中金公司：下半年中国经济增速有邮储银行财富月月升望反弹至5.5% “稳增长”仍是当前A股主线

中金公司猜测，本年下半年我国经济增速有望反弹至5.5%左右。

时至年中，又到各大券商推出中期战略，展望下半年商场的时节。

近来，中金公司举办了2022年中期微观经济及商场战略展望会，中金公司研讨部董事总经理、首席微观分析师张文朗和研讨部董事总经理、战略分析师刘刚别离分析了下半年的微观经济和海内外本钱商场走势。

据张文朗猜测，本年下半年我国经济增速有望反弹至5.5%左右。在A股战略方面，刘刚以为，应该秉持“稳”然后“进”的装备思路，留意掌握当时的“稳增加”主线。

下半年我国经济增速有望反弹至5.5%

2022年上半年，多地爆发的疫情对我国经济造成了必定影响，继2020年之后，我国经济在本年再闯疫情关。

张文朗从实体、金融与方针三个视角对比了2022年下半年与2020年下半年复苏的不同之处。

张文朗以为，与2020年头那轮疫情比较，本轮疫情对实体经济的当期物理冲击相对较小，但不确定性上升，企业与家庭“张望”的鸿沟或许扩展，实体经济短期遭到的冲击也相对严峻。

“因为存在调整本钱，企业倾向于张望，短期增加投资下行压力。家庭也会下降耐用消费品需求，储蓄率比较高。”张文朗称。

不过张文朗也指出，不该轻视反弹的力气，一旦疫情缓解、不确定性下降，企业与家庭的不作为鸿沟将收窄，经济活动或许反弹较快。

“人类的学习效应也有助于对冲疫情的负面冲击，因而不用太忧虑后续复苏的斜率。”张文朗称。

在金融(房地产)方面，张文朗以为后续房地产或将企稳上升。现在房地产需求端的支撑力度跟2020年同期相似，但供应端面对的限制大于彼时，在“房住不炒”的大布景下，楼市或许出现量稳价升的态势。

谈及方针操作，张文朗以为，除了要下降与疫情有关的不确定性之外，财务方针的重要性将继续提高。财务方针将继续加大保主体力度，但需求端发力的必要性也有所提高。

“与2020年不同的是，本年下半年信誉扩张或许比较慢。但另一方面，财务扩张对钱银增速的奉献将继续上升，这会导致金融与实体复苏相对比较均衡。而2020年信誉扩张较快，金融复苏显着快于实体。”张文朗称。

张文朗以为，本年下半年我国经济增速有望反弹至5.5%左右，但因为依然面对不确定性，因而经济增速的猜测区间将有所扩大。

“假如把本年下半年和下一年上半年放在一同考虑，四个季度GDP算计同比增速将或许到达6.5%左右，将高于本年日历年度5.5%左右的增加目标。”张文朗称。

“稳增加”仍是当时A股主线

在战略会上，刘刚从中外周期节奏、流动性、估值和职业装备等多个方面展望了2022年下半年的国内外本钱商场。

刘刚着重，我国的稳增加发展、海外方针紧缩趋势及其对增加的影响，是全球2022年下半年至2023年财物定价的重要变量。

他以为，海外商场在三季度或许依然面对紧缩加码、通胀高位、增加下滑的“不友好”组合，起色或许要四季度乃至更后期才会出现。

“美国增加处于放缓通道，但间隔‘阑珊’仍有必定间隔。从融资本钱和中性利率视点，估计金融条件带给增加的压力或在年末挨近阈值。”刘刚称。

在2022年上半年，A股商场遭受了一场前史等级的“急跌”，上证指数一度在4月下旬失守2900点。

展望A股下半年体现，刘刚着重，A股走势更多地取决于我国“稳增加”方针的力度，美联储方针并非中心影响要素。商场风格方面，刘刚以为当时继续以“稳增加”为主线，切换至生长风格需求重视海外通胀和稳增加发展。

他以为，虽然后续仍或许仍面对一些挑战和扰动，但短线A股商场有望在动摇中继续修正。假如将时间跨度拉长到整个下半年，投资者要留意掌握商场的节奏和灵活性，考虑到内外部不确定要素依然存在，商场很或许不会出现单边上行的走势。

“当时A股估值处在前史区间偏低水平，心情目标也处在中等偏低水平，商场现已具有中线价值。”刘刚称。

在港股战略方面，刘刚以为当时方位的港股进一步下行空间相对有限，但想要翻开上行空间，仍需求更多积极要素催化。和A股相似，稳增加方针的发展和力度是关键要素，而海外的不确定性则是港股首要的动摇原因。

“现在港股估值处于低位，南向资金继续流入是港股的优势地点。在装备方面，主张从现金流中寻觅确定性；重视高股息、优质生长和稳增加主线。”刘刚称。