互联保险估值的隐秘“逻辑”： 从健康保险到健康生态布局成新形态 平煤股份一矿;

健康稳妥、健康办理、健康生态“三位一体”的布局，现已成为越来越多稳妥公司的实际考虑。

“资本商场的反应会引发咱们办理层更多对事务的反思，众安稳妥会坚定地履行稳妥事务有质量的增加战略，继续提高运营功率，信任商场会给咱们正面的回应。”2019年7月18日，就任伊始的众安稳妥CEO姜兴定下这样一个“小方针”。

关于互联稳妥公司而言，估值至关重要。以众安稳妥为例，近一年来，其股价涨幅超越130%。姜兴好像能够松一口气，但明显路还很长。8月26日，众安稳妥发布的2020年中期成绩陈述，正在叙述从健康稳妥到健康生态“新故事”，来诠释其在稳妥范畴的估值逻辑。

众安样本：

从健康稳妥到健康生态

疫情加快了顾客健康保证认识的提高，电商职业也在疫情期间完成了快速开展。2020年上半年，众安稳妥健康生态总保费同比增加115.6%，日子消费生态总保费同比增加40.4%。众安稳妥在健康及日子消费生态高增加的驱动下完成总保费67.665亿元，同比增加14.7%。

在这背面，是众安稳妥从健康稳妥到健康生态的布局。2020年7月，众安稳妥将其间心产品“尊享系列”进行了第16次迭代，将在线视频问诊、线上购药配送融入百万医疗险的服务中。这意味着，“尊享系列”不单纯是稳妥保证产品，更是众安稳妥布局医疗服务生态闭环的切入点。

这其间有一个从“低频”向“高频”的逻辑关系，即众安稳妥经过健康稳妥、互联医院、暖哇科技等布局构成事务闭环，为顾客供给以稳妥保证为中心，并交融疾病防备、健康办理，到医疗问诊及医疗信息的一站式处理计划，从住院保证的低频服务切入至在线治疗的高频互动。

众安稳妥孵化的暖哇科技是其布局的重要一环。其间期成绩陈述显现，暖哇科技所建立的智能商保渠道，现已与超越1000家医院(其间80%以上为二级和三级医院)以及16个省份的区卫渠道(掩盖健康生态销量前十大省份中的60%)对接，提高用户理赔体会的一起，优化稳妥事务核保与核赔环节的风控才能，然后构成风控闭环。

这在券商的研报中亦有表现。8月23日，光大证券发布的研报将众安稳妥分拆成三个分部，别离为财物办理部分、医疗健康部分和科技部分，并别离选用不同的相对估值办法对其进行合理估值。

经过建财政模型，光大证券估计2020-2022年众安稳妥经营收入别离为154/211/280亿元，归母净利润别离为2.32/12.29/26.98亿元，对应EPS别离为0.16/0.84/1.84元。依据分部估值法，给予公司财物办理事务1.1X的P/B估值。考虑到公司众安稳妥健康生态自营渠道未来将和互联医院构成健康生态系统，将其分拆出来进行独自估值，医疗健康公司选用16x P/S估值，科技事务49x P/S估值。

众安稳妥挑选这一估值逻辑，或也是参阅了今年以来股价飙升的安全好医生以及阿里健康。安全好医生和阿里健康别离从在线问诊和医疗电商板块下手，而众安稳妥则从互联健康稳妥范畴切入，布局互联医疗。

不过，众安稳妥能否把这一布局走成，在商场中站稳阵脚、遭到认可，构成中心竞争力，仍是要靠成绩说话。

估值和开展的实际考虑

这并非众安稳妥一家的挑选，也不是为了估值而做的权宜之计，“三位一体”的布局，被越来越多稳妥公司所考虑。

例如，在带病集体的稳妥保证上，需求根据对人群的精准细分和对危险的充沛判别，并在核保、定价和运营范畴相应采纳恰当的风控办法，不然有可能给稳妥公司带来高赔付的影响。

这使得稳妥公司的人物和定位发生着新的改动，从供给单纯的危险保证向健康办理计划的制定者和履行者等多元化人物改动。

普华永道中国金融职业办理咨询合伙人周瑾对21世纪经济报导记者表明，在大健康工业链上，稳妥公司处于下流，传统上扮演支付方的人物，在健康数据和医疗技能方面处于下风，危险办理与成本费用操控方面是被迫的。因而，近年来，稳妥公司不断测验切入医保、医院、药厂、药店、健康办理服务甚至健康科技等环节，经过生态形式来打通数据和客户服务，以取得更多的数据优势和技能才能，然后改动当时被迫的局势。可是，这些探究并非一往无前，过程中也遇到了许多应战。

近段时刻，不少稳妥公司纷繁敞开“医、药、险”的新形式，经过处理工业链上其他各方的痛点，寻求共赢形式，激起协同效应。

此前，中英人寿副总裁马旭做客“21云论坛”时表明，近年来，稳妥业在服务立异方面出现两大新趋势：一是工业链条“木桶效应”增强，稳妥服务的各个环节质量大幅度提高；二是稳妥服务生态圈与顾客联络更严密，稳妥业与医药、养老、互联等各职业完成一起联动。以稳妥为中心和枢纽，联动多个渠道，调集大数据、人工智能、专业医疗恢复及健康办理技能，构建“线上+线下”全方位的健康办理闭环。