天风海外11月金股：600399抚顺特钢股吧覆盖电子医药互联等行业
2022-06-22 18:25:49 来源：捷翔配资之家
海外
11月金股：微软
事情：公司FY22Q1（对应CY21Q3）经营收入453亿美元，同比添加22%，净赢利和non-GAAP净赢利分别为205亿美元和172亿美元，同比添加48%和24%。EPS和non-GAAP EPS分别为2.71美元和2.27美元，同比添加49%和25%。本季度共派息46.6亿美元和回购62亿美元，共108.6亿美元，同比添加14%。
依据下季度指引，公司经营收入中位数为506亿美元，出产力与事务流程板块/智能云板块/个人核算板块经营收入分别为157-159.5/181-183.5/163.5-167.5亿美元。
点评：企业数字化转型继续发力，一季度收入超预期：
1）出产力与事务流程(Productivity and Business Processes)板块经营收入150亿美元，同比添加22%。本季度Office商业版收入添加18%（均为同比），Office个人版收入添加10%。Office365商业版经营收入添加23%，Microsoft365个人版订阅用户数添加22%至5410万，咱们以为Office的微弱体现首要来自于用户座位的添加，而涨价将逐步体现在赢利端。LinkedIn收入添加42%，Dynamics产品收入添加31%。
2）智能云(Intelligent Cloud)板块经营收入170亿美元，同比添加31%。其间，以Azure为主的云服务收入添加50%，服务器产品和云服务收入添加35%。
3）个人核算(More Personal Computing)板块经营收入133亿美元，同比添加12%。其间，因为较为微弱的PC商场以及Windows 11发布的递延收入，Windows OEM收入添加10%；，因为供应链问题，Surface收入下降17%。
微软混合云产品矩阵的优势在Azure收入增速上继续体现
咱们以为Azure混合云优势的驱动来自于1）企业需求从“搬家法”上云到逐步开发云原生的全面运用软件，不管是高性能集群仍是买卖型数据库都在逐步上云2）在数据上，Cosmos DB、Synapse Link、Power BI的数据主权需求和监管需求都驱动Azure Purview作为一致的数据管理东西的运用快速进步。3）在软件开发的交给布置上，Devtool、Github、VS Code越多成为企业中台的重要东西。而微软边际核算布局亦有望协同软件开发东西进步竞争力。咱们信任本年度Azure相较于竞争对手AWS、GCP的产品矩阵有望体现更为杰出。
出资主张：公司本钱开支估计继续坚持高位，咱们以为在滞涨的危险下，数字化的需求作“通缩”力气仍旧微弱，咱们以为公司Azure途径在云核算商场的高添加将继续坚持。将2022-2024财年收入猜测由1883/2158/2444亿美元上调到1892/2169/2458亿美元，考虑到本季度的无形资产转让税费节省带来的33亿美元及收入添加拉动，咱们将2022-2024财年归母净赢利猜测由646/728/810亿美元上调至690/758/857亿美元，咱们以为微软在Mega Cap公司中的收益和危险报答比仍然最为招引，继续给予“买入”评级。
危险提示：公有云商场竞争，宏观经济通胀危险，反垄断及其它方针危险，硬件出售不及预期
电子
11月金股：舜宇光学科技
全球光学龙头，实施“名副角”战略+精英自治。公司为全球抢先的归纳光学零件及产品出产商和解决方案供给商，旗下产品包含光学部件（镜片、镜头）、光电产品（摄像头模组和智能光学事务）和光学仪器（显微镜和智能科技事务），03年采取名副角战略，快速融入世界光电产业链，旗下客户包含HOMV、大陆、索尼、松劣等。从公司结构来看，公司员工信任为实践大股东，实施精英自治。
从财政分析舜宇的中心竞争力。公司开展历经四个时期，产品职业位置抢先，手机镜头/模组全球排名第二，车载镜头12-19年全球排名榜首，具有逾越职业开展的才能。从成绩来看，公司上市至19年阅历成绩四次翻倍，营收和净赢利的CAGR分别为29%、25%，光学产品为首要营收板块，光学零件则为首要赢利奉献板块。公司全体盈余才能安稳，毛利率在16-21%动摇，净利率在7-13%动摇。
手机镜头+模组联动开展，光学生长逻辑明晰。公司为光学龙头，镜头/镜头模组市占率均为全球第二，致力于继续优化产品结构+丰厚镜头产品矩阵+储藏，具有快速完成量产的才能。详细看，公司历年产品像素从5MP晋级至64MP,高像素及高P数镜头出货量占比继续进步，一起横向布局玻塑混合镜头、潜望式、3D结构光、超小头部镜头，具有超小头部/10x光学变焦/3cm专业微距手机镜头量产。此外，公司镜头模组与镜头联动开展，掌握MOB/MOC二代封装技能，具有配套高端镜头模组封装才能。咱们以为光学生长量价齐生逻辑仍旧顺利，手机镜头获益于量（多摄）x价（高清、原料晋级、潜望、3D Sensing）=价值量的进步，镜头模组获益于零部件及封装方法的晋级，板块生长具有支撑力。
车载板块支撑中长期生长，龙头有望优先获益。公司车载镜头市占率全球榜首，且经过收买切入车载模组，有望仿制手机板块生长逻辑。现在公司产品掩盖前视/后视镜/环视/侧视/内视镜头号，且能供给多种LiDAR光学解决方案/HUD光机解决方案、具有中心光学零件量产经历，旗下客户首要有全球前5大轿车安全电子厂商，客户广泛欧美、日韩和国内。咱们判别自动驾驶为干流趋势，ADASL2-L3阶段进步车载镜头/模组商场空间，无人驾驶L4-L5则加快LiDAR的运用和浸透，此外，因为轿车智能化和本钱下降，HUD景气量有向上趋势，公司有望获益于国产化加快。
横向拓宽运用:VR/AR、机器视觉，翻开镜头商场空间。咱们以为5G年代的带来，VR/AR将会迸发，物联、工业互联等建造将会加快鼓起。镜头为首要的感知模块，将会获益于VR/AR出货量的添加和机器视觉运用浸透，然后助力公司进行产品运用的拓宽和延申，支撑中长期生长。
出资主张：依据公司事务开展和职业景气量，猜测公司20-22年主营营收434.17、529.44、609.75亿元，yoy+15%、22%、15%，净赢利43.4、57.12、66.8亿元，yoy+8.7%、31.6%、16.9%，给与21年40xPE，对应目标价250港币/股，初次掩盖，给予买入评级。
危险提示：疫情操控不及预期，5G建造不及预期，客户拓宽不及预期，跨商场估值存在目标价高估的危险
医药
11月金股：现代牙科
事情：
8月30日，公司发布2021年半年报，2021年上半年完成经营收入14.8亿港元，同比添加65.1%，比照2019年同期添加24.3%；完成毛利7.8亿港元，同比添加88.5%，比照2019年同期添加36.9%；完成中心事务净赢利2.4亿港元，同比添加1553.2%，比照2019年同期添加171.0%。上半年公司全体成绩稳步上升，2021年Q2单季度完成经营收入7.8亿港元，同比添加111.4%。
点评：
全球商场多点开花，数字化个案创新高
2021年上半年公司收入创前史新高，全球商场多点开花，其间欧洲区域完成收入6.4亿港元，同比添加66.9%；大中华区域完成收入3.3亿港元，同比添加74.5%（我国内地商场同比添加113.2%）；澳洲及新西兰区域完成收入1.3亿港元，同比添加71.4%；北美区域完成3.6亿港元，同比添加50.5%。新冠疫情加快了小型义齿加工企业的筛选，一起推动了口腔内部扫描仪的运用大增，2021年上半年公司数字化个案数量到达11.8万，同比添加200.7%，公司作为职业抢先者有望掌握商场整合及数码化开展的机会，进一步进步商场份额及客户粘性。
产能扩张翻开生长空间，营运才能继续改进
公司东莞出产基地一期项目已于2019年正式投产，占地1.6万平方米，产能得到进一步扩张，营运才能不断改进。2021年上半年公司全体毛利率到达52.7%，同比进步6.6个百分点，其间固定义齿器件毛利率到达54%，同比添加6.2个百分点；活动义齿器件毛利率到达53.1%，同比添加6.4个百分点；其他产品毛利率到达46.9%，同比添加11.2个百分点。公司完成净利率16.2%，同比添加14.6个百分点，比照2019年同期添加8.8个百分点。公司东莞二期及越南基地建成后产能有望进步一倍，订单接受才能明显进步，规划效应将进一步扩展，公司营运才能有望继续改进。
进军隐形矫治商场，独家优势助力TrioClear快速放量
2020年公司的隐形纠正产品TrioClear在我国香港、澳洲、欧洲连续上市。TrioClear选用共同的三步纠正法，在患者医治过程中替换三层渐进厚度的牙套，让牙齿以按部就班和可猜测的方法移动，佩带体会愈加舒适，结合公司独家的TrioDimForce技能，削减附件的运用，能够节省牙医的治疗时刻，2021年上半年TrioClear出售额到达1千万港元，同比添加了约14倍，凭借公司在全球掩盖超越2万名的牙医途径，TrioClear有望继续快速放量。
盈余猜测及估值
公司成绩添加契合预期，有望掌握职业数码化开展机会，估计2021-2023年公司经营收入坚持29.90/37.05/44.82亿港元，净赢利坚持4.54/5.63/7.06亿港元，坚持“买入”评级。
危险提示：全球经济及跨国经营危险；兼并及收买危险；出产设备会集危险；汇率危险
新兴产业
11月金股：华宝世界
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
08:00
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