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近期，多家券商接连宣告了2019年中报，曾给券商带来功劳大幅增进的股权质押经营对部份公司的功劳影响较大，多家券商因而大幅计提财物减值准备，比如，国元证券(行情000728,诊股)(002728.SZ)计提减值准备2.24亿元、国海证券(行情000750,诊股)(000750.SZ)计提减值准备1.07亿元、东方证券(行情600958,诊股)(600958.SH)计提减值准备3.89亿元、西部证券(行情002673,诊股)(002673.SZ)计提减值准备3.17亿元……估量对股票质押式回购经营计提减值准备规模约为11.55亿元。

跟着2019年A股商场回暖，股票质押总规模和危险规模均大幅下落。数据闪现，中止8月22日，商场质押市值为4.41万亿元，较2018岁尾的5.58万亿元减少1.17万亿元；大股东疑似触及平仓市值为2.39万亿元，较2018岁尾的2.8万亿元减少约4000万元。

刚正证券(行情601901,诊股)战略团队认为，以“展期”、“置换”、“打破质押份额和质押率上限”为中心的质押新规是质押缓释和把握危险的最重要缘由。纵然上证综指跌落至2497.28点位，质押危险仍不会恶化到2018岁尾的情况。

爆雷重灾区

曾，股权质押经营给券商带来了功劳的大幅增进，但时不时曝出危险的个股，致使其股价跌破股权质押的预警线或平仓线，也将一些券商面向“刀口”。

中止8月22日，A股已有12家券商披露2019年中报，个中，国元证券、国海证券、东方证券、西部证券、东北证券(行情000686,诊股)5家券商因股票质押式回购经营踩雷而计提财物减值准备，估量计提规模约为11.55亿元。

在前述5家券商中，计提金额最高的是东方证券，公司上半年计提各项财物减值准备金额总计4.45亿元，减少公司上半年净利润3.33亿元。个中，在各项计提财物减值准备中，以对买入返售股票财物中的股票质押式回购经营计提减值准备金额最高，为人3.89亿元。

东方证券布告闪现，公司离别踩雷*ST东南(行情002263,诊股)(002263.SZ)、*ST刚泰(行情600687,诊股)(600687.SH)和*ST大控(行情600747,诊股)(600747.SH)3家上市公司股票质押式回购，依据账面价值和估量可收回金额之间的差额，本年上半年离别对其计提减值准备1.77亿元、1.80亿元和6981.58万元。

计提财物减值准备对部份券商的功劳构成了巨大的“腐蚀”。以国元证券为例，公司上半年对存在减值痕迹的股票财物(含融出资金、买入返售股票财物、其他债务出资和应收账款等)计提各项信誉减值准备估量2.56亿元，减少公司当期净利润1.92亿元。个中，公司对买入返售股票财物中的股票质押式回购经营计提减值准备2.24亿元。

而国元证券半年报闪现，公司上半年完结净利润4.33亿元。可见，因接踵踩雷待购回的标的证券ST华业和ST中孚，国元证券计提减值准备对功劳的“腐蚀”效果明显。

从现在券商披露的上半年度财物减值准备的布告中可以看出，ST股成为券商股票质押回购经营频繁踩雷的重灾区。除了上述已说起的ST股以外，西部证券离别对乐视(300104.SZ)、ST信威(600485.SH)和ST中南(行情002445,诊股)(002445.SZ)离别计提减值准备2.49亿元、6259.20万元和470.40万元；东北证券对股票质押式回购生意事务经营计提财物减值准备总计1.18亿元，重要触及*ST利源(行情002501,诊股)(002501.SZ)、恒康医疗(行情002219,诊股)(002219.SZ)等质押股票。

事实上，一般券商在计提财物减值准备的一起，也有小部份股票质押式回购经营减值准备进行了转回。个中，山西证券(行情002500,诊股)上半年转回计提股票质押式回购经营减值准备542.33万元，转回计提商定购回经营减值准备5.92万元；东方证券上半年转回其他股票质押式回购减值准备3789.61万元。

高份额质押公司危险照常

股票质押尽管在很大水平上处理了上市公司或股东的融资需求，且具有成本低、效率高、资金来源广、经营发展迅速等利益，但仍存在股市行情、企业经营、股东履约的不确定性。特别是一些质押份额较高的个股，在平仓兜销或被迫减持的危险下，可以构成恶性循环。

8月20日晚，大港股分(行情002077,诊股)(002077.SZ)宣告的布告闪现，持股5%以上股东、公司副董事长王刚在海通证券(行情600837,诊股)处理的股票质押合约产生违约，海通证券拟规划经由进程集合竞价生意事务或大批生意事务对王刚质押标的证券及其所产生的权益违约措置卖出体式格式完结其债务，拟措置王刚持有的公司股分660万股，占公司总股本的1.14%。所持公司股票存在被迫减持的危险。

中止布告披露日，王刚持有公司股分数目为5299.46万股，占公司总股本的份额为9.13%。王刚所持有公司股分累计被质押的数目为5290.36万股，占其持有公司股分总数的99.83%，占公司总股本的份额为9.12%；累计被司法凝聚的数目为3139.46股，占其持有公司股分总数的59.24%，占公司总股本的份额为5.41%。

别的，因高份额股票质押，藏格控股(行情000408,诊股)(000408.SZ)大股东的资金链已然开裂。本年6月以来，藏格控股榜首大股东藏格出资因借款违约，持有的上市公司股权遭凝聚；本年7月不能不以资抵债了偿对上市公司的债务。

数据闪现，中止8月22日，A股上市公司中，有523家股权质押抵达预估平仓线，估量疑似平仓市值为2233亿元。个中，疑似平仓市值赶过30亿元的有9家上市公司。世纪华通(行情002602,诊股)(002602.SZ)、三安光电(行情600703,诊股)(600703.SH)、广汇轿车(行情600297,诊股)(600297.SH)疑似平仓市值居前三甲，离别为59.81亿元、53.42亿元和38.93亿元。

质押份额越高，理论上质押危险就越大。数据闪现，中止8月22日，深六合A(行情000023,诊股)(000023.SZ)、海航出资(行情000616,诊股)(000616.SZ)、大通燃气(行情000593,诊股)(000593.SZ)金宇车城(行情000803,诊股)(000803.SZ)、创维数字(行情000810,诊股)(000810.SZ)、申通快递(行情002468,诊股)(002468.SZ)等125家上市公司的榜首大股东累计质押数占持股数份额达100%。

集体规模和危险有所减缓

尽管本年上半年“黑天鹅”事宜频发，致使部份个股股价跌破股权质押的预警线或平仓线。但全体来看，跟着2019年A股商场回暖，以及股票质押新规的出台，股票质押总规模和危险有所减缓。

从质押规模来看，数据闪现，中止8月22日，两市质押股数占总股本的份额9.13%，较2018岁终的9.71%下落了0.58%；管用均匀质押率为14.88%，较2018岁终的16.13%下将了1.25%。

股票质押危险方面，数据闪现，中止8月22日，商场质押市值为4.41万亿元，较2018岁尾的5.58万亿元减少1.17万亿元；大股东疑似触及平仓市值为2.39万亿元，较2018岁尾的2.8万亿元减少约4000万元。

刚正证券战略团队认为，从2018岁尾至今，股权质押危险被有用把握的缘由重要有以下几个方面：2019年前半年的股市全体是上涨的；2019年1月宣告履行的“股权质押新规”，相当于答应股权质押“展期”和“置换”，这也极大水平上缓释了危险；股权质押纾困基金自动驰援；质押融出方对股权质押经营自动收拾。券商、银行等资股票出方履历2018年的暗淡经历后，本年广泛整改股权质押经营，倾向上越发稳当保存，防范再出大的危险事宜。

2019年1月18日，沪深生意事务所宣告股票质押新规，中心内容包括两方面：一，“展期”，融入方违约且确需延期以纾解其信誉危险时，若累计回购期限已满或将满3年，经生意事务两头协商一致，延期后累计的回购期限可以赶过3年，以存量延期体式格式减缓融入方还款压力；二，“打破质押率上限等特别布置”，因新增生意事务融入资金全部用于了偿违约合约的，可不有用单一融出方及商场集体质押份额上限、质押率上限等条目限制。

股票质押危险和商场跌落容易构成恶性循环。近年来，股票质押危险最大的时间产生在2018岁尾，即商场下探至阶段性低点2440时期。不过，据刚正证券战略团队测算，纵然上证综指跌落至2497.28点位的时间，质押危险仍不会恶化到2018岁尾的情况。