接连两年均有上报该类产品。现在正在批阅过程中的多空分级基金，其工作标的现已包含沪深300指数、中证500指数、上证50指数乃至钱银型多空分级产品。

国投方面坦言，多空分级是立异型的分级方式，证监会已有《指引》，但在出资者出售适用性方面还存在一些妨碍，因而，导致产品推出受影响。

沪上一家大型基金公司内部人士也对记者表明，因为现在杠杆类产品品种繁复，包含股指期货 、股票期权等品种的铺开更是让多空分级的推出显得不那么重要，“多空分级比较杠杆基金结构愈加杂乱，危险也比较大。”

实际上，早在去年底证监会发布了一则名为《多空分级基金产品指引》的阐明，出资者初次买入多空分级基金子比例时，其证券账户内财物不低于50万元。这意味着，多空分级基金的门槛根本上和股指期货出资者门槛适当，这在必定程度上约束了小出资者的参加力度。而且，多空分级基金的初始杠杆率不超越2倍，最高杠杆率应不超越6倍，在杠杆率上较股指期货也不具备优势。

关于该产品，上述基金公司人士无法地表明，短期内没有获批的可能性。