新股前瞻丨医用护理垫龙头，佳捷康免费配资炒股能演绎“小而美”成长故事？

全球不断增加的老龄化人口及个人卫生与健康认识的进步，持续推进医用护理产品需求增加。据灼识咨询陈述，全球医用护理产品中，医用护理垫商场的出售额在2016年至2020年以13.9%的复合年增加率生长，由76亿元（人民币，下同）增加至127亿元。估计2020年至2025年全球医用护理垫商场的出售额将以15.8%的复合年增加率增加，于2025年到达265亿元。

以医用护理垫为代表的医用卫生用品，与一般个人卫生用品的准入门槛相似，需求很多资金驱动也需求对下流树立杰出的品牌名誉。此外，因为医用卫生用品的医疗特点，对出产企业的出产技术及研制才能也提出更高的要求，因而更有利于头部企业凭仗优势才能扩展商场份额。

了解到，近期向港交所主板递送上市请求的佳捷康立异集团有限公司（下称“佳捷康”），是医用护理用品职业快速开展最大的获益者之一。

佳捷康招股书显现，公司是一家医疗耗材及个人卫生用品制作商，总部坐落北京密云，公司以ODM及OBM事务形式运营事务。公司在医用护理垫、卫生巾及失禁垫的ODM范畴处于领先地位，公司亦在我国制作及供给“捷护佳”及“月安闲”自有品牌产品。

医用护理垫龙头，成绩稳健增加

详细来看，佳捷康的ODM事务包含向闻名国际品牌具有人供给ODM服务，首要触及出口医疗耗材及个人卫生用品至海外商场，首要包含美国、英国及澳大利亚。公司具有归纳才能进行产品研制、品牌设计与品牌制作、制作以及出售与营销。

过往成绩期间，佳捷康的事务以ODM形式为主导。公司2019财年、2020财年及2021年前九个月，公司自ODM事务所得收益为3.90亿元、4.54亿元及4.08亿元，占总收益的99.5%、76.4%及97.5%。

依据灼识咨询陈述，按2020年产量计，公司在我国一切出产医用护理垫的OEM/ODM中排名榜首，商场份额为11%，远超首要竞赛对手。按2020年出口值计，公司亦在我国一切出产卫生吸收用品及失禁垫的OEM/ODM中排名榜首。

OBM事务方面，佳捷康于2019年别离以品牌“捷护佳”及“月安闲”正式进军医疗耗材及个人卫生用品商场。因为疫情原因，佳捷康曾于2020年时间短进入口罩事务，该事务已于2020年10月关停。

公司的OBM产品(口罩在外)于我国国内出售。OBM医疗耗材首要出售给OBM医疗耗材代理商，代理商则等各自当地医院、医用品公司及药房推行及推销该等产品。公司直接及经过在我国的OBM个人卫生用品代理商、零售店及养老驿站出售OBM个人卫生用品。

于2019财年、2020财年及2021年前九个月，佳捷康的OBM事务(不计及口罩事务)所得收益别离占收益总额约0.5%、0.6%及1.9%。

整体来看，因为医用护理用品商场坚持快速增加，佳捷康的成绩也同向变化。于2019财年，2020财年及2021财年前九个月，公司的收益别离为3.92亿元、5.94亿元及4.19亿元。同期出售毛利率（不计及口罩事务）别离为22.7%、23.4%及23.7%；年内溢利别离为3564万元、8200.2万元及3780万元。

发现，佳捷康虽成绩坚持稳健增加，但公司交易应收金钱在2021年呈现反常动摇，前九个月交易应收金钱到达1.39亿元，同比增幅超越一倍。期内交易应收金钱占营收比重到达33%。

招股书显现，佳捷康在过往成绩期间出售对少量客户依赖度较高。2019财年、2020财年及2021年首九个月，公司的五大客户占收益总额别离约95.8%、91.8%及96.9%，而最大客户占同期收益总额别离约72.8%、57.8%及82.3%。

不过，佳捷康交易应收金钱在2021年反常增加，并非由公司对下流议价才能下降导致。佳捷康在招股书中标明，到2021年9月31日，公司的交易应收金钱净额增至1.38亿元，首要是因为集装箱码头因疫情影响唯命是从效率低下，无法及时向公司的客户供给有关船运订单的数据，导致客户核对敷衍金钱的唯命是从呈现延误，令客户还款放缓。

公司还标明，到最终可行日期，公司到2021年9月30日没有回收的交易应收金钱中有1.23亿元(89%)已结算。另据佳捷康发表的应收金钱周转数据，2019年、2020年及2021年前九个月，公司交易应收金钱周转天数别离为69天、45天及64天，标明公司应收金钱周转杰出。

职业将坚持快速增加，佳捷康欲加强产能布局

展望未来开展，佳捷康将持续获益于我国医用护理用品商场开展。据灼识咨询陈述，我国医用护理垫的出售额由2016年的14亿元增至2020年的26亿元，复合年增加率为15.5%。估计我国医用护理垫的出售额将持续增加并于2025年到达61亿元，2020年至2025年的复合年增加率为18.9%。一起，跟着商场快速增加，我国所占商场份额由2016年的19.0%增至2020年的20.1%，估计2025年将到达23%。

在事务形式的挑选上，现在OEM/ODM仍是干流。灼识咨询陈述显现2020年，医用护理垫商场的大部分产量来自我国OEM/ODM出产商，占总产量的78.8%。我国医用护理垫商场现在处于前期开展阶段，商场依然涣散。因而，大部分商场参与者更乐意选用OEM/ODM出产形式，无须制作自有工厂，然后削减本钱开销，并在其开展现阶段敏捷扩展商场份额。

灼识咨询陈述估计，我国OEM/ODM医用护理垫及个人卫生用品职业产量于2020年至2025年将别离按18.5%及2.8%的复合年增加率增加，而我国OBM医用护理垫及个人卫生用品职业产量于2020年至2025年将按27.1%及4.1%的复合年增加率增加。

为有用掌握商场增加，佳捷康拟动用约2.2亿元扩展出产设备并在出产设备开发自动化体系。公司在招股书中标明，公司拟收买一块坐落北京密云区面积约2.6万平方米的土地，以制作契合GMP规则的新厂房。于收买厂房用地后，公司将制作包含库房、车间、测验实验室、质量控制中心及样品中心的厂房。预期制作期约为2年，新的GMP厂房可于2025年投产。现在，公司没有就上述厂房用地选定任何潜在方针。

注意到，佳捷康之所以意欲加强产能布局，除了职业预期坚持快速增加，公司的产能瓶颈也亟待打破。到2021年前九个月，公司两个出产设备的利用率现已别离到达约86.8%及84.6%。在现有产能挨近饱满的情况下，公司怎么坚持未来三年成绩持续增加，新产能达产前，若竞赛对手若加大产能布局，公司怎么应对新的竞赛压力，都值得商场进一步重视。