Roku(ROKU.US)的未来：抓住联电视风口，让全球业务吉利股票代码大放异彩

得悉，近几年联电视(Connected TV，简称“CTV”)职业在整个电视广告业中的商场份额正在逐渐添加，且有望完成五倍的添加时机。而Roku(ROKU.US)作为最受欢迎的流媒体渠道之一，未来开展将何去何从?

基本面剖析

从职业的视点看，CTV职业正从传统电视中争夺商场份额。由图1所示，自2018年以来，CTV渠道上的广告开销总额添加了两倍，到达了45%的复合年添加率。2021年，CTV广告开销超越134亿美元。同期，传统线性电视(Linear TV)广告开销从724亿美元下降到659亿美元，标明其三年内下降超越10%。

图1

剖析师估量，到2025年，CTV广告商场将到达274.7亿美元的水平，复合年添加率将到达19.6%。而Roku管理层将整个电视广告商场视为其TAM(全体潜在商场)，这意味着到2025年该公司的TAM将到达933.3亿美元的水平，比其TTM(曩昔12个月的事务)收入高出36倍。

据了解，Roku营收分为播映器事务营收及渠道事务营收。其间播映器事务是指经过互联将传统电视与Roku渠道连接起来的流媒体播映器的出售，因为此事务的方针是扩展渠道事务的用户根底，因而该事务所出售的硬件产品利润率十分低，且该事务仅占总营收的14.3%。

但是，渠道事务的毛利率为65%，然后抵消了播映器事务的低盈余才能。具体来说，渠道事务中约三分之二的营收来自短广告视频，即Roku在用户观看电视节目时向他们播映15-30秒不行越过的全屏视频广告。此外，Roku也从订阅的流媒体服务中取得收入。

值得一提的是，Roku在2021年Q3的活泼用户到达5640万，而美国仅有近1.2亿的电视家庭，这意味着Roku现已取得了适当高的浸透率。此外，虽然现在传统电视仍占商场干流，但因转型趋势显着，未来十年互联电视(OTT TV)的商场份额有望上升。

据悉，在上个季度，Roku的每用户均匀收益到达40.1美元，同比添加49%。而相比之下，美国每户电视广告预算为580美元，因而ROKU的ARPU(每用户均匀收入)在未来几年还有很大的进步空间。

不仅如此，Roku正不断供给新产品，并扩展其事务范围，如该公司Q3推出了Roku流媒体棒4K和Roku流媒体棒4K+。而Roku频道商铺是供给数千个来自全球和本地内容供给商的流媒体频道，据了解，该公司最近在德国推出了Roku渠道，还方案将TCL Roku电视引进巴西，并计划开辟其在拉丁美洲的商场，尤其是在智利和秘鲁。

在用户体会方面，Roku的NPS(口碑)为71分，相比之下，Spotify (SPOT.US)的NPS为46，苹果(AAPL.US)iTunes的NPS为30，而Netflix (NFLX.US)的NPS仅为13。此外，依据顾客事务的查询显现，Roku的评分为3.9分(满分5分)。该评分根据1100多条谈论，谈论显现顾客首要满足于Roku渠道供给的各种电视节目，以及渠道的易用性。

最终，2020年，全球CTV渠道超越12.8亿个。其间Roku OS的商场占有率为6.4%，在所有操作系统中排名第四，与亚马逊的商场份额适当，而三星Tizen在2020年的商场份额为12.7%，位列第一。

图2

财务指标剖析

在曩昔3年里，Roku的年复合添加率为57.29%，而在2016-2019年期间，Roku的年复合添加率为41.5%，其间原因是疫情协助该公司加快了添加速度。剖析师们估计，该公司未来3年的复合年添加率为41.6%。

此外，在曩昔5年里，公司的盈余才能明显进步。毛利率从2016年的30.4%上升到52.3%(TTM)。在上个季度，该公司陈述其渠道事务毛利率为65%，而播映器事务的毛利率为-15%，其原因是该公司管理层没有让顾客承当不断添加的物流和零部件本钱，然后使该部分的毛利率走向负值。而在最近一个季度，该公司管理层完成了盈亏平衡，EBITDA和净利润率均为正值。

图3

其他财务指标中，在曩昔5年里，该公司研制费用率适当安稳，2016年为19.3%左右，到2020年到达20%的水平。营销费用率则从2015年的14.1%稍微添加到2020年的16.8%。一起，管理层也大大进步了营销功率，其2015年1美元的营销开销在第二年带来了1.75美元的额定收入，而到2019年这一数字添加到3.63美元。

图4

危险

Roku面对来自科技巨子的剧烈竞赛，这些巨子具有巨大的资源来出资营销和研制，以及从Roku手中抢占商场份额。现在，美国第二大CTV供给商是亚马逊的Fire TV，该公司正与Roku竞赛，以成为该职业的领导者。与此一起，谷歌的Android TV和苹果的Apple TV也对该事务构成了要挟。

近年来，因为TCL和海信等多家大型电视制造商选用了Roku操作系统，Roku完成了明显添加。但是，这些制造商现在也开端选用Android TV操作系统，使其操作系统多样化。

估值

据了解，在曩昔5年中，该股的均匀市盈率为12.1。现在，该股市净率为11.4。市盈率为21.8，而前史均匀市盈率为26.9。因而，这标明当时价格挨近前史均匀水平，然后消除了该股被高估的危险。

总结

Roku的事务在一个快速开展的职业中运营，且该公司在CTV职业已确立了领先地位。此外，该职业潜在商场适当大，这为该公司事务供给了巨大的添加时机，据了解，该公司管理层计划经过世界扩张来开展事务。

但与此一起，该公司面对来自科技巨子的剧烈竞赛，这添加了长时间出资者的不确定性。而估值剖析标明，该股估值合理。