郗慧林(浙商证券股票)

比拟于A股10月2829亿的解禁市值，接下来的11月愈甚——Choice数据计算展示，有2992亿市值股权将在月内一连解禁。

与此前解禁股分典范大多来自定增不同，11月的164家待解禁上市公司中，有44家解禁股分典范归于首发原始股东，与定增类根底相等（45家）；且在首发原始股东中，来自组织方面迥殊是创投契构的占比，显着比10月麋集。

这意味着，进入11月，具有满足获利空间的创投持股组织或成为减持主力。有分析暗示，当时A股IPO进程加快下的标的稀缺效应式微，关于部统筹陷标的市值破发且自身流动性堪忧的组织而言，吃亏减持已脱身或是大几率事宜。

创投引领近3000亿解禁大潮本周内，受解禁压力的影响，相干个股纷纭挂出跌停，有解禁压力大的个股曾在本周前两个交易日一连跌停。

铭睿博通出资管理有限公司高级出资司理郭重利对《逐日经济音讯》记者暗示，四季度将再次掀起新一轮解禁潮，“与年终以定增组织配售股分解禁为主的上一波解禁潮不同，本轮的解禁压力已从一级半商场再次向一级商场过渡。”

记者大概计算创造，从本年9月份最早，A股上市公司的解禁家数显着添加，不仅如此，沉寂已久的组织出资者，迥殊是创投契构最早庖代解禁大军中定增组织的方位，成为主力。

Choice数据计算展示，本年10月，A股上市公司中有147家面临股东解禁。个中，由定向增发组织配售股分为主导的总计59家，该解禁股分典范占比最高，为40%。而在接下来的11月，在全部164家解禁公司中，定向增发组织配售股分为主导占比已回退至30%。

限售解禁阶段计算（2019年）数据根源：Choice数据

值得注意的是，此前占比较小的首发原始股东限售股分典范，在11月直逼定向增发组织配售股分典范。不仅如此，在首发原始股东中，来自组织方面迥殊是创投契构的占比显着比10月份愈加麋集。

比拟于10月份首发原始股东中八成为个人出资者，在11月的相干公司解禁股东明细中记者创造，部份创投契构将解禁的股分已赶过全部解禁数意图40%以上，且全部待解禁股东均为创投及其他组织在其上市前所持有。

如迈为股分(行情300751,诊股)最新解禁日期计算为2019年11月11日，本次解禁数目1591.89万股，全部可实际流通，占总股本的30.61%。个中，解禁股东明细中，姑苏金茂新兴产业创业出资企业（有限合资）、吴江东运创业出资有限公司、上海浩视仪器科技有限公司、姑苏吴江创迅创业出资有限公司和姑苏市吴江创业出资有限公司，合营构成本次减持的部队。

招股说明书纪录，这五家组织均在迈为股分完结股改前的增资规划中进入，上市前曾承诺12个月的限售期。只管现在公司仍未布告股东预减持的规划，但商场心境如同已对其有所回响反映——10月以来，尽管公司给出前三季度预增，但股价也从月初的168.50元/股阶段高位一连跌落，中止今日收盘报137.15元/股，区间跌幅达18.61%。

有业内人士指出，由于现在创投契构在A股上市公司的进入率越来越高，部份持股占比较高的个股应是出资人反抗解禁后大股东减持的要点。郭重利告诉记者，定增持股还有托底价，“但始终是二级商场的既有价钱，即便在介入时有所折价，但假设获利盘不高，往常不会选择兜销变现”。不过他指出，公司在上市前的估值已被一级商场推高，“事实上，从组织出资项目上市之日起，即便根据发行价卖也有得赚”。

可见，在成功上市今后，一级商场的创投股东获利效应就已阶段性展示，但毕竟只要把股分减持获利了却今后，才算真实退出。那末留给上市公司的股价冲击就显而易见，迥殊是对减持底价没有实际恳求的他们而言，从发行价到现价之间都是他们的操作约束。

减持潮或将叠加破发潮不过，当时的商场行情或许并不如太多创投契构想象中的那样达观，突出表现为，部份解禁个股的股价已跌破发行价，出资酬谢的空间被进一步紧缩。

据Choice计算，11月内有164家上市公司面临解禁。在这些公司傍边，有一对折意图公司股价现在已跌破发行价。个中，创投契构股东扎堆的首发原始股东限售股分解禁典范的有15家，占破发公司数意图18.29%。具体来看，步长制药(行情603858,诊股)破发起伏最大，公司首发上市价钱55.88元/股，现在已跌至19.14元/股，跌幅为65.75%。别的，天能重工(行情300569,诊股)、富森美(行情002818,诊股)和汇金科技(行情300561,诊股)破发起伏靠前。

部份限售解禁个股计算数据根源：Choice数据

在已破发的公司解禁股东持股明细中，每经记者注意到，已有出资组织的出资账面出现吃亏。如步长制药本次解禁股东之一，西藏丹红企业管理有限公司（以下简称西藏丹红），本次解禁的股分数目为2040.84万股，根据当时收盘价策画，总市值大约在3.91亿元。而根据招股说明书纪录，步长制药在2014年5月举办股权让渡时，西藏丹红曾以4.55亿元的价钱受让大中宏宇（有限合资）股分。因此可知，假设股价在实际解禁时仍无增进，显着不是获利退出的机会。

从步长制药的出资者相关中不难创造，这批即将解禁的组织持股方均与公司承诺，在上市后三年内不出卖股分。可是，关于一家出资组织而言，叠加上市前的出资周期和解禁期限，动辄五年以上的守候却颗粒无收显着难以接纳。迥殊在当下的股权出资中，不少出资组织的收益率真实并不志向，出资酬谢数不达1倍的大有人在。

在此之前，记者就从一些出资组织处相识到，二级商场的连续跌落，已带给一级商场非常大的焦炙传导，“即便上会也纷歧定能经由进程，上市了能有几个涨停板也是未知数”。有组织人士告诉记者，企业上市心切，但出资组织寻求保险的退出收益，有时间不能不洽谈出一份所谓的“调停上市规划”资料，就暂停恳求IPO进程，只求能赶在行情好的时间再上车。

可是，这背后体现出的依旧是A股IPO进程加快下的标的稀缺效应式微。关于已遭受破发却依旧在二级商场上寻求退出以获取酬谢的出资人来讲，出资环境欠佳极有可以促进他们提前脱身。

事实上，由于此前追风口式的“烧钱”出资，出资组织的钱大多是赢得喝采输了将来。泡沫褪去后，时下的募资窘境已迫使他们想尽全部办法回笼资金。对此，有出资界人士暗示，可以让渡部份“稀缺性溢价”为可以的破发做兜底，但他暗示，此做法现在尚在科创板的逾额配售选择权的合营下才可完结，现在在A股其他领域内，假设出资标的市值吃亏严峻，自身组织又身陷流动性约束，极易催生此类创投股东的吃亏减持作用。

封面图片根源：摄图