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紫光国芯点评陈述:事务结构调整,成绩现新增加点
类别:公司研究机构:万联证券股份有限公司研究员:宋江波日期:2018-04-02
[事情:2017年3月30日,公司发布了2017年年度陈述。2017年全年公司完结经营收入18.29亿元,同比增加28.94%;完结归母净利润2.80亿元,同比增加-16.73%。
出资关键:
2017年全年成绩契合预期
公司2017年全年完结经营收入18.29亿元,同比增加28.94%,与成绩快报的28.94%相同;完结归母净利润2.80亿元,同比增加-16.73%,略低于成绩快报的-16.51%。其间第四季度完结经营收入5.21亿元、归母净利润0.67亿元,别离同比增加23.34%和11.88%。从盈余才能看,毛利率下降4.88个百分点,净利率下降8.23个百分点。
背靠紫光集团
紫光集团是公司的直接控股公司,直接、直接算计持有公司总股本的36.77%。紫光集团已构成以集成电路为主导,从“芯”到“云”的高科技工业生态链。现在,紫光集团是我国最大的综合性集成电路企业,全球第三大手机芯片企业。2016年始,紫光相继在武汉、南京、成都开工建造总出资额近1000亿美元的存储芯片与存储器制作工厂,敞开了紫光在芯片制作工业十年1000亿美元的庞大布局。作为集团旗下半导体职业的上市公司,有望获益于集团在芯片工业链的布局,包含技能、资金等。
收入结构改动,存储芯片占比进步
公司主要产品包含智能卡安全芯片、特种集成电路、存储器芯片和晶体元器件。2017年公司存储器芯片收入同比增加72.96%,占经营收入的份额也由2016年的13.66%提升到18.34%。因为存储器芯片的毛利率较公司其他事务低,所以存储器芯片占比进步暂时拉低了公司的全体毛利率,可是存储器芯片将会是公司未来盈余新的增加点。现在,公司DRAM存储器芯片及相关内存模组产品已构成完好的系列,产品接口掩盖SDR、DDR、DDR2和DDR3DRAM。新开发的DDR4及LPDDR4等产品正在验证优化中,2018年会逐渐推出。公司自主立异的内嵌ECCDRAM存储器产品,在有安全和高可靠性要求的工控、电力、安防、通讯和轿车电子等范畴已完结批量出售。新开发的平面SLCNandFlash产品现已完结验证,开端客户试样。跟着新产品投入出售,公司盈余才能有望改进。
智能安全芯片康复高增加,布局物联商场
2017年公司智能安全芯片事务产品销量及出售额同比大幅增加并创前史新高。凭仗强壮的工业链整合优势,公司完结了智能安全芯片在物联商场的使用打破,并占有商场领先地位。别的,公司开端在安全生物辨认、安全物联范畴布局,新研制的高性能安全芯片将会成为智能终端芯片事务新的增加点。
盈余猜测与出资主张
估计公司2018年和2019年的EPS别离为0.49元和0.64元,对应2018年3月29日收盘价50.90元的PE别离为104.06倍和79.47倍,给予“买入”评级。
危险要素
芯片国产化进程不及预期;存储芯片研制不及预期
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中国8月CPI年率2.3%,预期2.1%,前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%,预期4.0%,前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI:主要受食品价格上涨较多影响】从环比看,CPI上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%,涨幅比上月扩大2.3个百分点,影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均,CPI上涨2.0%,与1-7月平均涨幅相同,表现出稳定态势。
08:00【 统计局:从调查的40个行业大类看,8月价格上涨的有30个 】统计局:从环比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.3%,扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看,价格上涨的有30个,持平的有4个,下降的有6个。 在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨1.7%,扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升,上涨0.6%。
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08:00美联储罗森格伦:鉴于经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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