熊中储股份600787猫乳品二度闯关科创板IPO：财务数据

首度冲击A股未果后，熊猫乳品集团股份有限公司（以下简称“熊猫乳品”）再度冲刺创业板。近来，其经过创业板发审委首发审阅，将于深交所创业板上市。

据柒旗下母婴e调查了解，这并非熊猫乳品初次请求IPO。早在2018年，其就曾冲刺A股，但在2019年1月，又声称决议暂缓上市，撤回IPO请求。本年2月28，再次提交在创业板上市请求文件，3月16日得证监会受理。

揭露材料显现，熊猫乳品成立于1996年，主营业务为浓缩乳制品的研制、出产和出售以及乳品交易。依据我国乳制品工业协管帐算，2018年其炼乳产品出售规划仅次于雀巢，是国内第二大炼乳品牌。

熊猫乳品首要产品包含“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳、全脂淡炼乳、甜奶酱、马苏里拉奶酪、奶酪棒、稀奶油等。

招股书显现，熊猫乳品首要客户为香飘飘、蒙牛乳业、达能乳业、金丝猴等。但与其在业界的名望比较，近几年来的成绩体现并算不抢眼。

招股书显现，2016年-2019年前三季度，熊猫乳品营收分别为4.09亿元、5.34亿元、6.02亿元、4.09亿元，净利润分别为0.86亿元、0.87亿元元、0.95亿元、0.4亿元。

从2016年-2018年，熊猫乳品的营收和净利润的年均复合增长率分别为21.34%和5.25%，2019年前三季度，营收同比增仅0.65%，净利润却下降36.8%，出现“增收不增利”趋势。

依据招股书，熊猫乳品中心产品炼乳的毛利率出现严峻下滑。作为炼乳的两个品种，其间，甜炼乳的毛利率分别为53.1%、43.3%、43.9%、42.4%，淡炼乳毛利率分别为33.9%、31.1%、29.1%、14.9%。

在此次招股书中，熊猫乳品募资额的改变较引人注意，此前招股书中的募资额为6.21亿元，这次为5.52亿元，缩水了11%。

熊猫乳品在招股书中介绍，此次募投项目的首要产品为炼乳、奶酪和奶油，想经过扩展产能来稳固职业位置。详细来看，方案用于苍南年产3万吨浓缩乳制品出产、济阳二期年产2万吨浓缩乳制品以及营销和使用中心项目。

但值得注意的是，熊猫乳品方案扩展产能的产品产能利用率却在继续走低。招股书中显现，熊猫炼乳系列产品（包含甜炼乳、淡炼乳、甜奶酱）在2016-2018年及2019年1-9月产能利用率分别为126.9%、89%、78.8%、65.8%。

在产能利用率继续走低的状况是否有必要募资用于扩展产能一度引来创业板上市委质疑并向其问询“募投项目施行后是否会形成产能利用率进一步下降”。

除此之外，本年3月5日，熊猫乳品公告显现，其进行了大面积的管帐过失更正。包含盈余才能、偿债才能、营运才能等数十个财政指标，难免让外界对其财政规范性发生置疑。

但是这还不是熊猫乳品初次大面积管帐过失更正，2017年4月26日、2018年11月17日、2020年1月7日都进行过改变，在本次从头递送IPO请求材料时则进行了系统性更正。

其间，熊猫乳品有一项更正的数据颇引人注意。招股书显现的其2018年向前五大供货商收购金额与2018年显现的收购总额差异竟高达1.2亿元。

对此，熊猫乳品解说称因核算及核算口径差异等原因形成上述差异，但这个解说不免有些勉强。别的，其对前五大供货商收购比较依靠，不管数据更正前仍是更正后，前五大供货商收购份额均占收购总额5成以上。

依据招股书，恒天然是熊猫乳品最首要原材料供货商。值得一提的是，近期，其供货商恒天然屡次因产品质检不合格而未被海关准入境，乃至其还曾涉“毒奶粉”事情。

7月15日，海关总署进出口食物安全局公示的全国未准入境食物化妆品信息显现，恒天然一批次全脂奶粉因感官查验不合格而未准入境。海关总署还着重称，其奶粉已接连三个月均有产品被海关回绝入境。

但是，这还并非恒天然第一次因食物安全问题遭到曝光。2013年8月，恒天然出产的部分浓缩乳清蛋白粉被检出受肉毒杆菌污染。该事情迸发后，彼时，国家质检总局要求进口商当即召回或许受污染产品，并全面限停新西兰乳粉进口。