欧美基金业协会咨询电话通胀上升期将比预期的更长

香港万得通讯社归纳报导，今年年初以来，通胀的回归及其对首要央行应对机制的影响一向主导着金融商场。高通胀或许对高通胀的忧虑继续的时刻越长，暂时性通胀变成永久性通胀的危险就越高。尽管荷兰世界集团（ING）的经济学家们赞同美联储和欧洲央行关于通胀跳升是暂时的说法，但他们以为这一进程将会比之前预期的更长、更具动摇。

未来几季通胀仍面对上行压力

美国的整体通胀率现在为5%，欧元区为2%，但通胀率不会在这一水平逗留。ING标明，一切或许推进通胀的要素现在都在发挥作用，包含大宗产品价格上涨、供给链中止、出产瓶颈、经济重启后的产品提价，在欧元区，还有德国在增值税问题上的反转。“本钱推进型通胀在美国如火如荼，欧元区应该也会在短期内加快。”

ING指出，美国和欧元区的出产者价格预期现在均挨近前史高位。出产者价格的上涨传导至顾客价格一般需求6-12个月。在当时状况下，不管在美国仍是欧元区，制造业积压的很多订单以及顾客的现金富余标明，出产本钱的添加很有或许被大幅转嫁至消费端。此外，跟着夏休季和经济进一步重启，零售和服务业的价格或许进一步上升。当时经济从头敞开与上一年封闭时期的比较则会加重同比通胀率。对欧元区而言，通胀现在仍首要受基数效应推进，而美国的三个月通胀也已呈现微弱添加。“未来几个季度的高通胀似乎是必定的。”

（图片来历：ING）

ING称，上述这些状况标明，高通胀水平将是“暂时的”，但这一过渡期或许比之前预期的更长。即便某些一次性要素的影响在下一年同比通胀中衰退，PPI传导的滞后效应以及与封闭相关的价格动摇仍有或许影响到2022年的通胀。

ING以为，2022年通胀的终究驱动要素或许是住宅本钱。在美国，首要居处租金和业主等价租金（前者衡量房客付出的房租，后者是假定房主租自己的房子要付的租金）占CPI权重的三分之一，鉴于租金一般一年只变化一次，美国住宅本钱继续的上行压力或许仍会在通胀数据中表现。在欧元区，谐和顾客物价指数（HICP）包含租金，但不包含预算的住宅本钱。因为大约60%的欧元区家庭是房主，他们不付出租金本钱，因而可以说住宅本钱没有正确地反映在欧元区的通胀目标中。

薪酬-价格螺旋正在构成？

首要央行已清晰标明，他们乐意无视时间短的通胀，并且过早收紧货币政策摧残经济复苏的危险仍然存在。因而，央行的目光将会集在劳动力商场、薪酬以及任何的薪酬-价格螺旋痕迹上。

在美国，作业人数从峰值到谷值下降了超越2200万人，但从2020年5月开端敏捷复苏。尔后，作业添加有所放缓，作业人数仍比疫情爆发前的水平低763万。ING标明：“咱们激烈置疑，最近作业数据令人绝望是因为缺少适宜的工人，而不是需求缺乏。”查询数据显现，越来越多的公司称他们无法添补空缺岗位，最新的美联储褐皮书也供认工人供给缺乏。

ING估计，美国劳动力供给严重的状况或许不会在三、四个月之内得到缓解，这或使短期内作业添加坚持相对低迷的状况。ING称，这并不意味着需求消失，只不过那些想要扩张和开展的公司不得不付出更高的薪酬来招引职工。美国5月平均薪酬环比添加0.5%，升幅高于商场遍及预期的0.2%，这或许供给了一些作业本钱上升的前期依据。若薪酬现在也呈现上涨，推进本钱同步添加，而公司考虑转嫁这些本钱，这或许意味着通胀将在更长时刻内坚持在较高水平。更高的薪酬也会提高顾客的消费才能。“因而，不能扫除美国呈现薪酬-价格螺旋。”

在欧元区，鉴于度假方案发挥的关键作用，劳动力商场的状况略有不同。ING以为，欧元区劳动力商场的搁置程度远高于失业率所显现的程度。因为欧元区经济复苏迟滞，该区域熟练工缺少的问题现在或许没有美国那么急迫。

ING解释道，跟着零售、酒店和休闲服务业从头敞开，欧元区或许会呈现熟练工暂时缺少的状况。但是，假如人们从度假方案回归到全职作业，这种缺少将被添补，除非其他职业有新的作业岗位。此外，酒店业人员的短期缺少或许被一年多来一向在劳动力商场张望的年轻人添补。

“展望未来，劳动力商场约束，以及欧元区经济要到2022年中期才会康复到危机前的水平，都不利于薪酬大幅添加，”ING称。即便在危机之前，许多欧元区国家失业率处在纪录低位时，欧元区薪酬增速也仅到达2.5%左右。不过，考虑到通胀与团体薪酬协议之间的密切联系，欧元区薪酬仍有望温文添加，增幅或将超越2%。

除了上述趋势之外，ING以为，供给链的去全球化、保护主义和区域化也或许会推高价格水平。“未来几年，全球化和数字化也将发挥重要作用。”