长信增利动态策略基金净值熊猫金控转型互联金融的野心与困境

“焰火易冷”，“影视”难玩，“爱跨界”的熊猫金控（彼时为“熊猫焰火”），乘着互联金融风潮，曾欲“豪掷”5.5亿元布局P2P、络付出、众筹、大数据、小贷等互联金融业态，其股价也一度被“推上”58.57元的前史高位。

现在，潮水退去，熊猫金控的付出事务已无踪迹，众筹、大数据事务形同虚设，P2P则自曝“产生挤兑”，熊猫金控全体事务增速放缓，股价也回落低位。

在此布景下，熊猫金控拟剥离“抗危险才能略弱”的P2P渠道熊猫金库，以此下降运营危险。“兜底”方及实践操控人赵伟平称，此举是为了保证一切出资人的出资没有危险。

进击：野心初显

作为A股焰火职业仅有上市公司，熊猫焰火在2014年推出P2P贷渠道银湖，注册资金为1亿元，尔后增加到2亿元。熊猫焰火实践操控人赵伟平曾揭露标明，互联金融是其未来最看好的职业，要把金融事务做大做强，并开出千万元年薪招募旗下P2P渠道银湖CEO。

2015年3月，熊猫焰火宣告拟改变证券简称为“熊猫金控”，并开端大举进军互联金融职业。在3月23日至30日的7天内，熊猫金控连续举行三次董事会，经过多项方案，拟出资5.5亿元全面布局互联金融。

当年3月23日，熊猫金控对外公告，公司董事会全票经过建立北京市熊猫金融信息服务有限公司（下称“熊猫金融信息”）、熊猫众筹科技有限公司（下称“熊猫众筹”）、熊猫小额贷款有限公司（下称“熊猫小贷”）的方案。公告闪现，公司拟由子公司熊猫本钱办理有限公司出资1亿元建立熊猫金融信息，出资1亿元建立熊猫众筹，出资2亿元建立熊猫小贷。

4天后，熊猫金控董事会又审议经过出资5000万元建立全资子公司熊猫科技出资有限公司（下称“熊猫科投”）的方案，熊猫科投将首要从事高新技术产业股权出资事务。又过了不到一周，熊猫金控再次发布公告称，拟由熊猫本钱出资1亿元建立熊猫络付出有限公司（下称“熊猫付出”）。

对此，熊猫金控在年报中标明，受宏观政策、雾霾气候、民众环保认识加强等要素影响，传统焰火事务不断萎缩，考虑到互联金融杰出的职业远景，公司将继续对焰火事务相关财物以租售、关停和剥离等方法进行处置，及时掌握互联金融新蓝海机会，将互联金融范畴作为公司未来要点开展方向。

尔后，熊猫金控“加速”进入互联金融职业脚步。2015年4月13日，熊猫金控宣告拟经过付呈现金的方法收买贷渠道你我贷51%的股权；2015年12月，为进一步支撑线上金融渠道的开展，以2.6亿元收买莱商银行5%的股份。2016年3月，又出资1亿元建立熊猫金库；2016年8月，出资1亿元建立西藏熊猫小额贷款有限公司。

年报闪现，2015年熊猫金控在互联金融方面的布局已初见成效。2015年，互联金融事务部分营收超越1.55亿元，比上年同期增加679.59%。金融或理财产品的营收已超越焰火产品收入，占总运营收入的52%，而本钱占总本钱份额仅为14.97%。

质疑：炒作概念

在传统事务遭受开展瓶颈时，“及时掌握互联金融新蓝海机会”的熊猫金控，从焰火业到影视业再到互联金融业的每一次“回身”都伴跟着“蹭热度”、“炒概念”以此拉升股价的质疑，监管组织对其也亲近重视，连续问询。

一位不肯签字的券商剖析人士对《世界金融报》记者标明，熊猫金控进军其时最火的影视业，没过多久就宣告停止收买影视公司华海年代，后又大举进入互联金融业，并宣称是其未来重要开展方向，也有“赶时髦”的嫌疑。

记者了解到，2014年中旬A股发动了一轮汹涌澎湃的牛市行情，不少上市公司经过进入当下抢手的“影视”、“互联金融”等职业，或发布跨界重组收买布告，或简略的更名，以此将公司股票与当下热炒的“概念”相关，以到达推高股价的意图。

上述剖析人士指出，2014年至2016年间，在“影视”、“互联金融”等概念大热的时期，熊猫金控频频向商场宣告进军影视、互联金融的声响，致使其股价继续被推高。现在来看，略显匆促的跨界重组，屡次演出重组告吹的“剧情”，熊猫金控难以脱节炒作概念的嫌疑。

记者注意到，2014年9月13日，在其股价短期飙涨多半之后，熊猫金控（其时为“熊猫焰火”）公告称，“公司正在就拟停止2014年3月13日公司董事会审议经过的严重财物重组事项与相关各方进行沟通”，即宣告停止跨界影视业。

在跨界影视业告吹后，熊猫金控收买互联金融公司你我贷51%股权也宣告流产。在抛出“橄榄枝”不到两个月后，熊猫金控对外宣告，鉴于公司与买卖对方就本次买卖触及的转让条款等事宜仍存在较大不合，经慎重考虑，两边决议协议停止本次严重财物重组事项，并签署了《停止协议》。

期间，因为触及互联金融概念，熊猫金控的股价一度飙升至36.71元，股价翻了数倍并不断创下前史新高，引发商场各方的高度重视，导致上海证券买卖所发函问询此次收买事项的相关细节。

此前，你我贷创始人严定贵在接受媒体采访时就屡次标明，熊猫焰火（即“熊猫金控”）公告发布过于“急”，现在只签订了结构协议，协议中尚有多方利益联系未理顺。

此外，熊猫金控收买莱商银行股权的动机也让人质疑。关于收买莱商银行股权的原因，熊猫金控的解说是为进一步支撑线上金融渠道的开展，决议参股莱商银行，以完善公司在互联及金融范畴的布局，取得线下传统金融渠道的有力支撑，发挥线上与线下渠道的协同效应。

但是，上海证券买卖所质疑其行为自相矛盾。熊猫金控曾于2014年以8300万元的价格处置浏阳乡村商业银行5%的股权。相关公告标明“本次股权转让能有用加速资金周转，优化公司财物结构，促进公司继续稳定开展，契合公司和全体股东的利益”。

上海证券买卖地点《审阅定见函》中质询，“公司短期内作出彻底反向的处置、收买商业银行股权决议，是否进行了充沛、审慎证明。”上海证券买卖所要求熊猫金控进一步解说其完结收买后，线上和线下金融怎么完结协同效应，并作出危险提示。

窘境：转型遇阻

风潮起时，“猪都能上天”；潮退后，“裸泳者”的为难境遇也逐渐闪现。跟着监管对互联金融业态的收紧，职业继续出清，络众筹早已淡出视野，现金贷也逐渐紧缩，付出车牌被炒成天价，P2P贷则“雷潮”不断。

在此布景下，“以互联金融为首要事务”的熊猫金控好像也处于转型的窘境中。

从最新的半年报看，熊猫付出已无踪迹，熊猫众筹科技有限公司、熊猫大数据信誉办理有限公司等前期布局的公司形同虚设，不奉献营收。现在，银湖、熊猫金库及熊猫小贷构成熊猫金控中心互联金融事务。

而就在半年报发布的前一日（8月27日），熊猫金控实践操控人赵伟平经过直播标明，公司旗下互金渠道熊猫金库及银湖呈现了挤兑以及逾期问题，估计会在两年内完结兑付。

在直播中，赵伟平透露了银湖及熊猫金库兑付危机的细节。赵伟平介绍，在2018年6月，公司本来方案收买一家上市公司，但在各类签约和筹资环节行将收尾时，旗下P2P渠道呈现挤兑及提早退出的状况，（提早退出的金额）每日都在两三千万元，公司现已用了四五个亿处理坏账问题。因而，本来用于收买的资金都用于处理互金渠道的危机。

其时在直播过程中，赵伟平着重，自己是熊猫金控以及银湖的实践操控人，且是榜首职责人，并且现在没有从上市公司剥离熊猫金库的方案。但他也提及，假如有处理（熊猫金库），也是为达到还款。

关于兑付的处理方案，赵伟平罗列称，一方面会有应收账款到账；另一方面会用自己的钱垫支，以保证出借人资金退出。赵伟平在直播中供认，熊猫金库的活动性比较困难，很难有大笔的资金让用户退出，估计在今年年底前会收到以亿核算金额的债务。他还说到，四大财物办理公司处理坏账的作业现实，但卖给财物办理公司需将财物打折。

而赵伟平的直播内容也引起了监管层的重视。9月21日，熊猫金控收到中国证监会湖南监管局对公司采纳责令揭露阐明办法的决议，要求其阐明银湖、熊猫金库现在运营现状、或许存在的危险及公司拟采纳的办法等事项。

9月25日，熊猫金控发布公告解说称，传的实践操控人赵伟平为渠道进行刚兑，本质是经过受让部分债务为用户处理活动性问题，并非是规则所制止的向出借人供应担保或许许诺保本付息行为。据赵伟平开始预算，累计受让债务金额约3亿元。

关于媒体报道的所谓“挤兑”景象，熊猫金控则标明，是银湖和熊猫金库出借人为处理本身活动性而建议的债务转让时呈现的债转排队景象。熊猫金控指出，若产生逾期，公司将协作财物协作组织采纳活跃催收、由项目推荐人承当履约职责等方法保证告贷人利益，上市公司运营渠道不需承当兑付职责。

据熊猫金控宣布，到2018年9月，银湖当时出借人数约为3.9万人，假贷余额约为34.5亿元（以上数据以实践回款金额为准）。告贷端回款资金周期会集散布在2019年1月至2021年2月。熊猫金库当时出借人数约为3.1万人，假贷余额约为22亿元（以上数据以实践回款金额为准）。告贷端回款资金周期会集散布在2019年3月至2020年12月。

熊猫金控还标明，因为导致排队的原因是全职业性的债转困难，大都用户对此也能够了解和接受。跟着合规自查作业的深化和查看、核对作业的发动，用户的决心日渐康复，估计供应不平衡的状况将逐渐得到改进。

8月28日晚间，熊猫金控发布2018年半年报，陈述期内，公司营收1.53亿元，同比下降29.79%；净利润为302.88万元，同比下降67.66%；归属于上市公司股东的净财物7.2亿元，同比下降0.5%。公司控股的两家P2P渠道中，上市公司100%全资控股银湖，70%控股熊猫金库。

剥离：“缓兵之计”？

实控人自曝“兑付危机”后，熊猫金控火速发动剥离旗下P2P熊猫金库的程序。9月14日晚间，熊猫金控发布公告，将所持有的湖南银港咨询办理有限公司（下称“湖南银港”，“熊猫金库”运营主体）70%股权转让给上市公司实控人赵伟平，转让价格5712.3万元。

但是，就在10天前，熊猫金库还在其官发布公告，称熊猫金库的注册地屡次搬迁正是为合规查看而做出的尽力，上市公司（熊猫金控）不会抛弃熊猫金库。赵伟平也曾在8月27日的直播中标明，现在没有从上市公司剥离熊猫金库的方案。

赵伟平9月14日晚在熊猫金库APP上宣布揭露信称，受让熊猫金库70%的股份后，加强了其与熊猫金库的法律联系，其将出任熊猫金库的总经理，此举是为了保证一切出资人的出资没有危险。

据赵伟平揭露信中的信息，到2018年6月30日，湖南银港经审计总财物12839.33万元，净财物7893.9万元，2018年1至6月份完结运营收入3501.54万元，净利润1650.02万元。

赵伟平标明，熊猫金库全体状况杰出，存量现已继续下降，存量财物根本为小额个人假贷。渠道财物现在根本未到期，到期财物收回的资金将悉数偿还出资人。“假如到期财物呈现逾期危险，我许诺由我先行承当兑付职责”。

“熊猫金库脱离上市公司后有百利而无一害，因两家公司的实践操控人没有改变，脱离上市公司不只没有削弱熊猫金库的布景和资源，并且熊猫金库能够愈加灵敏高效，尤其是实践操控人和出资人之间的沟通和协作不再遭到信息宣布等方面的监管束缚。”赵伟平称。

熊猫金控标明，公司拟将抗危险才能略弱的熊猫金库进行剥离，将公司持有的、熊猫金库地点的运营公司湖南银港70%的股权出售给实践操控人赵伟平，会集优势资源全力开展中心渠道。

熊猫金控指出，此次买卖将有助于下降公司运营危险，提高公司可继续运营才能。该事项需要提交公司股东大会同意。本次转让协议约好的付款条件为协议股权过户后6个月内付出2914万元，股权过户完结后24个月内付出2798.3万元，实控人将活跃筹集资金，及时付出股权转让金钱，防止侵吞上市公司利益。

苏宁金融研究院互联金融中心主任薛洪言对《世界金融报》记者标明，自2017年10月份以来，上市互金渠道遍及阅历了估值的大幅缩水，P2P事务于上市公司而言，现已从之前的营收和估值奉献者变成了股价的连累者。尤其是爆雷风云呈现后，上市公司系的P2P渠道尽管全体接受的压力要小许多，但资金流出的压力增大也是不争的现实。从这个职业布景看，上市公司纷繁剥离P2P财物能够了解。

薛洪言指出，抛开短期周期性要素，隆冬之后，P2P的价值仍会闪现，且因其稀缺性具有更高的估值空间。一些上市公司运营P2P事务多年，在低谷时抛弃着实惋惜。

有业内人士对《世界金融报》记者剖析，熊猫金控把熊猫金库剥离给实控人是“缓兵之计”，一方面能够让锋芒不直接指向上市公司，让上市公司股价有回暖的“喘息时刻”。另一方面，现在卖给实控人，今后等职业正规化运营，也能够收进上市公司，剥离出来也是为了“避避风头”。

见习记者余继超