国泰君安：A股指数拉升蓄势待发，看好新能源工程机械融资租赁、半导体、医美及化妆品等板块

近期不合演绎下动摇加大，但方针“稳”与微观“松”的组合有望连续，指数拉升蓄势待发。风格上据守中盘蓝筹，结构上看好新能源/半导体/医美/化妆品等。

摘要

大势研判：动摇加大，不改拉升趋势。国君战略于6月27日提出“新的力气，拉升未完待续”，咱们保持观念不变。本周上证综指上涨0.43%，创业板指上涨0.68%，指数动摇有所扩大，一方面，科技生长分解，部分高估值个股出现调整;另一方面，以北上为代表的增量资金周内宽幅进出。动摇加重的背面，在于中心不合的演绎。展望后市，新的边沿正在显现：海外方面，美债隐含的通胀预期相对平稳，美国CPI亦将鄙人半年逐渐回落;国内方面，在稳工作、降本钱的经济增加考量下，方针“稳”与微观“松”的组合有望连续。此外，随同中报成绩预告窗口期的翻开，博弈盈余将为商场注入新的生机。

正视扰动，迎候厚积薄发。从三重视角观察扰动与关键：1)7月15日，央行翻开1000亿元中期假贷便当(MLF)操作，利率保持不变。虽然“降息博弈”失败，但结合全面降准下，仍有1000亿的MLF续作空间，货币方针稳健信号仍旧杰出，资金面压力无需忧虑。2)美国6月CPI超预期，其间因缺芯导致的二手车显着推升通胀。事实上，近期ISM-PMI等先行目标反映需求改进放缓，而跟着供需矛盾的平缓，通胀由超预期→见顶→高位震动→回落的演绎将逐渐翻开。虽然FOMC已开端评论收紧，但考虑到预期消化与学习效应，即便长端利率重回上行通道，对股市的指引也将逐渐弱化。3)商场自身层面，当时A股金融、消费等板块处于“超跌”状况，从北上资金Q2的体现来看，边沿增配“超跌”已初现端倪。咱们以为，在估值与盈余的相对缺口下，指数正处于蓄势待发的关键时刻。

风格方向：仍看中盘蓝筹。2021年3月以来，中盘体现日渐杰出。一方面，盈余端边沿改进大：出资者在蓝筹泡沫后需承受必定程度的“不完美”，杰出边沿，尤其是盈余改进增速更快且估值相对合理，并具有竞赛优势的个股，以中证500为代表的中盘蓝筹进入出资视界。Q1中证500盈余增速达115.8%，较沪深300弹性优势显着。另一方面，获益于分母端危险点评下行：5月开端，跟着通胀、流动性、方针等从不确认转向确认，危险点评下行成为分母的中心驱动。跟着危险点评下降，选股思路应当是挑选成绩从不确认走向确认边沿改变最大的股票。而中证500跟着盈余大幅改进，其运营安稳预期快速抬升，最获益于分母端危险点评下行。咱们以为，当时7月全面降准仅是开端，通胀预期回落与稳增加压力下未来流动性易松难紧，方针相对宽松与无危险利率下行环境下，中盘蓝筹将继续获益。

职业装备：安身分母，掘金中报。职业装备要点引荐：1)拥抱新能源：电池资料(赣锋锂业)/锂电(亿纬锂能);2)聚集电子高景气：半导体(全志科技/至纯科技)/消费电子(立讯精细);3)金融：银行(江苏银行)/券商(东方财富);4)周期新机遇：建材(东方雨虹、旗滨集团)/钢铁(华菱钢铁)/建筑工程(中钢世界)/走运(吉利航空);5)消费：医美/化妆品/家电(海信视像)。

正文：

动摇加大，不改拉升趋势

大势研判：动摇加大，不改拉升趋势。国君战略于6月27日提出“新的力气，拉升未完待续”，以为新力气无危险利率下行之下商场拉升未完，咱们保持观念不变。本周上证综指上涨0.43%，创业板指上涨0.68%，指数动摇有所扩大，一方面，科技生长分解，部分高估值个股出现调整;另一方面，以北上为代表的增量资金，周内宽幅进出。动摇加重的背面，在于中心不合的演绎。展望后市，新的边沿正在显现：海外方面，美债隐含的通胀预期相对平稳，美国CPI亦将鄙人半年逐渐回落;国内方面，在稳工作、降本钱的经济增加考量下，方针“稳”与微观“松”的组合有望连续。此外，随同中报成绩预告窗口期的翻开，博弈盈余将为商场注入新的生机。

正视扰动，迎候厚积薄发

正视扰动，迎候厚积薄发。从三重视角观察扰动与关键：1)7月15日，央行翻开1000亿元中期假贷便当(MLF)操作，利率保持不变。虽然“降息博弈”失败，但结合全面降准下，仍有1000亿的MLF续作空间，货币方针稳健信号仍旧杰出，资金面压力无需忧虑。2)美国6月CPI超预期，其间因缺芯导致的二手车显着推升通胀。事实上，近期ISM-PMI等先行目标反映需求改进放缓，而跟着供需矛盾的平缓，通胀由超预期→见顶→高位震动→回落的演绎将逐渐翻开。虽然FOMC已开端评论收紧，但考虑到预期消化与学习效应，即便长端利率重回上行通道，对股市的指引也将逐渐弱化。3)商场自身层面，当时A股金融、消费等板块处于“超跌”状况，从北上资金Q2的体现来看，边沿增配“超跌”已初现端倪。咱们以为，在估值与盈余的相对缺口下，指数正处于蓄势待发的关键时刻。

风格方向：仍看中盘蓝筹

风格方向：仍看中盘蓝筹。2021年3月以来，中盘体现日渐杰出。一方面，盈余端边沿改进大：出资者在蓝筹泡沫后需承受必定程度的“不完美”，杰出边沿，尤其是盈余改进增速更快且估值相对合理，并具有竞赛优势的个股，以中证500为代表的中盘蓝筹进入出资视界。Q1中证500盈余增速达115.8%，较沪深300弹性优势显着。另一方面，获益于分母端危险点评下行：5月开端，跟着通胀、流动性、方针等从不确认转向确认，危险点评下行成为分母的中心驱动。跟着危险点评下降，选股思路应当是挑选成绩从不确认走向确认边沿改变最大的股票。而中证500跟着盈余大幅改进，其运营安稳预期快速抬升，最为获益于分母端危险点评下行。咱们以为，当时7月全面降准仅是开端，通胀预期回落与稳增加压力下未来流动性易松难紧，方针相对宽松与无危险利率下行环境下，中盘蓝筹将继续获益。

职业装备：安身分母，掘金中报

职业装备：安身分母，掘金中报。危险点评逐渐下行布景下，随同着无危险利率下行进程的逐渐敞开，掘金科技生长。职业装备要点引荐：1)拥抱新能源：电池资料(赣锋锂业)/锂电(亿纬锂能);2)聚集电子高景气：半导体(全志科技/至纯科技)/消费电子(立讯精细);3)金融：银行(江苏银行)/券商(东方财富);4)周期新机遇：建材(东方雨虹、旗滨集团)/钢铁(华菱钢铁)/建筑工程(中钢世界)/走运(吉利航空);5)消费：医美/化妆品/家电(海信视像)。

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