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近来，我国稳妥财物管理业协会会长、泰康稳妥集体执行副总裁兼首席出资官、泰康财物总经理兼CEO段国圣，就“后疫情年代”的险资设置战略，包括A股、H股、债券商场的出资机遇等热点问题，接纳《证券日报》记者的采访。

此前曾任中保出资公司首任董事长、现在掌舵泰康财物管理的段国圣暗示，关于将来A股走势，需要考量的最中心问题是，“此次疫情对经济是一次性的冲击，照样会致使历久经济大萧瑟？咱们揣度，大几率举世不会堕入长时分经济大萧瑟，在多么一个前提下，我对A股商场并不消沉，对债券商场并不达观。”段国圣认为，假设不是举世性的大萧瑟，而是手工性的衰退，那对股市来讲，尤其是优异股票，将是一个买入机遇。

对经济的揣度需要不断观察和修正

《证券日报》：在疫情冲击下，险资的权益、固收等大类财物设置战略怎样调停？

段国圣：这个问题的中心是，此次（疫情）是一次性冲击，照样会致使历久经济大萧瑟？这个问题明晰了，全部问题都明晰了。

咱们现在倾向性的观点是没有进入举世性大萧瑟。但这个观点不一定对，咱们仍在不断地观察、修正本身的观点。跟着形势的改变，过两天也大约会改变观点。

我之所以认为没有进入举世性大萧瑟，根据以下两个方面的考量。

一方面是，咱们认为疫情毕竟能够把握住。我的首要观察点是兴旺国度和首要经济体，包括：美国，举世第一大经济体；我国，现在已没有问题了；第三大经济体日本，以及对我国（经济）影响很大的周边国度。这些国度的疫情把握住了，对举世经济的影响就会变小。

另一方面是，假设疫情得以防控，有无大约构成举世经济大萧瑟？

首先，能够看到，此次疫情对悉数出产要素的损坏不大。从劳作力视点，疫情会致使人殒命。但从劳作经济学上讲，不影响举世劳作力。疫情对资源的损坏也没那末大，有些小企业会破产，但大的企业能扛曩昔。疫情对手工也不会构成损坏。因此，一旦疫情曩昔，出产就能够够康复。

其次，一个很首要的要素是（应对）方针出台很快。履历过2008年股票危机后，美国吸取了经历，实时推出各种方针。我国也做了相同的事故，反面大约还会有新的方针。

末端，美国的财物负债表有改进。除了政府债务仍许多外，美国的企业和个人的财物负债表是有改进的。因为经由前次股票危机后，无论是欧洲照样美国，许多财物负债表是修正的。美国的企业债务杠杆很高，但它跟传统的杠杆高不相同，因为传统杠杆高是借钱去扩大再出产，此次美国企业是借钱回购本身股票。尽管财物负债表细微有一点杠杆偏高，但（本质）不相同。

根据上述揣度，咱们揣度举世大几率不会进入大萧瑟。但力所能及地讲，这个揣度有大约会失足。假设失足了，我的观点大约会产生改变。

假定举世不是一个大萧瑟，而是一个手工性衰退，假设限定在本年，本年曩昔疫情结束的话，那末对股市，比如说关于优异的股票来讲，是一个买入机遇，因为商场会广泛跌落。

对债券商场来讲，低利率不大约坚持悠久。因为利率是由手工、储藏、出资和悉数社会的企业酬谢等要素所抉择的，所以手工性衰退并不改变历久利率趋向。我并不认为我国会像日本、欧洲或我国台湾相同，往零利率方向走。咱们也不认为，美国会往零利率的方向、负利率的方向走，美国现在的零利率是一个短时分作用。

然则，假设真的出现举世经济大萧瑟，就不好说了。现在没有一个人能必定展望将来的趋向，咱们也只能讲大几率事宜。在多么的前提下，我对A股商场并不消沉，对债券商场并不达观。

H股被轻视不代表一定能赚到钱

《证券日报》：港股出资近来较热，险资也不断去港股增持和举牌，一般险企称公司的港股股价被轻视，您怎样对待港股的出资机遇？

段国圣：相干于A股来讲，我切当认为港股被轻视了。我看过银行股、稳妥股，真的如几家稳妥公司辅导所讲的，严峻被轻视。假设从价值出资视点看，是能够买的。当然，这内中有个假定，便是举世不堕入大萧瑟，我国不堕入大萧瑟。

就稳妥公司本身而言，咱们揣度，大几率我国或举世不会堕入一个历久的萧瑟，而是一个短时分的影响。根据多么的揣度，港股便是被轻视了，当然这还涉及到对疫情的揣度。

稳妥公司特别是寿险公司，估值与利率是相干的。当一般的时间和利率不下落的时间，稳妥公司必定是值钱的，稳妥公司的边沿获利和运营获利是安定的。但假设利率很低的话，稳妥股就不值钱了。假设咱们履历一个5年到6年的举世大萧瑟，不只稳妥公司不值钱，全部上市公司都邑不值钱。

全体来讲，假设咱们假定疫情本年曩昔，往后就好了。在这类情况下，稳妥公司是严峻被轻视的。然则，严峻被轻视并不一定声明（出资者）就能够赚到钱，这个问题咱们要把它分明晰。因为我国香港股市遭到许多要素的影响，既受我国经济的影响，也受举世流动性的影响。假设不出现大萧瑟，（出资）这些轻视值港股历久来看必定会获利。

功劳安定优异源于平衡出资理念

《证券日报》：泰康财物是怎样坚持多年安定优异的出资收益？

段国圣：首先，泰康财物具有优胜的管理结构，咱们是泰康集体全资控股，股东安定。泰康稳妥集体董事长陈东升也信托公司的管理团队，使得泰康财物的管理团队反常安定，我已在泰康工作19年了。

其次，泰康财物本身是走专业化的途径。咱们管理的企业年金、其他第三方的资金以及泰康集体内部托付给咱们的资金，这些年的出资功劳都是比较好的，最首要的中心便是坚持走专业化的途径。在专业化的基础上，咱们逐渐构成了一套出资体系，无论是权益、固收，照样特殊出资，都构成了一整套分析结构，这套结构被商场证实是有用的。

第三，与咱们平衡化的出资理念有很大相关。出资人首先必需有价值理念，咱们并不去做一些炒作的事，但商场在不同时分会产生不同风格，单一的出资风格纵然做得再好，在商场内中也不大约取得安定的出资收益。当你构成一个平衡的、多样化的出资风格时，就能够够适应商场在不同时分产生的不同风格。